本報記者 劉釗

    2月5日晚間，蔚來公司（以下簡稱“蔚來”）發(fā)布公告稱，基于對公司未經(jīng)審計合并管理賬目及董事會目前可得資料的初步評估，預(yù)計公司2025年第四季度將實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤（非公認會計準則，剔除股權(quán)激勵費用后的經(jīng)營利潤）約7億元至12億元，這是蔚來成立11年來首次實現(xiàn)單季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營盈利。按公認會計準則計量，預(yù)計同期將實現(xiàn)經(jīng)營利潤約2億元至7億元。

    在造車新勢力仍處深度競爭與價格博弈階段的當下，“單季盈利”被視為車企邁向可持續(xù)經(jīng)營的重要節(jié)點。蔚來在公告中表示，本次預(yù)計實現(xiàn)的經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤主要歸因于三方面綜合影響。一是2025年第四季度銷量持續(xù)增長；二是有利的產(chǎn)品組合推動汽車毛利率優(yōu)化；三是公司持續(xù)推行全面降本增效措施。

    銷量端的“規(guī)模效應(yīng)”是支撐盈利預(yù)期的關(guān)鍵底盤。根據(jù)公司此前披露的數(shù)據(jù)，2025年第四季度累計交付新車12.48萬輛，同比增長71.7%，創(chuàng)季度歷史新高；2025年全年累計交付新車32.60萬輛，同比增長46.9%，刷新年度紀錄。

    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善亦被市場視作“毛利修復(fù)”的重要變量。蔚來品牌、樂道品牌、firefly螢火蟲品牌在2025年呈現(xiàn)“量價齊升”態(tài)勢，銷量與產(chǎn)品均價同步提升，共同推動整體經(jīng)營質(zhì)量邁上新臺階。

    中國歐洲經(jīng)濟技術(shù)合作協(xié)會智能網(wǎng)聯(lián)汽車分會秘書長林示對《證券日報》記者表示，蔚來高端車型放量與多品牌協(xié)同若能持續(xù)，將有利于提升毛利率與攤薄費用，為盈利提供更可復(fù)制的路徑。

    值得注意的是，蔚來此次披露的“經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正”亦具有鮮明的對比意義。公告顯示，蔚來2024年第四季度實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損55.436億元；而2025年第四季度預(yù)計經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正，反映公司經(jīng)營端改善幅度明顯。

    從更長周期看，作為成立于2014年的智能電動汽車企業(yè)，蔚來近年來在多品牌布局、充換電體系與服務(wù)體系等方面持續(xù)投入。截至目前，蔚來能源在全國已布局充換電站8626座，建設(shè)數(shù)量行業(yè)第一。與此同時，蔚來董事長李斌多次強調(diào)第四季度實現(xiàn)單季度盈利的重要性，外界亦普遍將其視為蔚來經(jīng)營效率與體系能力的階段性“硬指標”。

    放眼行業(yè)，造車新勢力的競爭正在從“比交付”加速轉(zhuǎn)向“比盈利、比現(xiàn)金流”。此前，理想汽車、零跑汽車均已實現(xiàn)單季度盈利目標，小鵬汽車也或?qū)⒃?025年第四季度實現(xiàn)盈利目標。當更多企業(yè)跨過單季盈利門檻，行業(yè)洗牌邏輯將進一步從“銷量排位”升級為“盈利排位”，資本市場也會更關(guān)注企業(yè)盈利的可持續(xù)性與現(xiàn)金流質(zhì)量。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對表示，蔚來若能在2025年第四季度財報中最終確認經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正，其意義不僅在于“兌現(xiàn)目標”，更在于向市場釋放“經(jīng)營拐點”的信號。通過交付規(guī)模托底、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化抬升毛利、降本增效壓降費用剛性，形成相對完整的經(jīng)營閉環(huán)。接下來，市場仍將重點觀察其盈利能否延續(xù)至后續(xù)季度，以及在價格競爭與產(chǎn)品迭代持續(xù)加速的環(huán)境下，蔚來能否把“單季轉(zhuǎn)正”進一步沉淀為穩(wěn)定的盈利能力。