■本報記者 余若晰

    近年來，大部分影視公司的日子都不好過。從文化傳媒板塊8家公司已經發(fā)布的半年報看，有5家營收呈現減少趨勢，5家凈利潤出現下滑。

    那么，在并不樂觀的大形勢下，影視公司的負債情況究竟如何呢？

    對此，《證券日報》記者整理了包括華誼兄弟、光線傳媒、華策影視在內的25家影視行業(yè)上市公司近兩年的債務數據，對他們的負債情況進行了分析。

    從統計結果來看，有少部分影視公司資產負債率過高。以2018年為例，有3家影視公司高于60%，而在40%至60%區(qū)間的有7家，在20%至40%的則有12家，還有3家公司在10%左右。

    香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時表示，影視行業(yè)屬于輕資產運營，負債率會較其他行業(yè)相對高些。資產負債率高說明資金鏈更緊繃?？梢酝ㄟ^增加權益資本或提升盈利來改善這一狀況。

    25家影視公司累計負債751.87億元

    據記者統計，2016年至2018年，上述25家影視公司總負債分別為592.1億元、733.99億元和751.87億元，整體呈現逐年遞增之勢。

    具體來看，總負債超過10億元的有19家影視公司，占比為76%。另外，萬達電影、華誼兄弟、當代明誠、捷成股份、華策影視這5家公司2018年的總負債位列25家影視公司前列，總負債分別為104.99億元、88.53億元、63.98億元、61.65億元、58.72億元，合計負債金額為377.85億元，占據25家影視公司總負債的50.2%。

    值得注意的是，在上述5家影視公司中，萬達電影、華誼兄弟2018年的總負債都較前一年有所下降，而當代明誠的總負債則上升較為明顯，從2016年的11億元、2017年的23.8億元攀升至2018年的63.98億元。

    根據2019年的一季報數據顯示，上述5家影視公司中，華誼兄弟、當代明誠以及華策影視的總負債有所減少，而捷成股份則增加了2.05億元。

    從資產負債率層面來看，上述25家影視公司中，2018年排在前5的影視公司分別為唐德影視、長城影視、當代明誠、ST中南和慈文傳媒，它們的資產負債率分別為89.62%、82.41%、60.2%、57.2%和52.88%。

    有不具名會計師在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于影視企業(yè)而言，資產負債率的適合區(qū)間是在40%至60%。如果資產負債率過高，可能會出現資不抵債的情況，企業(yè)面臨較大的風險；如果資產負債率很低，就可能是經營比較穩(wěn)定風險也比較小，但是容易資金滯留。若以此為限定條件，那么，上述25家影視公司中，適合上述區(qū)間的公司僅有7家。

    值得一提的是，慈文傳媒的資產負債率是從適合區(qū)域外回到正軌，2016年至2018年，其資產負債率分別為65.43%、49.83%和52.88%。

    兩家公司資產負債率高于平均水平

    不過，在5家排名前列的影視公司中，唐德影視、長城影視的資產負債率要遠遠高于其余影視公司平均水平。而這兩家影視公司近三年來的資產負債率也均呈現上升趨勢。分別來看，唐德影視2016年的資產負債率為58.38%，在適合區(qū)間內，而2017年為62.22%，稍稍超出區(qū)間，而2019年則高達89.62%；長城影視2016年至2018年的資產負債率分別為66.18%、75.7%和82.4%。

    唐德影視和長城影視2018年的總負債均處于行業(yè)中游水平，從2019年的一季報數據來看，唐德影視、長城影視的境遇并未好轉。

    今年5月份，深交所曾對唐德影視年報發(fā)出問詢函，當時的問詢函曾就公司2018年資產負債率高達89.62%、凈虧損9.51億元等，對唐德影視提出疑問。在回復函中，唐德影視表示，公司管理層正在通過啟動股權融資，降低財務杠桿，引進有實力的投資者，為公司提供流動性支持或為公司債務融資提供增信。

    事實上，各影視公司的融資難度也日益提升。唐德影視2018年年報中就曾指出，受國內外經濟形勢變化影響，2018年A股行情整體面臨壓力，加之受影視行業(yè)相關輿情和監(jiān)管政策收緊，及銀行等債務融資機構的信用收縮等因素的影響，行業(yè)內企業(yè)融資的難度和成本有所增加。

    從有息負債入手減輕企業(yè)債務壓力

    在上述會計師看來：“通常情況下，有息負債率更能展現企業(yè)的償債能力。因為，與無息負債不直接減少利潤相比，有息負債可以通過財務費用減少利潤。而在沈萌看來，有息負債率還會增加現金流壓力。”

    此外，還有業(yè)內人士向記者指出：“資產有息負債率反映了有銀行等金融機構借入的附息債務占企業(yè)全部資產的比重，揭示了附息債權人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度，也展示了企業(yè)舉債經營的潛力。”

    從帶息負債方面來看，25家影視公司中，總負債排在前五的萬達電影、華誼兄弟、當代明誠、捷成股份和華策影視2018年帶息負債分別為60.83億元、54.80億元、41.24億元、29.04億元和24.7億元。

    有息負債率層面而言，25家影視公司中，排在前五的分別為新文化、當代明誠、文投控股、華誼兄弟和萬達電影，2018年度分別為91.13%、64.4%、62.99%、61.9%和57.93%，在資產負債率中排名前五的影視公司，僅剩當代明誠。

    從2019年一季度的數據來看，有息負債率排在前五名的公司分別為新文化、文投控股、光線傳媒、萬達電影和華誼兄弟，分別為：90.64%、65.88%、60.58%、60.7%和59.3%。新文化較2018年而言，有息負債率微降0.49%。而光線傳媒則從2018年的45.9%上升了14.68%，而當代明誠則下降了11.7%。

    “對于企業(yè)而言，想要降低負債率，應該從降低有息負債入手，這對企業(yè)的利潤增長或者扭虧為盈具有很重要的意義。”上述會計師稱。