2020年進度條：▇▇▇▇▇▇?????50%

    一轉眼，2020年的“余額”只剩一半了。相比往年，今年因為疫情的影響，證事聽君宅家的時間似乎多了很多。不過，央媽今年卻一直沒閑著，持續(xù)為實體經(jīng)濟“輸出”，為打贏疫情防控阻擊戰(zhàn)和推動經(jīng)濟社會發(fā)展提供了有力支撐。而且，就在上半年的最后一天，央媽還放出大招！而且，這一招的影響力可不是只有一天！

    6月30日，央行在其官微發(fā)布消息，決定自7月1日起下調再貸款、再貼現(xiàn)利率，具體包括：下調支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點。調整后，3個月、6個月和1年期支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現(xiàn)利率下調0.25個百分點至2%。此外，央行還下調金融穩(wěn)定再貸款利率0.5個百分點，調整后，金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%，其中，延期期間利率為3.77%。

    圖片來源：央行官網(wǎng)

    帶動三農(nóng)等群體的融資成本下行

    此次操作已是央行今年以來第二次下調再貸款利率。今年2月26日，央行召開電視電話會議，部署金融支持中小微企業(yè)復工復產(chǎn)工作。會議提出，下調支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。

    民生銀行首席研究員溫彬：

    再貸款、再貼現(xiàn)是直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具箱的重要組成部分，下調支農(nóng)、支小再貸款利率及再貼現(xiàn)利率，有利于降低銀行從央行獲取資金的成本，進而帶動三農(nóng)、小微企業(yè)等群體的融資成本下行，提升貨幣政策的精準度和有效性。

    近期舉行的中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度（總第89次）例會提出貨幣政策要兼顧可持續(xù)發(fā)展，并指出有效發(fā)揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”，繼續(xù)用好1萬億元普惠性再貸款再貼現(xiàn)額度，落實好新創(chuàng)設的直達實體工具，支持符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業(yè)貸款實施延期還本付息和發(fā)放信用貸款。

    東方金誠首席宏觀分析師王青：

    當前，再貸款再貼現(xiàn)工具已是央行結構型貨幣政策的核心和主要發(fā)力點。此次下調相關利率，將進一步增大這一政策工具對商業(yè)銀行的吸引力，有助于迅速提升再貸款再貼現(xiàn)余額，從而引導銀行金融資源重點向民營、小微企業(yè)等實體經(jīng)濟領域精準投放。這在提升貨幣政策逆周期調控效果的同時，也有助于避免大水漫灌“后遺癥”。預計后期央行貨幣政策工具創(chuàng)新還會圍繞再貸款再貼現(xiàn)設計，年內(nèi)再貸款再貼現(xiàn)額度也有可能進一步加大。

    信貸支持實體經(jīng)濟持續(xù)發(fā)力

    回顧今年上半年的貨幣政策，信貸支持實體經(jīng)濟的針對性和有效性明顯增強，充分發(fā)揮了結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用。

    在下調再貸款再貼現(xiàn)利率外，今年以來，央行提供了再貸款再貼現(xiàn)支持1.8萬億元。除設立3000億元專項再貸款支持防疫保供外，還增加5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度，支持地方法人銀行向中小微企業(yè)復工復產(chǎn)發(fā)放優(yōu)惠利率貸款。另外，還面向中小銀行增加1萬億元再貸款再貼現(xiàn)額度，以優(yōu)惠利率向量大面廣的中小微企業(yè)提供貸款。

    此外，央行還支持政策性銀行增加3500億元民營小微企業(yè)專項信貸額度，以及引導金融機構增加3000億元低息貸款，定向支持受疫情影響較大的個體工商戶。并且，央行還新創(chuàng)設了普惠小微企業(yè)延期支持工具和普惠小微企業(yè)信用貸款支持計劃這兩項新的直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，進一步完善結構性貨幣政策工具體系，持續(xù)增強服務中小微企業(yè)政策的針對性和含金量。

    中信證券固收明明債券研究團隊：

    此次下調再貸款、再貼現(xiàn)利率是貨幣政策寬松周期內(nèi)的政策操作之一，也說明監(jiān)管層此前有關“適時退出”的表態(tài)是未雨綢繆，而并非貨幣政策轉向。貨幣政策更加偏向于信貸政策和結構型政策的直達實體經(jīng)濟的寬信用效果。