本報(bào)記者 劉釗

    5月21日，蔚來(lái)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“蔚來(lái)”）發(fā)布2026年一季度財(cái)報(bào)。公告顯示，一季度公司實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收255.3億元，同比增長(zhǎng)112.2%；毛利總額48.6億元，同比增長(zhǎng)428.4%；綜合毛利率19.0%，整車毛利率18.8%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用后，公司一季度經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為6680萬(wàn)元，連續(xù)兩個(gè)季度保持盈利。截至一季度末，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備提升至482億元，并連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。

    在新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇的背景下，蔚來(lái)這份財(cái)報(bào)傳遞出較為明確的經(jīng)營(yíng)改善信號(hào)。一方面，公司交付規(guī)模、收入規(guī)模和毛利率同步提升，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量繼續(xù)修復(fù)；另一方面，隨著蔚來(lái)、樂(lè)道、螢火蟲(chóng)三大品牌進(jìn)入新車密集發(fā)布與交付期，公司正從階段性改善轉(zhuǎn)向新一輪規(guī)模放量。

    蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李斌表示，一季度，公司共交付8.35萬(wàn)輛智能電動(dòng)汽車，同比增長(zhǎng)98.3%。自二季度起，公司進(jìn)入新產(chǎn)品密集發(fā)布與交付期，預(yù)計(jì)二季度總交付量將在11.00萬(wàn)輛至11.50萬(wàn)輛之間，同比增長(zhǎng)52.7%至59.6%。

    據(jù)蔚來(lái)預(yù)測(cè)，公司二季度收入總額預(yù)計(jì)將在327.8億元至344.4億元之間，同比增長(zhǎng)72.4%至81.2%。這意味著，蔚來(lái)二季度營(yíng)收有望站上330億元左右的新臺(tái)階。

    毛利率持續(xù)修復(fù)

    經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步改善

    一季度，蔚來(lái)共交付新車8.35萬(wàn)輛。其中，蔚來(lái)品牌交付5.85萬(wàn)輛、樂(lè)道品牌交付1.33萬(wàn)輛、螢火蟲(chóng)品牌交付1.16萬(wàn)輛。受交付量增長(zhǎng)和產(chǎn)品組合改善帶動(dòng)，公司汽車銷售額達(dá)到227.8億元，同比增長(zhǎng)129.2%。

    從財(cái)報(bào)結(jié)構(gòu)看，毛利率改善是蔚來(lái)一季度最核心的變化。公司一季度整車毛利率達(dá)到18.8%，較去年同期提升8.6個(gè)百分點(diǎn)，較去年四季度繼續(xù)提升0.7個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度環(huán)比改善。綜合毛利率由去年同期的7.6%提升至19.0%，創(chuàng)下四年來(lái)新高。

    蔚來(lái)首席財(cái)務(wù)官曲玉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一季度，公司繼續(xù)保持正向經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，現(xiàn)金儲(chǔ)備持續(xù)提升，各項(xiàng)核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)改善。展望未來(lái)，公司將持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、提升運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)一步夯實(shí)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

    毛利率回升背后，是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈效率和經(jīng)營(yíng)管理能力共同改善的結(jié)果。過(guò)去幾年，蔚來(lái)在高端品牌、智能化技術(shù)、補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)和用戶服務(wù)方面保持長(zhǎng)期投入，也帶來(lái)較高成本壓力。隨著交付規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)品組合優(yōu)化和運(yùn)營(yíng)效率提升，這些投入開(kāi)始逐步反映到經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善上。

    其他銷售業(yè)務(wù)也在貢獻(xiàn)增量。一季度，蔚來(lái)其他銷售額為27.5億元，同比增長(zhǎng)31.2%；其他銷售毛利率達(dá)到20.6%。蔚來(lái)表示，其他銷售收入增長(zhǎng)主要來(lái)自保有量持續(xù)提升帶來(lái)的零部件、配件銷售、車輛售后服務(wù)收入，以及能源解決方案收入增加。隨著累計(jì)交付規(guī)模擴(kuò)大，售后服務(wù)、能源補(bǔ)能、金融服務(wù)等業(yè)務(wù)有望成為公司更穩(wěn)定的收入來(lái)源。

    費(fèi)用端也體現(xiàn)出效率提升。一季度，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用為18.85億元，同比下降40.7%；銷售、一般及行政費(fèi)用為34.97億元，同比下降20.5%。相關(guān)費(fèi)用下降，主要與組織優(yōu)化、研發(fā)階段變化以及營(yíng)銷和支持職能成本下降有關(guān)。對(duì)于仍處于擴(kuò)張期的智能電動(dòng)車企而言，費(fèi)用優(yōu)化并不意味著減少長(zhǎng)期投入，而是要求技術(shù)研發(fā)、組織運(yùn)行和資源配置更加高效。

    三品牌協(xié)同推進(jìn)

    放量周期打開(kāi)增長(zhǎng)空間

    按照蔚來(lái)預(yù)測(cè)，二季度公司總交付量將在11.00萬(wàn)輛至11.50萬(wàn)輛之間，收入總額將在327.8億元至344.4億元之間。相較一季度，公司交付量和營(yíng)收均有望實(shí)現(xiàn)明顯提升。

    公告顯示，蔚來(lái)ES9已于4月9日開(kāi)啟預(yù)售，并將于5月27日正式上市并開(kāi)始交付；樂(lè)道L80已于4月28日開(kāi)啟預(yù)售，5月15日正式上市并隨后開(kāi)始交付。此外，蔚來(lái)4月份共計(jì)交付新車2.94萬(wàn)輛。截至4月30日，2026年已累計(jì)交付新車11.28萬(wàn)輛，歷史累計(jì)交付量達(dá)到111.04萬(wàn)輛。

    李斌表示，經(jīng)過(guò)11年長(zhǎng)期投入與堅(jiān)持，蔚來(lái)已構(gòu)建完整體系創(chuàng)新能力，這是公司持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品、保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的核心來(lái)源。蔚來(lái)品牌全新ES8已連續(xù)五個(gè)月位居大型SUV及40萬(wàn)元以上車型銷量前列；今年依托自研智駕芯片、蔚來(lái)世界模型以及整車全域自研操作系統(tǒng)，樂(lè)道多款新車型將實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)全面升級(jí)，持續(xù)提升用戶體驗(yàn)。近期發(fā)布的樂(lè)道L80將通過(guò)空間與場(chǎng)景創(chuàng)新，滿足更廣泛用戶需求，螢火蟲(chóng)品牌也將持續(xù)推出限量特別版車型，深化用戶情感連接。

    從品牌結(jié)構(gòu)看，蔚來(lái)正在形成更加清晰的分層布局。蔚來(lái)品牌繼續(xù)聚焦高端智能電動(dòng)車市場(chǎng)，承擔(dān)品牌高度和技術(shù)展示功能；樂(lè)道品牌面向家庭智能電動(dòng)車市場(chǎng)，承接更大規(guī)模的主流消費(fèi)需求；螢火蟲(chóng)品牌切入智能電動(dòng)高端小車市場(chǎng)，為公司打開(kāi)新的用戶入口。三大品牌定位不同，但共享蔚來(lái)長(zhǎng)期積累的技術(shù)、供應(yīng)鏈、補(bǔ)能和服務(wù)能力。

    這一布局意味著，蔚來(lái)將不再依賴單一高端品牌驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，而是通過(guò)多品牌覆蓋不同價(jià)格帶和消費(fèi)場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。隨著樂(lè)道、螢火蟲(chóng)交付量貢獻(xiàn)逐步提升，蔚來(lái)有望進(jìn)一步提升平臺(tái)利用率、供應(yīng)鏈協(xié)同效率和服務(wù)體系覆蓋能力。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著二季度蔚來(lái)的新車集中上市和交付推進(jìn)，其有望進(jìn)入新一輪規(guī)模放量期。對(duì)蔚來(lái)而言，2026年的關(guān)鍵，不只是賣出更多車，而是在更大交付規(guī)模上持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)效率，把長(zhǎng)期投入轉(zhuǎn)化為更穩(wěn)定的盈利能力。