本報記者 馮雨瑤

    5月12日，馭勢科技（北京）股份有限公司（以下簡稱“馭勢科技”）正式啟動港股全球招股，計劃于5月20日在港交所主板掛牌上市，有望成為港股“全場景L4級自動駕駛第一股”。

    進入2026年，港股依舊是智能駕駛企業(yè)上市的首選陣地。5月7日，深向科技股份有限公司（以下簡稱“深向科技”）向港交所主板提交上市申請，沖擊港股“智能重卡第一股”。4月24日，重慶千里科技股份有限公司發(fā)布公告，公司正在申請境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所主板上市的相關(guān)工作。4月22日，作為智慧出行平臺領(lǐng)域的代表，南京領(lǐng)行科技股份有限公司正式遞表港交所。

    中小企業(yè)募資難度提升

    此輪赴港IPO熱潮正以智能駕駛產(chǎn)業(yè)中下游企業(yè)為主，逐步形成全產(chǎn)業(yè)鏈集體沖刺的格局。

    具體來看，產(chǎn)業(yè)中游以馭勢科技等全棧智能駕駛解決方案廠商為IPO核心主力軍，這類企業(yè)擁有自研算法、海量路測數(shù)據(jù)，且與主流車企建立深度合作，是行業(yè)技術(shù)迭代的核心推動者；下游場景端，聚焦Robotaxi、智能重卡、園區(qū)無人配送、港口礦山自動駕駛等細分賽道的運營企業(yè)，憑借商業(yè)化提速，紛紛著手推動港股上市。

    以深向科技為例，該公司主營新能源重卡及智能公路貨運解決方案，募資擬用于新能源重卡及智能貨運技術(shù)研發(fā)、銷售與售后網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施擴建，及補充營運資金與一般企業(yè)用途。

    智能駕駛企業(yè)扎堆赴港上市，背后有著多重現(xiàn)實考量。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，當前行業(yè)窗口期下，港股成為多數(shù)未盈利智能駕駛企業(yè)最現(xiàn)實、最高效的資本化路徑。依托國際化定位、新經(jīng)濟包容度及科技企業(yè)制度創(chuàng)新，港股精準匹配智能駕駛“高投入、長周期、階段性虧損”的發(fā)展特征，成為企業(yè)登陸資本市場的優(yōu)質(zhì)選擇。

    “近年來，智能駕駛賽道企業(yè)經(jīng)歷多輪融資后，面臨估值壓力，中小企業(yè)募資難度則大幅上升。”田利輝表示，一些企業(yè)唯有通過上市，才能支撐算法迭代、路測數(shù)據(jù)訓練與業(yè)務(wù)擴張。

    國際智能運載科技協(xié)會秘書長張翔對《證券日報》記者表示，當前智能駕駛已全面邁入乘用車量產(chǎn)普及階段。過往輔助駕駛多搭載在二三十萬元以上的中高端車型，如今10萬元級親民車型已普遍標配，部分車型還搭載激光雷達等核心硬件，行業(yè)正式進入大規(guī)模商用新時代。

    招股書敘事邏輯轉(zhuǎn)變

    2025年，已有多家智能駕駛企業(yè)率先登陸港股。而這波上市熱潮，也成為行業(yè)估值回歸理性的重要分水嶺。業(yè)內(nèi)認為，過往，不少企業(yè)憑借“L4全棧自研”“未來出行生態(tài)”等概念敘事，便能在一級市場收獲高估值；如今港股投資邏輯明顯轉(zhuǎn)向，市場不再盲目為技術(shù)概念買單。

    從已上市企業(yè)的表現(xiàn)來看，一些企業(yè)難以擺脫盈利困境，上市即破發(fā)的現(xiàn)象時有發(fā)生。反觀當前排隊IPO的企業(yè)，其招股書披露邏輯也發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變：不再刻意堆砌技術(shù)參數(shù)、專利數(shù)量，轉(zhuǎn)而重點突出落地項目、在手客戶訂單及成本管控能力。

    馭勢科技招股書顯示，該公司依托自動駕駛套件方案，已將技術(shù)落地場景拓展至城市通勤、港口、礦山、農(nóng)場及牧場等領(lǐng)域。作為唯一一家為全球機場提供大型商業(yè)營運L4級自動駕駛解決方案的供應(yīng)商，其已成功在香港國際機場部署無人電動牽引車、無人接駁車和無人巡邏車及相關(guān)軟硬件，以實現(xiàn)無人行李及貨物牽引、接駁及巡邏服務(wù)。

    田利輝表示，當前智能駕駛行業(yè)的競爭邏輯從單純技術(shù)敘事，轉(zhuǎn)向商業(yè)落地驗證，市場不再簡單關(guān)注單純算法演示，具備穩(wěn)定訂單儲備與數(shù)據(jù)閉環(huán)能力的企業(yè)更受青睞。“有基石投資者護航、訂單儲備充足的企業(yè)享受估值溢價，缺乏商業(yè)化支撐的企業(yè)則難逃上市破發(fā)困境。”