白酒年報(bào)、一季報(bào)已經(jīng)發(fā)布完畢。

    從業(yè)績(jī)上來(lái)看，白酒產(chǎn)業(yè)仍處在深刻的調(diào)整期，當(dāng)前已經(jīng)處于“筑底”階段，但底部時(shí)間可能相對(duì)較長(zhǎng)，這是如是金融研究院院長(zhǎng)管清友近期做客新華網(wǎng)《酒業(yè)新風(fēng)尚》節(jié)目時(shí)做出的判斷。

    管清友從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角深度解讀了白酒產(chǎn)業(yè)的變局與機(jī)遇。他表示，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景下，市場(chǎng)對(duì)白酒企業(yè)應(yīng)理性看待，摒棄“增長(zhǎng)主義至上”思維，同時(shí)，他建議白酒企業(yè)通過(guò)修煉內(nèi)功，實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型。

    白酒企業(yè)要在調(diào)整期“修煉內(nèi)功”

    管清友回顧，白酒銷(xiāo)量從頂峰時(shí)期的約1300萬(wàn)噸下降至2025年的350萬(wàn)噸，行業(yè)整體銷(xiāo)量下滑已經(jīng)成為事實(shí)。與此同時(shí)，以茅臺(tái)為代表的醬酒企業(yè)，憑借品質(zhì)、品牌優(yōu)勢(shì)，卻逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了滲透率的提升，依然保持了較強(qiáng)的市場(chǎng)韌性。

    當(dāng)前的行業(yè)調(diào)整期，受多重因素影響，整體形勢(shì)變化劇烈，趨勢(shì)作用于白酒行業(yè)整體，此時(shí)，白酒企業(yè)必須“修煉內(nèi)功”，提升品質(zhì)，優(yōu)化市場(chǎng)與品牌策略，比拼綜合實(shí)力。

    “我們十分關(guān)注茅臺(tái)此次的市場(chǎng)化改革。”管清友表示，當(dāng)前茅臺(tái)系列舉措值得肯定。

    茅臺(tái)打破舊有的傳統(tǒng)經(jīng)銷(xiāo)商模式，轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)商模式。通過(guò)“i茅臺(tái)”等平臺(tái)，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)了直面消費(fèi)者的轉(zhuǎn)型，這不僅能夠提高銷(xiāo)售效率，消除中間環(huán)節(jié)的變量，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，也能夠提升企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)。

    “這是利益格局的重組，確實(shí)面臨情感、博弈等多方面的挑戰(zhàn)。”管清友坦言，但茅臺(tái)的改革更強(qiáng)調(diào)透明、公開(kāi)和公平，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，對(duì)企業(yè)和市場(chǎng)健康發(fā)展有益。

    拒絕“增長(zhǎng)主義至上”白酒行業(yè)仍大有可為

    “在行業(yè)深度調(diào)整期，企業(yè)應(yīng)更注重經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性和改革的可持續(xù)性。”從經(jīng)營(yíng)管理角度，管清友強(qiáng)調(diào)，沒(méi)有誰(shuí)能夠與趨勢(shì)作對(duì)，在周期中，股東與投資者應(yīng)摒棄“增長(zhǎng)主義至上”的思維，允許企業(yè)通過(guò)改革的試錯(cuò)，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

    當(dāng)前，我國(guó)消費(fèi)者群體、消費(fèi)行為均已發(fā)生變化。與此同時(shí)，人口結(jié)構(gòu)調(diào)整也深刻影響著白酒的動(dòng)銷(xiāo)邏輯。

    管清友建議：“贏得新一代消費(fèi)者需要從場(chǎng)景、情緒價(jià)值和文化內(nèi)涵三個(gè)方面入手。”白酒品牌要通過(guò)直面消費(fèi)者，深刻理解年輕一代的社交需求、情感需求等，不斷創(chuàng)新品牌內(nèi)涵，融入消費(fèi)者的日常生活場(chǎng)景中，傳遞情緒價(jià)值。

    這是他基于對(duì)“代際變化是長(zhǎng)期的、不可逆的”“消費(fèi)模式更加多元化”的判斷提出的，他認(rèn)為茅臺(tái)此番變革直面C端方向值得肯定。

    他稱(chēng)，此番白酒調(diào)整與人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)習(xí)慣的深刻變化密切相關(guān)，行業(yè)雖已進(jìn)入“筑底期”，但底部區(qū)域可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。在此背景下，要求企業(yè)每年都實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)并不切實(shí)際，還容易導(dǎo)致企業(yè)動(dòng)作變形。

    茅臺(tái)2025年年報(bào)未設(shè)定2026年度的具體增長(zhǎng)目標(biāo)，這被管清友視為理性做法，能夠?yàn)槠髽I(yè)預(yù)留更大的改革空間。

    同時(shí)，他也表示，投資者和股東可以通過(guò)企業(yè)更多的關(guān)鍵指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率（ROE）、公司治理結(jié)構(gòu)等評(píng)價(jià)企業(yè)的健康發(fā)展情況。“茅臺(tái)的改革相對(duì)而言是比較成功的，市場(chǎng)已經(jīng)用真金白銀投下了自己的贊成票。”

    盡管當(dāng)前行業(yè)面臨調(diào)整壓力，管清友認(rèn)為行業(yè)仍然具有極強(qiáng)生命力。越來(lái)越多的企業(yè)已經(jīng)主動(dòng)求“變”，通過(guò)改革和創(chuàng)新，適應(yīng)市場(chǎng)變化。“盡管挑戰(zhàn)重重，但白酒行業(yè)依然有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。”管清友說(shuō)。

    （CIS）