本報(bào)記者 于宏

    近年來，券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)企穩(wěn)回升。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月末，券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)5.95萬億元，創(chuàng)最近一年（去年2月末至今年2月末）新高。與此同時(shí)，隨著去年年報(bào)的密集披露，上市券商資管業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)分化的態(tài)勢愈發(fā)鮮明。受訪專家表示，在行業(yè)競爭加劇的態(tài)勢下，主動(dòng)管理能力將成為資管機(jī)構(gòu)的立身之本。

    混合類產(chǎn)品增速亮眼

    最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，券商（包含資管子公司）私募資管產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)達(dá)5.95萬億元，較上年同期增加了4937.7億元，增幅為9.05%。

    “券商私募資管規(guī)模的增長，可能受市場行情、行業(yè)競爭深化以及利率水平等多重因素影響。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，首先，證券行業(yè)資管業(yè)務(wù)持續(xù)向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，通過加碼集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、FOF（基金中的基金）等產(chǎn)品提升專業(yè)能力。其次，市場環(huán)境回暖帶動(dòng)更多資金入市，同時(shí)在利率下行背景下，部分資金從傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了收益更高的券商資管產(chǎn)品。此外，券商通過整合資源與產(chǎn)品創(chuàng)新，持續(xù)豐富旗下資管產(chǎn)品類型，吸引了更多投資者進(jìn)行資金配置。上述因素均推動(dòng)了券商私募資管產(chǎn)品規(guī)模的增長。

    從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，固收類產(chǎn)品在券商私募資管產(chǎn)品中保持主導(dǎo)地位，最新產(chǎn)品規(guī)模達(dá)4.72萬億元，占比達(dá)79.31%。

    從最近一年的規(guī)模變化情況來看，混合類產(chǎn)品迅速崛起。截至2月末，混合類產(chǎn)品規(guī)模達(dá)8630.37億元，較上年同期增長76.38%，在各類券商私募資管產(chǎn)品中增幅居首。

    對(duì)此，朱潤康進(jìn)一步表示：“混合類資管產(chǎn)品受到青睞，主要因其具備較強(qiáng)的資產(chǎn)配置靈活性，可覆蓋多類資產(chǎn)，有助于投資者在市場波動(dòng)中有效平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。其‘固收打底、權(quán)益增強(qiáng)’的策略，能夠兼顧收益潛力與波動(dòng)控制，從而較好地滿足投資者的理財(cái)需求。此外，在傳統(tǒng)固收產(chǎn)品收益下行的環(huán)境中，混合類產(chǎn)品也成為理財(cái)資金配置的替代選擇之一，因此規(guī)模增長明顯。”

    持續(xù)強(qiáng)化主動(dòng)管理能力

    資管業(yè)務(wù)一直是券商重要的主營業(yè)務(wù)之一。聚焦券商資管業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，在截至4月10日已發(fā)布2025年年報(bào)的25家A股上市券商中，有8家券商2025年資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入在10億元以上，其中，中信證券、廣發(fā)證券、國泰海通位居前三，資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別為121.77億元、77.03億元、63.93億元。

    值得注意的是，從同比增速來看，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)分化較大。上述25家上市券商中，只有13家2025年實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長，其中，國泰海通資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入增幅居首，同比增長64.25%；中金公司、招商證券資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入分別同比增長30.84%、21.72%；國聯(lián)民生、中信證券同比增幅均在15%以上。不過，還有6家券商資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比“縮水”均超20%。

    在利率中樞保持低位、市場波動(dòng)性有所抬升的背景下，資管行業(yè)競爭加劇，主動(dòng)管理能力日益成為業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)的立身之本。圍繞這一核心能力，頭部券商已率先展開布局。例如，申萬宏源明確，資管業(yè)務(wù)將立足于“主動(dòng)管理能力轉(zhuǎn)型”和“專業(yè)化改革”的中心任務(wù)，積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮固收、“固收+衍生品”、FOF類產(chǎn)品業(yè)務(wù)優(yōu)勢，打造核心競爭力；中信證券則持續(xù)推進(jìn)投研專業(yè)化、體系化和精細(xì)化，私募資管業(yè)務(wù)深入推進(jìn)分層管理體系，覆蓋多策略、多資產(chǎn)，發(fā)展高質(zhì)量產(chǎn)品線。

    同時(shí)，中小券商也在積極完善資管業(yè)務(wù)布局。例如，4月9日晚間，東北證券發(fā)布公告稱，為深入貫徹落實(shí)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)宗旨，提升業(yè)務(wù)整體競爭力，董事會(huì)同意公司申請(qǐng)變更業(yè)務(wù)范圍，增加證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（限于從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）；4月10日晚間，山西證券披露，已完成對(duì)資管子公司山證資管增資2億元，山證資管注冊(cè)資本已增至7億元。

    “當(dāng)前，市場波動(dòng)與結(jié)構(gòu)性機(jī)遇并存，券商資管業(yè)務(wù)應(yīng)立足行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求，堅(jiān)定朝專業(yè)化、特色化方向發(fā)展。”西部金融研究院院長陳銀華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在競爭加劇的行業(yè)格局下，資管機(jī)構(gòu)更需要回歸服務(wù)本源，致力于提升投資能力，為投資者提供穩(wěn)健的長期回報(bào)。未來，頭部券商可進(jìn)一步加碼跨境資管業(yè)務(wù)，逐漸完善覆蓋全球多元資產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)體系，滿足投資者多元需求；中小券商則可錨定細(xì)分賽道，在FOF、ABS（資產(chǎn)證券化）、公募REITs（公開募集不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）等賽道構(gòu)建差異化優(yōu)勢，以拓展業(yè)務(wù)增量。