本報記者 周尚伃

    作為資本市場核心中介，券商正通過專業(yè)化投行服務引導創(chuàng)新資本集聚。中國證券業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2025年，證券行業(yè)共服務78家企業(yè)登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所，實現(xiàn)IPO融資708.98億元；同時，券商及其另類子公司通過“保薦+跟投”模式，與科創(chuàng)企業(yè)深度綁定、長期共促。

    近日，創(chuàng)業(yè)板增設第四套上市標準，為券商服務新興產(chǎn)業(yè)帶來新機遇。平安證券投行相關負責人對《證券日報》記者表示：“本次改革對投行在新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)領域的行業(yè)研究、估值定價等專業(yè)能力提出更高要求，將推動投行深入探索‘上市+融資’綜合服務方案。”

    匯聚創(chuàng)新資本

    服務科創(chuàng)成效顯著

    2025年券商服務科技創(chuàng)新的成績單，印證了資本市場樞紐功能的持續(xù)強化。從直接融資看，全年行業(yè)服務116家企業(yè)IPO，實現(xiàn)融資1317.71億元，其中服務78家企業(yè)登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所，實現(xiàn)融資708.98億元，IPO家數(shù)、融資金額分別占全市場的67.24%、53.8%。近年來，證券行業(yè)緊扣新質(zhì)生產(chǎn)力，搭建覆蓋不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的全生命周期金融服務鏈條，服務傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和科創(chuàng)企業(yè)向好發(fā)展。

    “保薦+跟投”的資本綁定模式成效尤為突出。2025年，券商或其另類子公司跟投科創(chuàng)板、北交所等公司IPO超12億元，累計跟投科創(chuàng)企業(yè)IPO超370億元。既以自有資本為科創(chuàng)企業(yè)信用背書、降低投資者風險，也倒逼投行提升盡調(diào)與定價能力，實現(xiàn)從傳統(tǒng)通道服務向價值發(fā)現(xiàn)、長期陪伴的模式轉(zhuǎn)型。

    在債券融資端，券商通過創(chuàng)新債券產(chǎn)品供給，持續(xù)拓寬科創(chuàng)企業(yè)融資渠道。2025年，券商作為主體發(fā)行科創(chuàng)債79只，融資金額達834.4億元，覆蓋了從債券發(fā)行、資金投資到債券做市的全流程。全年承銷科技創(chuàng)新債券998只，合計金額1.02萬億元，同比增長66.52%，為培育和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入了資金。

    實踐中，券商服務科技創(chuàng)新已形成差異化發(fā)展路徑。頭部券商加速構(gòu)建全鏈條科創(chuàng)服務生態(tài)。2025年，中信證券重點落實“投早、投小、投硬科技”政策，旗下中信證券投資和中信金石新增投資重點投向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。中信建投加快打造多業(yè)務、多層次支持科創(chuàng)服務體系，2025年新增自營股權(quán)投資資金超過90%投資于新質(zhì)生產(chǎn)力項目。中金公司升級產(chǎn)業(yè)鏈科創(chuàng)金融服務模式，助力重點產(chǎn)業(yè)強鏈補鏈，打造覆蓋科技企業(yè)全生命周期的金融支持體系，2025年完成科技創(chuàng)新投行相關項目交易規(guī)模超過1.3萬億元。

    中小券商則選擇深耕特色賽道。2025年，方正證券通過其兩家股權(quán)投資子公司，以“耐心資本”助力7家高科技企業(yè)首發(fā)上市，其投行子公司發(fā)揮直接融資功能，助力企業(yè)通過股權(quán)融資13億元。國元證券旗下國元股權(quán)投資公司聚焦高端裝備制造、新材料、新能源、新一代信息技術、生物等新興產(chǎn)業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投行、產(chǎn)業(yè)研究“三產(chǎn)”聯(lián)動，構(gòu)建特色鮮明的價值投資生態(tài)。

    平安證券投行相關負責人進一步表示：“公司根據(jù)不同行業(yè)設定了行業(yè)組，包括高端裝備制造、半導體、健康醫(yī)療等行業(yè)組，通過行業(yè)研究提升價值發(fā)現(xiàn)能力，力爭更早識別具有成長性的企業(yè)。”

    搶抓改革機遇

    開啟服務新周期

    4月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，通過增設創(chuàng)業(yè)板第四套上市標準，建立IPO預先審閱機制、引入做市商制度等一系列安排，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板制度體系，提升制度包容性與適應性，在更好服務新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)領域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的同時，也對投行專業(yè)能力提出了更高標準。

    中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然認為，預先審閱機制要求券商關注企業(yè)技術信息安全保護，對產(chǎn)業(yè)研究能力要求更高，同時儲架發(fā)行也推動服務從一次性保薦向全周期陪伴轉(zhuǎn)變。此外，監(jiān)管部門進一步壓實“看門人”責任，這要求券商強化未盈利企業(yè)的持續(xù)督導與合規(guī)風控。

    “政策利好夯實券商高質(zhì)量發(fā)展基礎，后續(xù)券商監(jiān)管政策優(yōu)化值得期待。”在國泰海通非銀行金融行業(yè)首席分析師劉欣琦看來，創(chuàng)業(yè)板改革深化，將進一步提高市場服務科技創(chuàng)新能力。

    在業(yè)務實操層面，上述平安證券投行相關負責人表示：“作為資本市場改革的積極參與者，公司將持續(xù)強化在硬科技、新消費等領域的專業(yè)優(yōu)勢，通過‘深耕PE+鏈主拓展’渠道，助力更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。本次改革對完善多層次資本市場體系起到了積極作用，為實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能，平安證券將把握改革機遇，為創(chuàng)新型企業(yè)的資本運作提供更優(yōu)質(zhì)的服務。”