主持人孫華：中國證監(jiān)會副主席姜洋近日表示，我國資本市場在吸收借鑒成熟市場經(jīng)驗的基礎上，立足中國國情建立的一系列制度機制發(fā)揮了重要的作用。一些中國資本市場創(chuàng)造的制度正逐漸向國際資本市場監(jiān)管提供中國經(jīng)驗。

    ■本報記者 朱寶琛

    對于投資者保護，中國證監(jiān)會高層長期以來在不同的場合都有強調。比如，中國證監(jiān)會副主席姜洋日前表示，我國資本市場有1億多散戶，直接關乎上億家庭、數(shù)億人的利益，保護好投資者尤其是中小投資者的合法權益，就是保護人民群眾的利益。

    其實，A股市場的投資者保護工作，已經(jīng)不僅僅局限于言語之中，而是有相應的管理辦法給予配套。特別是今年7月1日起，被稱為“史上最嚴的投資者保護辦法”正式實施，把投資者保護提升至一個新的高度。

    隨著投資者保護這項工作的不斷推進，我國資本市場“全鏈條”的投資者保護體系也已經(jīng)形成：從一系列的舉措來看，監(jiān)管層將投資者保護嵌入到了工作中的各個環(huán)節(jié)，比如，在股票發(fā)行改革、退市、并購重組、公司債券、新三板等制度建設中全面嵌入投資者保護要求。

    值得關注的是，國際貨幣基金組織和世界銀行最新公布的中國“金融部門評估規(guī)劃”（FSAP）更新評估核心成果報告認為，中國證監(jiān)會基于中國證券市場中小投資者眾多的實際情況，采取了諸多具有獨創(chuàng)性的措施，設立中證中小投資者服務中心有限責任公司，開展支持訴訟和持股行權工作，建立證券期貨糾紛多元化解機制，強化經(jīng)營機構的適當性義務并統(tǒng)一監(jiān)管要求，投資者保護工作成效顯著。

    作為投資者保護的創(chuàng)新機制，“持股行權”于2016年2月份在上海、湖南和廣東（不含深圳）試點，今年4月14日，這項試點工作擴大至全國。如今，投服中心已經(jīng)持有全國3300多家上市公司的股票。

    “一年多的實踐已經(jīng)表明，‘投服模式’已經(jīng)成為A股公司實現(xiàn)有效內(nèi)部治理的重要拼圖，打通了投資者保護的‘最后一公里’，中小股東持股行權也由此進入了新的階段。”上交所上市公司監(jiān)管一部副總監(jiān)徐明磊表示。

    中國社科院法學研究所商法研究室主任陳潔稱，鑒于投服中心持股行權試點工作是投資者權益保護機制的重大創(chuàng)新，已產(chǎn)生突出成效并獲得市場和社會的積極反響，無論是從持股行權的制度建構價值，還是從持股行權的市場反應和社會效果，充分肯定、持續(xù)支持和大力推廣投服中心持股行權是必然的政策選擇與制度安排。

    在中倫律師事務所合伙人張詩偉看來，投服中心作為代表中小投資者持股行權的公益性機構，以股東身份依法、理性行使表決、提案、質詢甚至提起訴訟等股東權利，某種程度上改進了A股資本市場參與者的結構和格局，有利于資本市場朝著結構更為均衡、行為更為理性的方向穩(wěn)定發(fā)展。

    除了持股行權，開展支持訴訟、建立證券期貨糾紛多元化解機制，也是投資工作的一個亮點。徐明磊表示，“事前持股行權、事中糾紛調解和事后支持訴訟”的“投服模式”，為解決久治不愈的“治理失靈”問題提供了新的思路，正在帶動中小股東行權模式的深刻變革。