歷經(jīng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所試點，資本市場終于迎來全面注冊制改革。全面實施注冊制后，主板新股上市首日即可納入融資融券標的。在業(yè)內(nèi)人士看來，全面注冊制下兩融標的將持續(xù)擴容，有助于進一步提升市場流動性與交易活躍程度，完善價格發(fā)現(xiàn)機制，助力資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    全面實行股票發(fā)行注冊制將給資本市場帶來諸多積極變化。2月1日，證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見時表示，本次改革進一步改進主板交易制度，主要措施包括新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍等。

    A股市場正式引入兩融交易業(yè)務是在2010年3月，彼時兩融標的股票共90只，此后主板歷經(jīng)7次調(diào)整，標的股票增至2200只。創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板所有個股現(xiàn)已全部納入兩融標的。截至2022年底，注冊制下的兩融標的占比達28%，兩融余額占比達8%。

    “科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板試點注冊制后，新上市板塊個股自動納入兩融范圍，主板個股仍然依賴于不定期的擴容。主板正式實施注冊制后，新股上市首日即納入融資融券標的，后續(xù)配合衍生品創(chuàng)新，兩融業(yè)務的深度有望明顯增加。”申萬宏源策略團隊表示。

    廣發(fā)證券非銀金融首席分析師陳福認為，全面注冊制下更加靈活的、市場化的融券制度將拉動融券余額，優(yōu)化兩融結(jié)構(gòu)。

    兩融業(yè)務擴容，無疑會給證券行業(yè)帶來更廣闊的增長空間。陳福預計，隨著主板實施注冊制和現(xiàn)行融資融券制度的優(yōu)化，兩融業(yè)務集中度將進一步提升。

    “自身跟投項目多、企業(yè)客戶覆蓋廣、與公募等機構(gòu)客戶業(yè)務基礎好及協(xié)同能力強的頭部券商，能夠為客戶提供更加廣泛的券源覆蓋和更加靈活的借券條件，競爭優(yōu)勢進一步鞏固。而具備較強的資本實力、較低融資成本的頭部券商在融資業(yè)務上也具有較強競爭優(yōu)勢。”陳福說。

    數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板試點注冊制后，全市場融券比例占兩融余額快速提升，到2021年5月的高點，融券余額達到1517億元，占比達到9.8%。截至2022年12月31日，融券余額為959億元，占比達到6.2%。

    西部證券有關(guān)人士告訴上海證券報記者，全面注冊制下兩融標的持續(xù)擴容，可以更好滿足投資者的兩融交易需求，提升相關(guān)股票定價效率和流動性，進一步激發(fā)市場活力，從而活躍證券市場，提升市場定價效率和吸引力。

    華創(chuàng)證券兩融業(yè)務人士表示，在全面注冊制改革的東風下，兩融業(yè)務迎來了新的重要發(fā)展機遇，將為整個A股市場的估值定價效率提升以及“多空平衡”健康發(fā)展創(chuàng)造有利條件，切實維護資本市場的平穩(wěn)有序運行。