本報記者 張敏

    6月21日，北京晉商聯(lián)盟控股的上市公司通化金馬發(fā)布公告：啟動重大資產(chǎn)重組程序，以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買七煤醫(yī)院、雙礦醫(yī)院、雞礦醫(yī)院、鶴礦醫(yī)院和鶴康腫瘤醫(yī)院等五家醫(yī)院（含分院）股權。

    通化金馬表示，本次交易標的均為區(qū)域性大型綜合醫(yī)院，與上市公司的主營業(yè)務能夠產(chǎn)生良好的協(xié)同和互補作用，將為上市公司開拓新的利潤空間，成為上市公司新的業(yè)務增長點。

    在業(yè)內人士看來，這次收購實現(xiàn)藥業(yè)與醫(yī)療“雙輪驅動”，為改制后的龍煤醫(yī)院展示了新前景，同時也實現(xiàn)了民營資本與國有資本的“雙贏”。

    值得一提的是，在通化金馬大舉收購國企醫(yī)院背后，是國企醫(yī)院逐漸剝離的大趨勢。

    “（全國還有）2000多家國企醫(yī)院，國有企業(yè)每年為其提供的補貼，高達100個億。”國資委企業(yè)改革局副局長吳同興近日對外表示，剝離企業(yè)醫(yī)院，是歷史發(fā)展的必然，國企醫(yī)院情況復雜，改制模式不能一概而論，但按照國務院要求，今（2018）年年底前，必須完成國有企業(yè)辦醫(yī)療機構的集中管理、改制或移交工作。

    晉商聯(lián)盟主導

    2016年6月21日11時18分，黑龍江聯(lián)交所發(fā)布龍煤集團所屬6家醫(yī)院公司的85%股權掛牌轉讓的信息，掛牌價格為17.85億元。

    據(jù)了解，這次轉讓的門檻也很高。按照黑龍江省政府要求，第一個核心要點就是八年不能變更實際控制權；第二，投資方必須要有二甲以上醫(yī)院的管理經(jīng)驗；第三，需要提前交付3億元保證金。

    晉商聯(lián)盟董事長李建國介紹，當時不少投資者談判的重點，是希望單獨收購營收狀況較好的雞西礦務局總醫(yī)院和雙鴨山雙礦醫(yī)院，而非打包收購整體醫(yī)院資產(chǎn)。

    對此，李建國認為，如能扭轉局面，這其實是一種極好的實施分級診療的組織形態(tài)，而不應成為“包袱”。“它有三級二級一級醫(yī)院，從市中心區(qū)一直輻射到各個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，正是國家倡導的分級診療架構。”

    至此，晉商聯(lián)盟第一家交納了3億元保證金，成功摘牌受讓。

    此后，晉商聯(lián)盟與龍煤集團正式簽署股權轉讓協(xié)議。至此，全國最大的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購項目（共涉及醫(yī)療床位8200張、職工8100多人）納入晉商聯(lián)盟旗下，晉商聯(lián)盟也因此體量驟增，成功實現(xiàn)床位規(guī)模突破萬張，并一躍躋身全國醫(yī)療集團第一梯隊。

    在上述收購完成之后，晉商聯(lián)盟將所購的醫(yī)院進行了改制。2017年，龍煤醫(yī)院整體業(yè)務收入同比增長14%，34所分院總體扭虧為盈，凈利潤超過10%，員工平均工資增長32%。

    晉商聯(lián)盟為通化金馬控股股東。在將龍煤醫(yī)院改制之后，晉商聯(lián)盟啟動了資產(chǎn)打包注入上市公司。

    通化金馬表示，根據(jù)相關標的資產(chǎn)的收購比例計算，本次標的資產(chǎn)整體作價為219051.646萬元。本次交易采用收益法對標的資產(chǎn)進行評估，截至評估基準日2017年12月31日，七煤醫(yī)院全部權益的評估值為40300萬元，評估增值率410.18%；雙礦醫(yī)院全部權益的評估值為74090萬元，評估增值率136.46%；雞礦醫(yī)院全部權益的評估值為96550萬元，評估增值率71.94%；鶴礦醫(yī)院全部權益的評估值為43250萬元，評估增值率115.18%；鶴康腫瘤醫(yī)院全部權益的評估值為6140萬元，增值率8.85%。

    整合盈利引起關注

    在此次收購前，通化金馬所處行業(yè)為醫(yī)藥制造業(yè)，主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。去年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.2億元，同比增長78.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.58億元，同比增長20.81%。報告期，公司穩(wěn)步實施雙輪驅動政策，加大“產(chǎn)業(yè)整合+投資并購”步伐，有計劃的吸收在管理、市場開拓、藥品品種等方面的優(yōu)勢企業(yè)，并積極探索開發(fā)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，努力拓展大健康產(chǎn)業(yè)領域。

    此次公司收購龍煤集團旗下醫(yī)院，也是上述戰(zhàn)略的落地。

    據(jù)了解，通化金馬經(jīng)過多次整合，業(yè)務單元主要有通化金馬、哈爾濱圣泰、成都永康和安陽市源首生物藥業(yè)，同時公司還收購了擁有處于臨床Ⅲ期的阿爾茲海默治療新藥研發(fā)公司長春華洋，并參股投資了以腫瘤和神經(jīng)系統(tǒng)疾病為主要治療領域的單抗研發(fā)企業(yè)和化藥研發(fā)CRO公司。通化金馬表示，如果本次收購龍煤醫(yī)院能夠順利完成，公司醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的平臺之路就將初步成型，形成醫(yī)療醫(yī)藥協(xié)同發(fā)展新格局。

    但社會資本進入這些醫(yī)院之后，如何保證醫(yī)院的醫(yī)療軟硬件水平提升、保持持續(xù)盈利等，引起市場關注。

    此前，《證券日報》記者致電通化金馬董秘辦，公司相關人士向記者透露，公司的經(jīng)營范圍包括醫(yī)療這塊，此舉也是為了延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈。后續(xù)公司計劃聘請專業(yè)的人員進行醫(yī)院的管理。“中介機構對這些醫(yī)院進行了盡職調查，這些醫(yī)院符合公司對盈利的要求”。

    數(shù)據(jù)顯示，2017年，通化金馬擬收購的五家標的醫(yī)院分別實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤17.58億元和1.67億元。這五家醫(yī)院在經(jīng)營改制后盈利狀況有了大幅改觀，其中四家醫(yī)院凈利潤有較大幅度上升、一家醫(yī)院虧損額收窄。具體為：七煤醫(yī)院去年實現(xiàn)凈利潤2396.46萬元；雙礦醫(yī)院實現(xiàn)凈利潤4627.27萬元；雞礦醫(yī)院實現(xiàn)凈利潤7221.36萬元；鶴礦醫(yī)院實現(xiàn)凈利潤2750.19萬元；鶴康腫瘤實現(xiàn)凈利潤為虧損276.72萬元。通化金馬介紹，這五家醫(yī)院總門診人次和住院人次分別達到174.57萬人次和17.26萬人次，床位數(shù)6591張，位列國內民營醫(yī)院集團前列。

    此次收購對方還對五家醫(yī)院的盈利能力作出業(yè)績承諾。通化金馬介紹，根據(jù)資產(chǎn)評估機構于2018年4月10日出具的《七煤醫(yī)院資產(chǎn)評估報告》、《雙礦醫(yī)院資產(chǎn)評估報告》、《雞礦醫(yī)院資產(chǎn)評估報告》、《鶴礦醫(yī)院資產(chǎn)評估報告》及《鶴康腫瘤醫(yī)院資產(chǎn)評估報告》，業(yè)績承諾方承諾，標的公司于2018年度、2019年度和2020年度合計實現(xiàn)的凈利潤分別不低于17159.13萬元、18557.61萬元和21187.22萬元。

    值得一提的是，通化金馬所面臨的挑戰(zhàn)，也是所有參與社會資本辦醫(yī)企業(yè)所遇到的挑戰(zhàn)。