證券時報記者 王君暉

    1月14日，證監(jiān)會正式啟動貨銀對付（以下簡稱DVP）改革，就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場公開征求意見，中國證券登記結(jié)算有限責任公司同步就《結(jié)算規(guī)則》《結(jié)算備付金管理辦法（2022年修訂版）》征求意見。

    DVP是指證券登記結(jié)算機構(gòu)與結(jié)算參與人在交收過程中，證券和資金的交收互為條件，當且僅當結(jié)算參與人履行資金交收義務的，相應證券完成交收，結(jié)算參與人履行證券交收義務的，相應資金完成交收。DVP是國際市場普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收?！蹲C券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機構(gòu)應當按照DVP原則為證券交易提供凈額結(jié)算服務。

    目前，我國資本市場實行“T日證券過戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，T日證券過戶為無條件過戶，證券過戶和資金交收不掛鉤。經(jīng)紀和融資融券業(yè)務通過第三方存管、交易前驗資驗券等制度已達到DVP效果；機構(gòu)自營和托管業(yè)務未納入第三方存管，其結(jié)算制度仍需完善。

    此次改革在保持現(xiàn)有交易結(jié)算制度基本不變的基礎(chǔ)上，通過設置“可售交收鎖定”標識的方式建立證券與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，形成覆蓋全部業(yè)務的違約處置安排，構(gòu)建了多批次DVP結(jié)算模式。

    此次改革不涉及經(jīng)紀和融資融券業(yè)務，保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。設置標識的證券在T+1日可正常賣出或用于申報各類非交易業(yè)務，只要結(jié)算參與人在T+1日及時完成資金交收，其全部業(yè)務也不受影響。因此，包括公募基金及各類理財產(chǎn)品管理人、QFII和RQFII管理人、證券公司自營業(yè)務等在內(nèi)的機構(gòu)投資者無需調(diào)整現(xiàn)有交易習慣和交易策略。

    中國結(jié)算將同步實施降低結(jié)算備付金工作，引入差異化結(jié)算備付金最低繳納比例機制，根據(jù)結(jié)算參與人的資金收付時點設定不同的繳納比例，實現(xiàn)股票類業(yè)務最低備付比例由18%平均降至15%。