本報記者 劉琪

    11月20日，新一期貸款市場報價利率火熱出爐。據(jù)中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年11月20日，1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。此次兩個品種報價均與上一期報價持平，且已是連續(xù)第7個月“原地踏步”。

    本月LPR報價不變也符合市場預期。自去年9月份以來，1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調(diào)整，而11月16日央行開展8000億元中期借貸便利（MLF）操作時，中標利率維持2.95%不變，就已預示了本月LPR報價大概率保持不變。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，今年下半年以來，我國經(jīng)濟社會逐漸從疫情影響中恢復，此前國家統(tǒng)計局公布的10月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本符合預期，生產(chǎn)、需求沿著復蘇路徑加快改善，全年經(jīng)濟可以實現(xiàn)正增長。隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，適度寬松的貨幣政策邊際收緊，更加側重于精準導向。近期，相比于其他主要經(jīng)濟體，我國央行貨幣政策操作相對謹慎，10月份廣義貨幣M2同比增長10.5%，漲幅較9月份回落0.4個百分點；而三季度社會融資規(guī)模新增8.75萬億元，低于一季度和二季度的11.11萬億元、9.76萬億元。總體來看，央行貨幣政策逐漸回歸常態(tài)，保持流動性合理充裕，在促進經(jīng)濟恢復的同時，避免了“大水漫灌”推升資產(chǎn)價格，預示著LPR將大概率保持不變。

    “5月份以來，LPR報價已連續(xù)7個月保持不動，根本原因在于這段時間宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)‘V型反轉’”，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期監(jiān)管層在多個場合表示，當前“我國經(jīng)濟比較強勁”、“經(jīng)濟增長好于預期”，與此同時，10月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至5.3%，低于今年6.0%的控制目標。這意味著短期內(nèi)沒有下調(diào)政策利率的需求，貨幣政策進入“觀察期”，更加強調(diào)要在穩(wěn)增長與防風險之間把握好平衡。其中，為打擊金融空轉套利，防范“大水漫灌”，5月中下旬以來以DR007為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞先后上行，“緊貨幣”過程持續(xù)推進。這不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。

    同時，王青預計，隨著年底臨近，銀行壓降結構性存款任務壓力將顯著緩解，同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉降，這意味著中期市場利率也將轉入穩(wěn)定狀態(tài)。由此，“緊貨幣”過程將全面告一段落，銀行平均邊際資金成本上行壓力也將隨之緩解。預計未來一段時間內(nèi)主要針對企業(yè)貸款的1年期LPR報價大概率將保持穩(wěn)定。

    針對后期的貨幣政策走勢，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰11月6日在國務院政策例行吹風會上表示，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，根據(jù)形勢變化和市場需求及時調(diào)節(jié)政策力度、節(jié)奏和重點，一方面特殊時期出臺的政策將適時適度調(diào)整，另一方面對于需要長期支持的領域進一步加大政策支持力度。

    溫彬認為，隨著經(jīng)濟的進一步復蘇，下階段貨幣政策將保持平穩(wěn)，大概率不會出現(xiàn)趨勢性放松，也不會出現(xiàn)政策過快收緊，仍將延續(xù)主要通過公開市場操作、MLF等維護流動性合理充裕，支持實體經(jīng)濟恢復發(fā)展。雖然降準和降息的概率降低，但從實體經(jīng)濟恢復程度和金融讓利情況來看，制造業(yè)、中小微企業(yè)仍面臨一定困難，前10個月金融系統(tǒng)累計讓利1.25萬億元，全年要完成1.5萬億元的讓利目標，預計利率將保持震蕩走勢，實體經(jīng)濟融資成本將保持穩(wěn)中趨降。