本報(bào)記者 王僖

    春節(jié)臨近，造紙行業(yè)各紙種價(jià)格走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，不過(guò)行業(yè)頭部企業(yè)已開(kāi)始對(duì)節(jié)后市場(chǎng)進(jìn)行“預(yù)期管理”。

    近日，玖龍紙業(yè)（控股）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“玖龍紙業(yè)”）旗下九大基地再度發(fā)出調(diào)價(jià)通知，宣布自3月2日起，?？?、瓦楞紙等主要包裝紙種價(jià)格普遍上調(diào)50元/噸。幾乎同時(shí)，多家紙企陸續(xù)發(fā)布春節(jié)期間停機(jī)檢修計(jì)劃，要求下游包裝企業(yè)提前做好生產(chǎn)安排。

    “這一動(dòng)作是紙廠在需求季節(jié)性下降時(shí)，主動(dòng)調(diào)控供給以穩(wěn)定價(jià)格的常規(guī)市場(chǎng)行為。”山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“卓創(chuàng)資訊”）分析師李陽(yáng)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。他以白板紙為例分析稱(chēng)，2025年下半年，白板紙價(jià)格從低位持續(xù)反彈，并在年末走出“翹尾”行情，實(shí)屬不易。進(jìn)入2026年初，受春節(jié)假期及傳統(tǒng)淡季影響，市場(chǎng)供需雙方活動(dòng)趨于平緩，頭部紙企春節(jié)前的這一輪“漲價(jià)函+停機(jī)函”齊發(fā)的操作，也是一種穩(wěn)價(jià)、挺價(jià)的策略，有助于鞏固前期價(jià)格修復(fù)成果。

    卓創(chuàng)資訊分析師徐玲對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“規(guī)模紙廠的價(jià)格調(diào)整對(duì)于市場(chǎng)還有一定指引作用，特別是此前經(jīng)歷了幾輪深度下跌后，規(guī)模紙廠取消瓦楞紙保價(jià)政策、發(fā)布漲價(jià)函和停機(jī)檢修函等動(dòng)作，對(duì)修復(fù)市場(chǎng)心態(tài)影響積極，對(duì)價(jià)格也存在一定底部支撐。”

    李陽(yáng)分析認(rèn)為，整個(gè)第一季度，受紙廠春節(jié)停機(jī)檢修的影響，市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期減少，而春節(jié)過(guò)后，紙廠通常存在探漲意向，加上需求也存在春節(jié)后增加的支持，市場(chǎng)或存上漲預(yù)期，因此會(huì)推動(dòng)紙企的盈利進(jìn)一步得到修復(fù)。

    其實(shí)，從2025年下半年開(kāi)始，在“反內(nèi)卷”政策指引下，包裝紙企已經(jīng)在通過(guò)停機(jī)檢修的動(dòng)作減少供給以及連續(xù)地、適時(shí)地提漲出廠紙價(jià)的“組合拳”，主動(dòng)調(diào)節(jié)市場(chǎng)供給，助力盈利修復(fù)。港股上市公司理文造紙有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“理文造紙”）近期發(fā)布的正面盈利預(yù)告就傳遞出積極信號(hào)。根據(jù)其2月4日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，該公司預(yù)計(jì)2025年全年盈利將達(dá)18.8億港元至20億港元，同比大幅增長(zhǎng)38%至47%，盈利增長(zhǎng)主要源于邊際利潤(rùn)的上升。此外，玖龍紙業(yè)此前也公告稱(chēng)，2025年下半年盈利同比激增216%至230.7%。龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)回暖，成為行業(yè)走出周期低谷的一個(gè)先行指標(biāo)。

    只是，行業(yè)的全貌并非一片樂(lè)觀。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)造紙行業(yè)24家A股上市紙企中，已有11家披露了2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，總體情況不容樂(lè)觀。其中，廣東冠豪高新技術(shù)股份有限公司、岳陽(yáng)林紙股份有限公司、山東華泰紙業(yè)股份有限公司等多家公司預(yù)告首虧，山東晨鳴紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司、山鷹國(guó)際控股股份公司等預(yù)告增虧，虧損原因多為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格下行、計(jì)提資產(chǎn)減值以及新產(chǎn)能爬坡等。

    大同證券在近期研報(bào)中分析認(rèn)為：“當(dāng)前造紙板塊處于‘盈利修復(fù)+長(zhǎng)期成長(zhǎng)’關(guān)鍵階段。”應(yīng)聚焦“提價(jià)彈性+出口/政策受益”雙主線。大同證券分析師楊素婷表示，一方面，把握紙品提價(jià)主線，瓦楞紙漲價(jià)落地、白卡紙春節(jié)后提價(jià)概率高，疊加停機(jī)減供，龍頭企業(yè)短期盈利彈性顯著；另一方面，布局出口與政策受益標(biāo)的，生活用紙、衛(wèi)生用品出口高增，行業(yè)向“規(guī)?；?、國(guó)際化、綠色化”轉(zhuǎn)型步伐加快。

    細(xì)分紙種來(lái)看，包裝紙與文化紙正走出截然不同的行情。包裝紙（箱板瓦楞紙、白卡紙等）受益于電商物流、以紙代塑趨勢(shì)以及出口拉動(dòng)，需求支撐相對(duì)剛性。國(guó)金證券研報(bào)指出，頭部紙企未來(lái)新增包裝紙產(chǎn)能已較少，行業(yè)供需關(guān)系趨向合理，紙價(jià)有望持續(xù)修復(fù)。反觀文化紙，則面臨數(shù)字化沖擊與新生人口下降帶來(lái)的長(zhǎng)期需求萎縮壓力，加之近年新增產(chǎn)能投放，供需矛盾更為突出，盈利修復(fù)之路或?qū)⒏L(zhǎng)。

    展望2026年，決定企業(yè)命運(yùn)的關(guān)鍵或在于對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的掌控能力，“林漿紙一體化”已成為行業(yè)共識(shí)與破局核心。國(guó)金證券在對(duì)山東太陽(yáng)紙業(yè)股份有限公司的深度報(bào)告中表示，該公司林漿紙一體化布局卓有成效，是其盈利穿越周期的核心優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)紙漿產(chǎn)能投放接近尾聲，海外新增產(chǎn)能有限，漿價(jià)有望進(jìn)入溫和修復(fù)區(qū)間，這對(duì)于擁有大量自制漿產(chǎn)能的龍頭企業(yè)構(gòu)成利好。

（編輯 孫倩）