5月21日，茅臺(tái)與標(biāo)普全球圍繞《可持續(xù)發(fā)展年鑒（中國版）2026》展開交流。同日，貴州茅臺(tái)首次入選這份年鑒，并獲得“行業(yè)最佳進(jìn)步企業(yè)”稱號(hào)。   

    本次1800家中國企業(yè)，只有190家入選，入選率僅為10.6%。如果只把它理解為一次ESG榮譽(yù)，容易低估背后的變化。    

    過去幾年，茅臺(tái)在國際ESG評(píng)級(jí)體系中的提升速度明顯加快。2025年，貴州茅臺(tái)成為全球白酒行業(yè)首家獲得MSCIESGA級(jí)評(píng)級(jí)的企業(yè)；標(biāo)普全球CSA評(píng)分也提升至60分。

    評(píng)分躍升背后，茅臺(tái)正在進(jìn)入一套更標(biāo)準(zhǔn)化的國際評(píng)價(jià)坐標(biāo)。

    過去，資本市場理解茅臺(tái)，更多依賴高毛利、強(qiáng)現(xiàn)金流、品牌溢價(jià)和分紅能力。但白酒企業(yè)真正的長期護(hù)城河，還藏在赤水河谷的水土、微生物、原料、工藝、生產(chǎn)周期、渠道秩序和消費(fèi)者信任之中。

    這些因素對(duì)國內(nèi)投資者來說并不陌生，卻很難被海外資本市場直接量化和比較。ESG正在提供一種新的翻譯方式。

    當(dāng)水資源、氣候風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、產(chǎn)品質(zhì)量、數(shù)據(jù)安全、消費(fèi)者責(zé)任和公司治理，被放進(jìn)MSCI、標(biāo)普等全球可比框架中，茅臺(tái)原本偏文化、偏品牌、偏產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的長期價(jià)值，也開始轉(zhuǎn)化為更可追蹤、可驗(yàn)證、可比較的管理指標(biāo)。

    對(duì)茅臺(tái)而言，ESG正在從責(zé)任披露，變成解釋自身護(hù)城河的一套新語言。

    ESG不再只是責(zé)任清單

    茅臺(tái)至今已連續(xù)五年披露ESG報(bào)告。相比早期更多呈現(xiàn)責(zé)任實(shí)踐，近幾年的變化更明顯地體現(xiàn)在管理方式上。

    一方面，茅臺(tái)在供應(yīng)鏈、質(zhì)量、數(shù)據(jù)安全、風(fēng)險(xiǎn)管理和公司治理等關(guān)鍵議題上，積累了更多可量化、可追蹤的管理成果；另一方面，這些成果正在被放入更明確的治理架構(gòu)、目標(biāo)管理和外部評(píng)價(jià)體系中，形成從內(nèi)部管理到外部披露的轉(zhuǎn)化。

    水資源、氣候變化、生態(tài)保護(hù)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定、產(chǎn)品質(zhì)量、消費(fèi)者責(zé)任、數(shù)據(jù)安全和公司治理，都是影響企業(yè)長期經(jīng)營質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性議題。茅臺(tái)近幾年的ESG變化，正是沿著這些議題不斷加深。

    數(shù)字化治理是其中一個(gè)具有代表性的切口。

    隨著“i茅臺(tái)”累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)接近8000萬，茅臺(tái)與消費(fèi)者之間的連接方式已經(jīng)明顯數(shù)字化。由此帶來的數(shù)據(jù)安全和用戶隱私保護(hù)，也不再只是技術(shù)問題，而是同時(shí)關(guān)乎消費(fèi)者權(quán)益、數(shù)字化運(yùn)營和公司治理的問題。

    2025年，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)安全“零事故”和用戶隱私“零泄露”；同時(shí)聘請(qǐng)第三方對(duì)“i茅臺(tái)”App開展個(gè)人信息保護(hù)合規(guī)審計(jì)，并獲得PIA二星認(rèn)證。這些指標(biāo)的意義在于，它讓外部市場可以更具體地觀察茅臺(tái)的數(shù)字化治理能力，而不是只看到“重視數(shù)據(jù)安全”的原則性表態(tài)。

    數(shù)據(jù)顆粒度提升之外，更關(guān)鍵的變化在于，ESG管理正在向治理閉環(huán)演進(jìn)。

    2024年，茅臺(tái)首次在公司范圍內(nèi)開展雙重重要性議題識(shí)別與評(píng)估，不僅識(shí)別利益相關(guān)方關(guān)注的議題，也評(píng)估相關(guān)議題對(duì)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流的影響。

    到2025年，茅臺(tái)將進(jìn)一步結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與資本市場關(guān)注，通過專題訪談、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算等方式，完善雙重重要性分析機(jī)制。

    與此同時(shí)，可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵指標(biāo)已被納入經(jīng)理層業(yè)績考核，采用“正向激勵(lì)+負(fù)向約束”機(jī)制，并由“決策—管理—執(zhí)行”三級(jí)治理體系提供支撐。

    這意味著，茅臺(tái)ESG管理正在形成一條更清晰的鏈條：先識(shí)別哪些議題重要，再判斷這些議題如何影響經(jīng)營和財(cái)務(wù)，隨后進(jìn)入目標(biāo)管理、績效考核和責(zé)任落實(shí)階段。

    ESG不再只是報(bào)告編制部門的披露工作，而是逐步進(jìn)入董事會(huì)、經(jīng)理層、專項(xiàng)工作小組和具體業(yè)務(wù)部門之間的管理鏈條。

    這也解釋了茅臺(tái)近年來為何能獲得MSCI、標(biāo)普等國際評(píng)級(jí)平臺(tái)更高認(rèn)可。

    站在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)視角，企業(yè)ESG價(jià)值并不只取決于是否做了環(huán)保、公益和員工關(guān)懷，也不只取決于披露了多少信息，而是要看企業(yè)能否識(shí)別自身所處行業(yè)的關(guān)鍵可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)，并用治理架構(gòu)、管理目標(biāo)、績效數(shù)據(jù)和外部驗(yàn)證，證明這些風(fēng)險(xiǎn)正在被有效管理。

    茅臺(tái)近年的變化，正是沿著這一路徑展開。

    茅臺(tái)如何進(jìn)入全球酒企語境

    全球頭部酒企的ESG披露，早已不只是環(huán)保和公益，而是圍繞全價(jià)值鏈展開。

    人頭馬君度強(qiáng)調(diào)“風(fēng)土資產(chǎn)”，把產(chǎn)區(qū)、土壤、氣候、生物多樣性和農(nóng)戶伙伴納入可持續(xù)發(fā)展框架；保樂力加用“from grain to glass”組織從原料到酒杯的管理鏈條；三得利把水源保護(hù)、自然修復(fù)和公眾教育做成品牌資產(chǎn)；朝日等啤酒集團(tuán)則更重視凈零、包裝循環(huán)、低/無酒精產(chǎn)品和指標(biāo)化披露。

    這些做法的共同點(diǎn)，是把酒企原本偏抽象的品牌護(hù)城河，拆解為可持續(xù)經(jīng)營能力：產(chǎn)區(qū)穩(wěn)定性、原料安全、水資源韌性、包裝與碳排放管理，以及消費(fèi)者責(zé)任，最終都會(huì)影響酒企的長期價(jià)值。

    如此來看，茅臺(tái)近兩年的ESG披露，已經(jīng)開始進(jìn)入全球酒企的共同語境。

    這首先體現(xiàn)在氣候、水資源、能源和供應(yīng)鏈這些全球酒企普遍關(guān)注的硬指標(biāo)上。

    2025年，茅臺(tái)開展氣候情景分析，完成所有核心產(chǎn)品碳足跡測(cè)算；采購綠電13，215.09萬千瓦時(shí)，實(shí)現(xiàn)茅臺(tái)產(chǎn)區(qū)與和義興產(chǎn)區(qū)綠色電力100%覆蓋；單位產(chǎn)品耗水較2023年降低32.4%，提前達(dá)成2026年節(jié)水目標(biāo)。

    供應(yīng)鏈管理也從綠色采購?fù)七M(jìn)到核心供應(yīng)商約束。2025年，茅臺(tái)已對(duì)47家核心供應(yīng)商摸排能源與碳排放數(shù)據(jù)，采購額占比超過90%，并提出到2028年茅臺(tái)酒用包材產(chǎn)品碳足跡較2023年下降16%的目標(biāo)。

    這些動(dòng)作對(duì)應(yīng)的，是全球酒企ESG披露正在共同強(qiáng)化的方向：從自身運(yùn)營，走向范圍三排放、農(nóng)業(yè)原料、包裝循環(huán)和供應(yīng)商治理。

    在這些共性議題上，茅臺(tái)已經(jīng)具備與全球酒企對(duì)話的基礎(chǔ)。接下來更關(guān)鍵的，是把通用指標(biāo)放回白酒價(jià)值鏈中，呈現(xiàn)自身的行業(yè)特異性。

    對(duì)多數(shù)消費(fèi)品企業(yè)而言，水資源、能源和包裝更多是效率、成本、合規(guī)和品牌責(zé)任議題；對(duì)茅臺(tái)而言，這些議題與釀造環(huán)境、產(chǎn)品品質(zhì)和品牌穩(wěn)定性之間的關(guān)系更直接。

    赤水河、水文條件、微生物、高粱、小麥和傳統(tǒng)工藝，共同構(gòu)成茅臺(tái)品質(zhì)體系的一部分。環(huán)境議題在這里不只是外部責(zé)任，也更接近生產(chǎn)資料和品牌資產(chǎn)。

    國際烈酒企業(yè)講風(fēng)土，茅臺(tái)的風(fēng)土表達(dá)也有自身特點(diǎn)。它不只涉及土地和氣候，也包括微生物群落、釀造節(jié)律、生產(chǎn)周期和產(chǎn)區(qū)生態(tài)。2025年報(bào)告顯示，茅臺(tái)保存微生物菌種資源8800余株，釀酒原料種質(zhì)資源中小麥328份、高粱800份。

    因此，茅臺(tái)ESG披露中的不少指標(biāo)，不能只按一般環(huán)境或科研數(shù)據(jù)理解，而要放回白酒價(jià)值鏈中觀察。

    赤水河對(duì)應(yīng)自然資本，微生物對(duì)應(yīng)風(fēng)味基礎(chǔ)，高粱和小麥對(duì)應(yīng)原料安全，傳統(tǒng)工藝對(duì)應(yīng)稀缺性和時(shí)間門檻。對(duì)茅臺(tái)而言，這些議題不只是效率、成本和合規(guī)問題，也與產(chǎn)區(qū)穩(wěn)定、品質(zhì)形成和品牌稀缺性直接相關(guān)。

    這讓茅臺(tái)的ESG披露，既有國際可比性，也保留了白酒產(chǎn)業(yè)自身的價(jià)值邏輯。

    評(píng)級(jí)背后的資本市場含義

    成熟酒企的ESG框架，最終會(huì)影響三類資本市場認(rèn)知。

    其一，是長期風(fēng)險(xiǎn)的可識(shí)別性。

    酒企面對(duì)的長期風(fēng)險(xiǎn)，并不只來自短期消費(fèi)周期。氣候變化、水資源約束、農(nóng)業(yè)原料波動(dòng)、包裝法規(guī)、酒精消費(fèi)監(jiān)管、未成年人保護(hù)、廣告合規(guī)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定，都會(huì)影響企業(yè)的長期經(jīng)營質(zhì)量。

    ESG披露的作用，是把這些風(fēng)險(xiǎn)從抽象判斷變成可觀察、可追蹤的管理議題，從而降低外部投資者理解企業(yè)長期風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的不確定性。

    其二，是無形資產(chǎn)的可見度。

    高端酒企的估值，很大部分來自品牌、產(chǎn)區(qū)、工藝、時(shí)間、渠道和消費(fèi)者信任。這些資產(chǎn)極其重要，但并不容易直接體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里。ESG披露可以把部分看不見的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為資本市場可以理解和跟蹤的管理指標(biāo)。

    其三，評(píng)級(jí)、指數(shù)和國際長線資金的可進(jìn)入性。

    標(biāo)普、MSCI等機(jī)構(gòu)既是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，也是國際資本市場重要的數(shù)據(jù)和指數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施。對(duì)全球養(yǎng)老金、主權(quán)基金、ESG主題基金和被動(dòng)型資金而言，ESG評(píng)分、指數(shù)納入和可持續(xù)投資篩選，已經(jīng)成為資產(chǎn)配置過程中的重要參考。

    以標(biāo)普為例，CSA評(píng)分與道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)及相關(guān)Best-in-Class指數(shù)體系相連。標(biāo)普方法論顯示，相關(guān)指數(shù)會(huì)在符合條件的公司中，根據(jù)CSA評(píng)分進(jìn)行行業(yè)內(nèi)排序，并結(jié)合指數(shù)規(guī)則選取成分股。

    評(píng)級(jí)提升并不直接帶來資金流入，也不意味著ESG能夠替代基本面判斷。但對(duì)于一家希望被全球投資者更充分理解的中國公司而言，進(jìn)入主流ESG評(píng)級(jí)體系、提高國際可比性，本身就會(huì)增加被納入研究、篩選和配置視野的機(jī)會(huì)。

    尤其是對(duì)白酒行業(yè)而言，茅臺(tái)的意義不只是單一公司的評(píng)級(jí)提升。

    長期以來，中國白酒在海外投資者眼中具有一定“非標(biāo)準(zhǔn)性”：產(chǎn)品認(rèn)知門檻高，消費(fèi)文化差異大，產(chǎn)區(qū)和工藝難以類比，商業(yè)模式也不同于國際烈酒集團(tuán)。

    茅臺(tái)在ESG領(lǐng)域獲得認(rèn)可，也為白酒企業(yè)提供了一個(gè)更容易被全球資本市場理解的表達(dá)樣本。

    不過，進(jìn)入全球可比框架之后，茅臺(tái)面對(duì)的要求也會(huì)更高。

    與國際頂級(jí)酒企相比，茅臺(tái)在ESG披露上已經(jīng)有GRI索引、雙重重要性、氣候情景分析、產(chǎn)品碳足跡、第三方鑒證和供應(yīng)鏈減碳目標(biāo)，但從國際投資者使用習(xí)慣看，仍有進(jìn)一步工具化、顆?；目臻g。

    以帝亞吉?dú)W為代表的國際酒企，通常會(huì)把年報(bào)、ESG數(shù)據(jù)索引、氣候報(bào)告、方法論說明、鑒證報(bào)告等拆成多個(gè)投資者工具，便于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐項(xiàng)抓取，也便于投資者進(jìn)行同行比較。

    相比之下，茅臺(tái)報(bào)告主體仍帶有較強(qiáng)中文敘事表達(dá)，更適合展示企業(yè)責(zé)任、品牌價(jià)值和治理理念；但國際可比性、數(shù)據(jù)顆粒度和方法論透明度上，還可以繼續(xù)加強(qiáng)。

    回到與標(biāo)普的合作上，茅臺(tái)的目的并不是單純?yōu)榱双@取更高評(píng)分，而是借助國際評(píng)級(jí)體系，反向校準(zhǔn)自身治理、環(huán)境、供應(yīng)鏈、數(shù)字化和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

    對(duì)茅臺(tái)而言，ESG的最終價(jià)值不在于講一個(gè)額外的責(zé)任故事，而在于讓原本依賴文化、品牌和稀缺性表達(dá)的護(hù)城河，獲得更透明、更可驗(yàn)證、更具國際可比性的表達(dá)方式。

    *以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，不代表刊登平臺(tái)之觀點(diǎn)，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。

    （CIS）