■本報記者 王寧

    在《證券日報》近期報道私募產(chǎn)品受上市公司熱捧后，管理費等相關問題受到投資者廣泛關注。

    近日，又有業(yè)內(nèi)人士向記者反映了上市公司逆向買入私募產(chǎn)品和管理費收取標準可能存在的幾種情況。多位業(yè)內(nèi)人士表示，雖然從目前披露出所選擇的標的產(chǎn)品來看，其凈值低于1元，但上市公司可能看中的是私募為其帶來的中長期回報，并不著眼于當前的短期收益；此外，對于管理費收取標準不同，則更多的體現(xiàn)在議價能力的高低，不同產(chǎn)品的屬性其管理費收取標準確實不同。

    著眼中長期回報

    根據(jù)《證券日報》記者梳理，有上市公司所認購的私募產(chǎn)品，其成立時間不足半年，且最新凈值低于1元。有業(yè)內(nèi)人士表示，通常來說，上市公司購買私募產(chǎn)品，肯定會選擇具有長期業(yè)績且收益率不低于大盤的平均漲幅的產(chǎn)品，但從部分上市公司擬認購的私募產(chǎn)品產(chǎn)量來看，均不符合以上兩點，這有點讓業(yè)內(nèi)人士也看不懂。

    記者從接近該私募機構人士處了解到，上市公司所認購的產(chǎn)品，其成立時間確實不長，今年3月份剛成立，但該產(chǎn)品屬于子產(chǎn)品，母基金具有長期業(yè)績可參考，且凈值不低，這是上市公司選擇該產(chǎn)品的主要原因。

    “上市公司擬認購的私募產(chǎn)品，是作為公司母基金的子產(chǎn)品成立的，可以說，參考母基金的長期回報和歷史業(yè)績才算是合理的。”這位私募機構人士說，同時，由于今年以來A股市場波動較大，該產(chǎn)品短期收益不高，但中長期回報才是考驗私募投研能力的合理標準。此外，對于管理費收取標準，這主要在于私募的議價能力，只要產(chǎn)品收益高，管理費往往不是投資者最為看重的因素。

    《證券日報》記者根據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，該產(chǎn)品近三個月的收益率為-3.78%，今年以來的收益率也為-1.11%，但同屬該系列的其他產(chǎn)品，其收益率多數(shù)為正，有產(chǎn)品今年以來的收益率達20%以上。

    乾明資產(chǎn)董事長李昊庭告訴記者，許多上市公司購買私募產(chǎn)品是想利用閑置資金獲得較高的回報，選擇在市場低迷時候進行，主要在于著眼中長期獲得的高收益。基金的短期凈值低不代表未來的回報低，選擇買入的主要因素，更多還是上市公司對未來市場的判斷以及對該私募風格的認可。從目前來看，大部分上市公司只是千萬元級別的投入，上億元規(guī)模的投入也多是投向規(guī)模較大的私募，并且是分散程度較高的產(chǎn)品，對市場價格的影響較小。

    管理費收取在于議價能力

    事實上，一方面上市公司購買私募產(chǎn)品，反應了私募機構的投資專業(yè)性得到了認可；另一方面，業(yè)內(nèi)似乎對私募收取管理費的標準也存在一定爭議?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，部分上市公司在購買的私募產(chǎn)品中，約定的業(yè)績分成比例差距較大，管理費收取標準同樣也存在這個情況。

    “目前絕大部分私募證券基金的管理費都在1%左右，而私募股權基金的管理費略高，主流收費標準在年化2%左右。”李昊庭說，根據(jù)不同的產(chǎn)品屬性與客戶關系，管理人可以適當調整費率。至于費率明顯處于非主流高位區(qū)間，有可能是管理方為資方提供特殊的產(chǎn)品服務，如針對標的公司的管理經(jīng)營或不計提后端業(yè)績報酬等。

    私募排排網(wǎng)研究員劉有華表示，上市公司投資私募是因為收益可能會更高一些，同時，也反映出私募發(fā)展至今，投資理念越來越成熟，并且走出了不少頭部私募，市場對私募的認可度越來越高。但上市公司每年的理財規(guī)模超過萬億元，在過去，銀行的理財產(chǎn)品成為其最大的市場，隨著銀行理財產(chǎn)品打破剛性兌付后，私募產(chǎn)品作為一種新的理財方式，正在逐漸的被上市公司接受?？傮w來看，目前上市公司購買私募產(chǎn)品的規(guī)模占比還非常小，意味著未來擁有非常大的市場空間。

    針對上市公司這類客戶，私募還應當從哪些方面滿足服務？劉有華表示，一方面私募應加強自身在投研和風控上的能力，在控制風險的前提下實現(xiàn)穩(wěn)健盈利；另一方面，針對客戶的需求，豐富自身的產(chǎn)品線和投資策略，滿足不同風險偏好的投資需求。