6月24日，央行發(fā)布消息稱，為進一步推進市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，從2018年7月5日起，下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

    此次定向降準主要有兩方面內(nèi)容：

    一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。

    二是同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

    各大機構(gòu)分析師對此次定向降準的解讀：

    央行為何要降準

    1、交銀研究：有利于緩解流動性季節(jié)性緊張

    交銀研究認為，此次降準是為落實前幾天國務(wù)院會議要求，定向支持債轉(zhuǎn)股和小微企業(yè)，仍屬定向調(diào)控范疇。

    根據(jù)央行答記者問，此次降準釋放資金共約7000億元，有利于增加銀行低成本可用資金，并輔之以其它措施，將促進債轉(zhuǎn)股加快實施和增加小微企業(yè)融資。適逢半年末時點，市場流動性有季節(jié)性緊張壓力，此次降準也有利于緩解流動性季節(jié)性緊張，保證流動性平穩(wěn)。

    債轉(zhuǎn)股意味著信貸轉(zhuǎn)為股權(quán)，也即是說信貸到期后沒有收回，這會對銀行產(chǎn)生流動性壓力，因而在銀行流動性緊張、可用資金不多的情況下，債轉(zhuǎn)股難以快速推進。此次降準“一舉雙得”，既有利于緩解關(guān)鍵時點流動性壓力，同時也是去杠桿的舉措之一，有利于推進結(jié)構(gòu)性去杠桿。展望未來，在經(jīng)濟運行顯下行壓力、中美貿(mào)易沖突升級的情況下，預(yù)計類似定向、結(jié)構(gòu)性支持政策還會繼續(xù)推出。

    2、海通姜超團隊：降準對信用壓力的緩解有限

    本次定向降準意味著貨幣政策進一步邊際調(diào)整，寬松力度加碼，可以一定程度支持實體融資、緩解信用壓力。但是降準釋放的是銀行表內(nèi)資金，而今年以來大幅萎縮的融資主要來自影子銀行體系，而這些融資要回歸銀行表內(nèi)還會受到信貸和監(jiān)管政策限制，這意味著降準對信用壓力的緩解、對社融的支撐作用或相對有限，經(jīng)濟下行壓力和信用風險依然存在。

    3、管清友：降準在預(yù)期之內(nèi)，有助于改善市場情緒

    本次降準主要是落實國務(wù)院常務(wù)會要求，定向降準，重點支持債轉(zhuǎn)股，穩(wěn)妥推進去杠桿。客觀上釋放了流動性，緩解了資金壓力，有利于改善市場情緒。

    對于中小企業(yè)融資的影響，會有一定緩解，但是也不會那么立竿見影?，F(xiàn)在中小企業(yè)融資不僅僅是因為存款準備金率比較高的問題，還有很多其他的因素，包括整個大環(huán)境，經(jīng)濟形勢變差等等。

    4、長江宏觀：對市場流動性影響有限，去杠桿將是持久戰(zhàn)

    去杠桿將是“持久戰(zhàn)”，緊信用與寬貨幣搭配。債務(wù)收縮推動去杠桿的同時，寬貨幣結(jié)構(gòu)性對沖緊信用的影響，引導資金流向、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。信用收縮尚未結(jié)束，社融增速仍有下行壓力。

    5、國泰君安宏觀：定向降準+債轉(zhuǎn)股開啟精準狙擊模式

    通過定向降準形成正向激勵，加快“債轉(zhuǎn)股”實施，意味著結(jié)構(gòu)性去杠桿告別粗放掃射模式，開啟精準狙擊模式，杠桿去化總體上將邊際放緩，貫徹穩(wěn)中求進工作總基調(diào)。