■本報記者 吳珊

    近期，由美股重創(chuàng)引發(fā)的波動令全球股市進入“寒冬模式”。2月5日，道指一度暴跌近1600點，創(chuàng)歷史最大單日下跌數(shù)值，收盤跌幅高達4.6%，盡管2月6日，道指強勁反彈，但是盤中的巨幅波動，仍令市場參與者驚嘆不已，道指全天最大震幅達到1167.49點。

    業(yè)內(nèi)人士指出，全球各大主要股指的運行趨勢預示著，高波動或將成為2018年全球股市的一大關鍵詞。2月6日，日經(jīng)225指數(shù)跌幅達到4.73%，震幅達到5.28%；英國富時100指數(shù)跌幅為2.64%，震幅達到3.48%；德國DAX30指數(shù)跌幅為2.32%，震幅為2.5%；法國CAC40指數(shù)跌幅為2.35%，震幅為2.36%，其他地區(qū)主要股市也出現(xiàn)不同程度的重挫。

    這場由美股“發(fā)燒”造成的全球“感冒”，也令A股短期情緒面受到一定沖擊，滬指匆匆結束連續(xù)兩天的強勢反彈，從本周二開始進入深調階段，再次回落至3300點附近。

    值得注意的是，雖然外圍股市的風險開始顯露，但是A股市場中的正能量仍讓機構投資者信心十足，對A股后市表現(xiàn)充滿底氣，目前只是年初躁動行情結束，短期進入回調休整蟄伏期。而躁動行情的漲跌跟基本面關系不大，更多源于短期信息對情緒的擾動。

    目前，我國的宏觀經(jīng)濟、流動性環(huán)境、公司基本面、市場資金面、估值等幾個重要因素并未動搖。因此，面對外圍市場調整時，建議投資者無需過度恐慌，在市場動蕩不安、泥沙俱下之時更應從容應對，恪守投資原則，山西證券認為，應堅持從公司業(yè)績基本面出發(fā)，關注估值的安全邊際，規(guī)避業(yè)績不佳和質押率較高的標的，同時挖掘被市場非理性錯殺的個股，回調即是上車機會，在危機中抓住布局良機。

    在決定A股走勢的估值、業(yè)績等核心因素中，不難發(fā)現(xiàn)，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)目前市盈率（TTM）分別為15.26倍、14.24倍，均處于歷史中低水平，A股整體的估值壓力不大。而美國標普500指數(shù)、道瓊斯指數(shù)目前市盈率（TTM）則分別為23.8倍、24.2倍，處于2007年以來歷史高位，美股回調存在消化估值的因素。進一步看，在全球市場中，A股估值背后的業(yè)績支撐最為堅實，2017年以來A股的結構性牛市行情主要得益于各行各業(yè)供給側結構性改革下的企業(yè)盈利回升。部分公司更是搶先披露一季報業(yè)績預告，當代明誠、華東重機等公司預計一季度凈利潤同比增幅超過2000%。分析人士指出，中長期看，A股市場仍然具備持續(xù)增長動能。

    與此同時，上市公司也在不斷釋放利好。安控科技、鐵漢生態(tài)、海蘭信、愛迪爾等多家上市公司均于近期推行“兜底增持”。舉牌案例也有增多趨勢，2月6日，新南洋、人民同泰等公司發(fā)布公告稱獲舉牌。

    另外，從技術面上看，容維證券指出，股指已經(jīng)連續(xù)調整了8天，且調整幅度較大，技術上隨時有反彈要求，且3300點上方的支撐較強，不會輕易被擊穿。

    在當前市場波動劇烈的環(huán)境中，更加凸顯了績優(yōu)股的珍貴以及市場給予績優(yōu)股估值溢價的合理性和必要性。中信證券表示，“強者恒強”并不是股票市場孤立的表現(xiàn)，而是經(jīng)濟運行、政策作用、金融生態(tài)甚至投資者心理共同作用的結果；另一方面，在這些復雜的因素中抽出一條主線，比較優(yōu)勢的變遷，具體來說就是要素優(yōu)勢逆轉、政策、全球流動性、市場情緒等對要素分配機制的影響，導致“強者”具有比較優(yōu)勢，所以才會“恒強”。

    ■編后手記

    美股閃崩引發(fā)全球股市的大幅回落，A股也受到不小沖擊，不過，必須看到A股與美股存在著較大差異。技術上，A股自2009年以來經(jīng)過了漫長的震蕩整理期，目前處于上輪牛市的半山腰處，而美股則在同期反復刷新歷史高點，2018年高點比2007年山頂高出87%?；久娣矫?，中國經(jīng)濟保持了增長態(tài)勢，2008年以來GDP年增速均保持在6.7%以上，而美國經(jīng)濟則處于復蘇過程中，與中國不可同日而語。A股在經(jīng)過1月份快速上漲后為消化獲利盤實屬正常，但抱著市場會無底限下跌的而驚慌出逃則顯然是非理性的，為此《證券日報》市場研究中心整理了A股價值、資金動向和眾多機構觀點，從這些數(shù)據(jù)和觀點上，我們重新看到了市場的風險伴隨著機遇，信心在此時比金子還重要。