本報訊 （記者毛藝融）2026年一季度數據顯示，科創(chuàng)板28家創(chuàng)新藥公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入約192.33億元、凈利潤19.94億元，行業(yè)整體實現(xiàn)盈利，營業(yè)收入在2025年度高基數基礎上續(xù)增超30%。其中，龍頭企業(yè)百濟神州2025年首次實現(xiàn)全年盈利，2026年一季度利潤已超去年全年，以亮眼業(yè)績展現(xiàn)國產創(chuàng)新藥企與國際龍頭比肩的綜合實力。

    科創(chuàng)板已成為觀察國產創(chuàng)新藥企科技硬實力與國際化視野的重要窗口，也生動詮釋著生物醫(yī)藥這一國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)的成長邏輯。

    從板塊整體看，全球創(chuàng)新藥研發(fā)版圖中“中國份額”穩(wěn)步提升，伴隨產品商業(yè)化放量與BD出海持續(xù)兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥企業(yè)景氣向上沿產業(yè)鏈層層傳導，上游CXO等配套環(huán)節(jié)同步回暖。

    銷售放量疊加BD交易兌現(xiàn)

    創(chuàng)新藥企邁入發(fā)展新階段

    近期，國泰海通分析師指出，創(chuàng)新藥在產業(yè)基本面、支付政策、全球BD兌現(xiàn)和盈利拐點共振下，板塊已進入估值可被業(yè)績和現(xiàn)金流驗證的新階段。

    在全球專利懸崖帶來的外部需求剛性下，出海是創(chuàng)新藥長期價值的重要支柱，中國企業(yè)已經形成了大規(guī)模、多技術平臺、可持續(xù)的創(chuàng)新資產池，在ADC、雙抗、細胞療法等多個前沿方向已占據全球高份額。

    同時，國內支付體系改善，多層次支付體系加快推進，抬升國內商業(yè)化天花板，2025年醫(yī)保談判總體成功率為88%，新增114個產品進入目錄，其中50種為1類創(chuàng)新藥；首版商保創(chuàng)新藥目錄有19種藥品納入，成功率79%至80%。

    如果說“高研發(fā)、高虧損、高不確定”曾是市場對創(chuàng)新藥企的傳統(tǒng)印象，那么科創(chuàng)板公司的一季報正在改寫這一畫像。

    2025年以來，核心產品銷售放量與BD交易首付款、里程碑付款集中兌現(xiàn)，共同構成板塊業(yè)績持續(xù)改善的核心驅動力。

    統(tǒng)計顯示，截至目前，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企BD交易首付款總額超51億美元，里程碑付款總額突破400億美元，覆蓋雙抗、ADC等前沿技術領域，合作方涵蓋輝瑞、艾伯維、葛蘭素史克等全球醫(yī)藥巨頭。

    聚焦銷售端，創(chuàng)新藥龍頭百濟神州一季度產品收入103.21億元，營收首次突破百億元大關，歸母凈利潤同比大幅扭虧；艾力斯憑借第三代EGFR-TKI艾弗沙®（伏美替尼）在肺癌領域的領先優(yōu)勢，一季度實現(xiàn)銷售收入14.98億元，帶動公司一季度營收與凈利潤同比增長均超40%。君實生物核心產品拓益®（特瑞普利單抗）在國內市場實現(xiàn)銷售收入約6.23億元，同比增長約39.37%。

    東吳證券分析師認為，創(chuàng)新藥產業(yè)政策支持力度持續(xù)加碼。醫(yī)保談判降價幅度收斂，創(chuàng)新藥享受自主定價與市場獨占期，集采政策趨于常態(tài)化、溫和化，行業(yè)政策環(huán)境從控費全面轉向扶優(yōu)，為產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展筑牢政策根基。

    藥企景氣度向上傳導

    上游CXO業(yè)績同步改善

    今年的政府工作報告中，生物醫(yī)藥首次與集成電路、航空航天、低空經濟等被列為“新興支柱產業(yè)”，釋放出產業(yè)加速升級、高質量發(fā)展的強烈政策信號。

    支柱型產業(yè)的核心標志，在于具備完整的供應鏈、產業(yè)鏈、價值鏈優(yōu)勢，以及較強的產業(yè)集群與生態(tài)帶動作用。深入觀察國內生物醫(yī)藥產業(yè)鏈可見，不僅創(chuàng)新藥企在海內外憑借技術實力大放異彩，其穩(wěn)健發(fā)展也帶動了第三方研發(fā)、生產、銷售等配套服務機構加快崛起。

    具體到科創(chuàng)板企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，2026年一季度，科創(chuàng)板CXO（醫(yī)藥外包服務）企業(yè)營收盈利同比大幅改善。13家CXO公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入約35.90億元，同比增長近20%，合計實現(xiàn)凈利潤4.94億元，同比增長超70%。百奧賽圖實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元，同比增長73.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元，同比大幅增長885.41%。

    業(yè)績爆發(fā)式增長主要得益于前期研發(fā)布局進入收獲期，模式動物與藥理藥效等核心業(yè)務實現(xiàn)規(guī)?；帕?。美迪西一季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，同比增長36.52%，主要系依托臨床前一體化綜合研發(fā)平臺的核心競爭力，持續(xù)深耕國內外市場，充足訂單儲備轉化為業(yè)績增長。益諾思2026年第一季度新簽合同總額7.29億元，同比增長198.79%，實現(xiàn)大幅上升，為公司后續(xù)經營業(yè)績穩(wěn)步回升、盈利水平持續(xù)改善提供有力支撐。

    長江證券分析師認為，國內和海外創(chuàng)新藥研發(fā)需求持續(xù)向好，其中國內市場受益于中國創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)資金來源渠道多元化、BD新商業(yè)模式縮短研發(fā)投入回報周期等積極因素，行業(yè)研發(fā)投入意愿提升；海外市場受益于產業(yè)周期趨勢向上，投融資活躍度高，并疊加多肽、小核酸、ADC、雙抗等新技術持續(xù)涌現(xiàn)，研發(fā)外包訂單持續(xù)放量。

    科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企

    走向全球價值鏈

    生物醫(yī)藥產業(yè)是落實健康中國戰(zhàn)略、守護民生福祉、培育新質生產力的關鍵戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

    從全球研發(fā)版圖看，當前全球創(chuàng)新藥涉及1840個靶點，中國原研創(chuàng)新藥覆蓋754個靶點，占比達41%；在Top20熱門靶點中，中國與全球重合度80%，且18個靶點藥品全球占比超50%。國內企業(yè)在ADC、雙抗/多抗、細胞基因治療、RNA療法、AI制藥等前沿領域構建技術壁壘，相關專利數量與質量同步提升。

    作為國際頂級學術舞臺的重要參與者，科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企正成為中國醫(yī)藥創(chuàng)新走向全球價值鏈高端的關鍵代表。即將于5月29日至6月2日在芝加哥召開的2026年美國臨床腫瘤學會（ASCO）年會上，中國學者主導并入選口頭報告、臨床科學研討會等重要環(huán)節(jié)的研究摘要達95項，較2024年48項、2025年72項連續(xù)刷新高，其中12項研究入選最新突破摘要（LBA）。

    科創(chuàng)板創(chuàng)新藥企表現(xiàn)尤為亮眼，百濟神州、百利天恒、迪哲醫(yī)藥等多家公司攜重磅臨床數據集體亮相，2項研究入選LBA環(huán)節(jié)、10余項研究入選口頭報告，覆蓋肺癌、乳腺癌、消化系統(tǒng)腫瘤、血液腫瘤等多個重大癌種。

    估值層面，東吳證券分析師認為，生物醫(yī)藥板塊自2021年高點以來累計調整超60%，當前動態(tài)PE已低于2016-2018年的低位區(qū)間，遠低于10年歷史均值48.93倍，泡沫充分出清，繼續(xù)深跌空間有限。國泰海通分析師認為，創(chuàng)新藥板塊整體處于中低位偏合理、結構性低估更明顯的區(qū)間，具備商業(yè)化放量、BD持續(xù)兌現(xiàn)、臨床數據可驗證的龍頭，估值中樞上移具備基本面支撐。

（編輯 李家琪）