■董少鵬

    昨天，滬深股市早盤頑強(qiáng)向上，午盤逐級下跌。至收盤，上證綜指下跌0.93%，深證成指下跌1.06%，滬深300指數(shù)下跌1.03%；創(chuàng)業(yè)板指略強(qiáng)，微跌0.17%。而前一天的美國三大股指也是以陰線報收，道瓊斯指數(shù)下跌0.68%，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)下跌0.86%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌1.54%。針對中美股市的這種“共振行情”，人們可以找出一火車的說辭，但仔細(xì)辨析可以發(fā)現(xiàn)，其中大多屬于牽強(qiáng)附會。

    筆者認(rèn)為，中國股市已在低位運(yùn)行三年，整體估值水平有利，這與美股持續(xù)上漲長達(dá)十年、整體處在高估值高風(fēng)險時段完全不同。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐步深入，一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)金融的措施落地生根，中國股市穩(wěn)定運(yùn)行的環(huán)境更加有利。針對短期流動性結(jié)構(gòu)性不足問題，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會等及時做出了相應(yīng)安排，傳遞了共同維護(hù)資本市場穩(wěn)定運(yùn)行的強(qiáng)烈信號。投資者應(yīng)當(dāng)對近期股市和下一步發(fā)展保持定力和信心，畢竟，中國股市的指揮棒是中國經(jīng)濟(jì)，而不是美國股市。

    6月份以來，中國股市持續(xù)低位震蕩，主要是貿(mào)易戰(zhàn)、流動性壓力等短期因素給投資者帶來心理上的影響。筆者認(rèn)為，這種心理上的波動是短暫的，決定股市走勢的根本因素還是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。而從多個角度來看，都可以印證我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好的趨勢。國家統(tǒng)計局6月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5個百分點(diǎn)。此前財政部公布的數(shù)據(jù)顯示，前5個月國有企業(yè)營業(yè)總收入222997.1億元，同比增長10.2%，利潤總額12901.3億元，同比增長20.9%。應(yīng)當(dāng)說，這個良好趨勢是很多國家求之不得的“發(fā)展資源”，也理所當(dāng)然是投資者信心的源泉。

    令人欣慰的是，良好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)在上市公司業(yè)績上得到了充分體現(xiàn)。截至6月26日，A股共有1170家上市公司發(fā)布了半年度業(yè)績預(yù)告。其中，預(yù)喜（減虧、扭虧、略增、續(xù)盈、預(yù)增）上市公司843家，占比72%，凈利潤同比翻番的有458只，占比接近40%。

    目前，我國經(jīng)濟(jì)處在一個爬坡向上、提高質(zhì)量的重要階段，遭遇一些內(nèi)外困難是正常的和必然的，資本市場內(nèi)部清理一些歷史積累的包袱也是必要的。但有這樣的良好經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，我們應(yīng)對短期的內(nèi)外困難，提高市場質(zhì)量，就更加有底氣。中國股市高質(zhì)量運(yùn)行的基礎(chǔ)不是弱了，而是總體上增強(qiáng)了。

    從近期金融政策來看，央行、銀保監(jiān)會等都拿出了穩(wěn)定預(yù)期、提振信心的有力措施。7月5日定向降準(zhǔn)將實(shí)施，可以釋放7000億元資金。6月份MLF資金的大額投放也將對7月份資金面起到筑底、穩(wěn)定的效果。7月1日起，商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法將正式執(zhí)行，其重要作用是確認(rèn)央行資金作為穩(wěn)定資金的來源，減輕銀行特別是大型商業(yè)銀行的考核壓力，有助于提升商業(yè)銀行短期資金的拆放意愿。這些措施將顯著改善市場資金的結(jié)構(gòu)性失衡和局部性緊張局面，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場運(yùn)行需要。與此同時，滬深交易所、中國證券業(yè)協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會于26日共同對股權(quán)質(zhì)押問題進(jìn)行了說明，公開了所有數(shù)據(jù)，明確了疏導(dǎo)方案，從根本上解除了公眾疑慮。

    6月27日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2018年第二季度例會強(qiáng)調(diào)，“繼續(xù)運(yùn)用多種貨幣政策工具，把握好結(jié)構(gòu)性去杠桿的力度和節(jié)奏，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，穩(wěn)定市場預(yù)期，打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。這一表態(tài)進(jìn)一步闡明了中央對結(jié)構(gòu)性去杠桿的政策立場，有助于消除于市場中對去杠桿問題的過度疑慮。

    金融是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，資本市場是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要平臺。在外部壓力來臨時，我們要調(diào)動組織好內(nèi)部資源，堅持辦好自己的事。從近期各方面采取的一系列措施看，黨中央對經(jīng)濟(jì)金融形勢的判斷是正確的，股票市場已經(jīng)初步作出積極反應(yīng)，但仍需鞏固成果。下一步，還將根據(jù)實(shí)際情況采取積極措施，有關(guān)政策儲備是充分的。

    昨天美國股市再次波動下跌，美國媒體普遍認(rèn)為是特朗普政府反復(fù)無常的貿(mào)易政策使然。在美國即將開展中期選舉、貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)發(fā)酵的背景下，美國貿(mào)易政策將繼續(xù)成為干擾國際金融市場的一個重要因素。我們不能忽視這個問題，但也不能被這一因素牽著鼻子走。龐大堅實(shí)的經(jīng)濟(jì)體量、廣闊的內(nèi)部發(fā)展空間、多元化的世界經(jīng)濟(jì)格局，構(gòu)成了我們應(yīng)對貿(mào)易保護(hù)主義沖擊的“強(qiáng)大能量和強(qiáng)大機(jī)制組合”。中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)，是中國股市蓬勃發(fā)展的根本決定因素。中國股市應(yīng)當(dāng)走出自己的行情來。