本報記者 李春蓮 見習記者 曹琦

    7月29日，天音控股發(fā)布2021年半年度報告。報告顯示，公司2021年上半年營業(yè)收入為375.56億元，同比增長26.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8696.12萬元，同比增長19.3%；扣非歸母凈利潤為7698.05萬元，同比增長168.42%；基本每股收益0.085元/股。

    公司稱，上半年公司繼續(xù)聚焦產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，將網(wǎng)格化渠道與互聯(lián)網(wǎng)平臺充分結(jié)合，著力打造高效的全渠道社會化營銷網(wǎng)絡。

    資料顯示，天音控股主要從事智能終端分銷業(yè)務、彩票業(yè)務、零售電商業(yè)務、移動轉(zhuǎn)售和移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-10億元，同比下降338.57%，公司稱主要系上年期末預收款本期發(fā)貨所致。

    值得注意的是，天音控股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/凈利潤比值持續(xù)下滑。2019年、2020年、2021年半年報顯示，公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/凈利潤比值分別為14.72、5.81、-11.74，盈利質(zhì)量呈現(xiàn)逐步下滑的態(tài)勢。

    2021年半年報顯示，天音控股主營業(yè)務通信業(yè)務盈利能力很弱，通信產(chǎn)品銷售毛利率僅2.11%。為打造新的利潤增長點，今年上半年，天音控股開始加速布局電子煙業(yè)務，把電子煙業(yè)務作為公司第二生命曲線，擬成為電子霧化行業(yè)第一渠道品牌。

    公司與電子煙頭部品牌鉑德和小野簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為鉑德和小野的唯一國代。雙方主要在線下零售場景開展合作，進行全渠道銷售，天音控股負責開拓品牌商產(chǎn)品市場，逐步提高品牌產(chǎn)品的市場占有率。

    iiMediaResearch（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，受到稅率、價格提升和國家管控加強等因素的影響，中國卷煙市場發(fā)展放緩，而電子煙市場則加速拓展，2019年市場規(guī)模達78.6億元，2021年有望超過90億元。

    艾媒咨詢分析師認為，盡管目前電子煙行業(yè)的市場規(guī)模呈逐年擴張的發(fā)展趨勢，但由于中國傳統(tǒng)煙草消費者群體龐大以及國家在電子煙方面的監(jiān)管政策逐漸收緊等原因，對該行業(yè)的發(fā)展前景應持謹慎態(tài)度。

    截至6月30日，天音控股通過招商實現(xiàn)累計開業(yè)1414家。2021年上半年，天音控股電子煙業(yè)務實現(xiàn)營收2636.5萬元，占總營收的比例為0.07%，毛利率為23.96%，相比主業(yè)通信業(yè)務的毛利率高出了21.85個百分點。

    獨立經(jīng)濟學家王赤坤告訴《證券日報》記者，煙草行業(yè)歷來是我國的稅收大戶，此次納入監(jiān)管也是為防止電子煙對傳統(tǒng)煙草帶來的無序沖擊。在此背景下，政府勢必對電子煙從業(yè)資格的發(fā)放從嚴批準。

    中國人民大學副教授王鵬告訴記者，從宏觀角度講，電子煙面臨一個非常大的政策風險，無論從社會角度還是從醫(yī)學角度出發(fā)，對電子煙都不會以非常積極地態(tài)度去宣傳，一旦出現(xiàn)輿情事件對整個行業(yè)的發(fā)展都很不利。

    對渠道商來說，也有不小的經(jīng)營風險，比如如何做到不向未成年人宣傳、銷售，廣告如何把握尺度以符合監(jiān)管層的要求。

    總體來說，電子煙行業(yè)的進入門檻比較低，非常有吸引力的品牌比較少，需要做大量的宣傳、門店鋪設，投入大量的時間、人力成本，從某種程度上來說，門店固定成本投入也非常高，導致利潤也就不高。

    王鵬認為，當前電子煙品牌商和渠道商之間的同質(zhì)化競爭比較嚴重，要么拼價格要么拼營銷，容易導致殺價、利潤率不高。未來電子煙行業(yè)的發(fā)展，一定是往合規(guī)化、品牌化方向發(fā)展，打出自己的特色和差異性，同時要加強行業(yè)自律和監(jiān)管。

（編輯 才山丹）