本報記者 于宏

    近年來，在分倉傭金收入下滑的背景下，券商研究所將目光投向海外市場，從加強國際合作、構(gòu)建研究業(yè)務跨境協(xié)同機制，到大力“招兵買馬”吸納海外研究人才，券商研究所正加速探尋轉(zhuǎn)型新路，錨定國際化賽道，打造新的收入增長曲線。

    近日，華泰證券宣布，作為布局東南亞市場的重要舉措，華泰證券通過旗下子公司華泰金融控股（香港）有限公司與越南SSI證券開展合作，構(gòu)建了系統(tǒng)化的雙向研究共享機制。華泰證券將借助SSI證券的本地市場覆蓋與研究能力，為客戶提供越南宏觀經(jīng)濟、行業(yè)動態(tài)及上市公司深度分析，同時將向越南資本市場輸出宏觀研判、市場分析等專業(yè)研究觀點。

    華泰證券與境外金融機構(gòu)在研究業(yè)務方面的合作，正是券商推動研究業(yè)務國際化的一個縮影。當前，多家券商正加速構(gòu)建面向海外客戶的研究服務體系，為收入增長注入新動能。

    綜合實力較強的頭部券商走在前列。例如，中信證券研究業(yè)務持續(xù)擴大研究公司和客戶覆蓋面，2025年在境外成功舉辦東盟投資論壇、日本投資論壇等活動，不斷提升研究業(yè)務海外影響力。廣發(fā)證券持續(xù)拓展海外研究業(yè)務，截至2025年6月末，其股票研究范圍已覆蓋超200家海外上市公司。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司研究總監(jiān)劉有華對《證券日報》記者表示：“券商研究業(yè)務加速‘出海’，受到多重因素驅(qū)動：首先，政策層面要求券商加速邁向國際一流投行，而研究業(yè)務的國際化是其中不可或缺的一環(huán)；其次，中企全球化步伐加快帶來跨境業(yè)務需求增長，為券商研究業(yè)務國際化帶來了豐富的展業(yè)機遇；再次，行業(yè)競爭加劇，疊加分倉傭金收入下滑，推動券商研究所尋求收入新增長點；最后，新興市場與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)互補性強，為券商研究業(yè)務的海外落地提供了廣闊舞臺。”

    聚焦券商分倉傭金收入情況來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，券商合計實現(xiàn)分倉傭金收入44.72億元，同比下降33.98%。不過，從單家券商的分倉傭金收入增速來看，中信證券國際、中國銀河國際證券（香港）、招商證券（香港）等券商國際子公司的分倉傭金收入均實現(xiàn)了超100%的同比增長，折射出國際市場可觀的收入增長空間。

    券商研究所的轉(zhuǎn)型突圍，離不開專業(yè)人才的支撐。從行業(yè)分析師從業(yè)人數(shù)來看，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日，行業(yè)分析師人數(shù)合計為6085人。與去年同期相比，在證券行業(yè)整體從業(yè)人數(shù)減少超5000人的情況下，分析師人數(shù)保持逆勢增長，較去年同期增加369人。

    隨著研究所加速開拓海外業(yè)務、強化研究能力和服務體系，業(yè)內(nèi)也更加重視對海外研究人才的吸納。

    一方面，券商持續(xù)加大海外研究人才招聘力度。近期，浙商證券研究所公開招聘港股和海外研究首席分析師，負責海外市場的深度跟蹤、團隊培養(yǎng)等；同時招聘境外業(yè)務銷售總監(jiān)，負責制定QFII（合格境外機構(gòu)投資者）業(yè)務的整體發(fā)展戰(zhàn)略、開拓新市場以及維護客戶資源等。開源證券、東吳證券等多家券商研究所也紛紛招聘海外科技領域分析師。

    另一方面，券商積極引入業(yè)內(nèi)知名的海外研究首席分析師，以壯大研究力量。去年11月份，天風證券原海外首席分析師孔蓉加盟國聯(lián)民生，擔任研究所副總經(jīng)理兼海外研究首席分析師。今年2月初，興業(yè)證券原經(jīng)濟與金融研究院聯(lián)席院長、全球首席策略分析師張憶東加盟國泰海通，擔任海通國際執(zhí)委會委員、股票研究部主管及首席經(jīng)濟學家。同月，中信建投原海外市場研究首席分析師崔世峰加入東方財富證券，出任海外研究兼?zhèn)髅叫袠I(yè)首席分析師。

    在崔世峰看來，當前，券商研究所加速轉(zhuǎn)型，從單一傭金模式向綜合服務模式升級已是大勢所趨。未來，東方財富海外研究團隊將持續(xù)以全球視野、產(chǎn)業(yè)縱深、前瞻研判為核心定位，完善覆蓋美股、港股、A股的研究體系，力爭成為連接海內(nèi)外市場、兼具產(chǎn)業(yè)深度與投資穿透力的特色研究力量。

    展望未來，劉有華進一步表示：“券商研究業(yè)務國際化仍面臨一定挑戰(zhàn)，關鍵在于構(gòu)建多維度的核心能力體系。其中人才隊伍建設是首要突破口，券商需培養(yǎng)精通海外語言、熟悉境外市場規(guī)則、具備海外市場合規(guī)意識的復合型研究人才。同時，券商需持續(xù)完善海外研究產(chǎn)品矩陣和客戶觸達渠道，進一步推動研究產(chǎn)品與服務的本土化適配。”