分析人士認為，更為重要的是，監(jiān)管將強調(diào)自有資本真實性和資本質(zhì)量，將嚴厲封堵打擊虛假注資、循環(huán)注資等違規(guī)現(xiàn)象。

    本報記者 傅蘇穎

    日前召開的中央全面深化改革委員會第一次會議審議通過了《關(guān)于加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），會議強調(diào)，加強非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)監(jiān)管，要堅持問題導向、補齊監(jiān)管短板，明確企業(yè)投資金融機構(gòu)服務(wù)實體經(jīng)濟的目標，強化股東資質(zhì)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資資金、公司治理和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管，加強實業(yè)與金融業(yè)的風險隔離，防范風險跨機構(gòu)跨業(yè)態(tài)傳遞。

    對此，蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心主任、高級研究員黃志龍對《證券日報》記者表示，非金融類企業(yè)投資金融機構(gòu)，成為當前國內(nèi)金融控股公司主要類型之一，加強對這類金融控股公司的監(jiān)管，有利于防范金融控股公司金融風險，特別是防止關(guān)聯(lián)交易等方面，具有重要的意義，同時有利于緩解實體企業(yè)資金脫實向虛，促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。

    東方金誠金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜對《證券日報》記者表示，我國之前對金融機構(gòu)的分業(yè)監(jiān)管模式一定程度上造成了信息不透明、監(jiān)管不統(tǒng)一的問題，而部分金融控股集團較為復雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)進一步加大了監(jiān)管難度?！吨笇б庖姟访鞔_非金融企業(yè)投資金融機構(gòu)準入要求，從源頭上把控金融控股集團質(zhì)量，有助于補足監(jiān)管短板，防范金融控股集團股東層面的源頭性風險。

    李茜表示，適度的產(chǎn)融結(jié)合對于非金融企業(yè)提高資源配置效率、降低成本是有利的。但近年來許多非金融企業(yè)盲目地投資金融機構(gòu)，且關(guān)聯(lián)交易問題較為突出，實業(yè)和金融業(yè)的風險隔離措施不到位，使得金融風險與產(chǎn)業(yè)風險存在交叉?zhèn)魅镜目赡堋Ｉ鲜觥吨笇б庖姟返某雠_或?qū)牟僮鲗用嬉?guī)范非金融企業(yè)對金融行業(yè)的投資活動，以及日常經(jīng)營活動，有利于管控關(guān)聯(lián)交易風險，實現(xiàn)實體和金融間的風險隔離。

    李茜表示，目前國內(nèi)金融控股集團的模式大致可分為四種：以金融機構(gòu)為主導設(shè)立的金融控股集團，如中信、光大等；以央企產(chǎn)業(yè)集團設(shè)立的金融控股集團，如招商局、首創(chuàng)集團等；由地方政府主導設(shè)立的金融控股集團；以民營資本為主導設(shè)立的金融控股集團，如泛海系、海航系等。“民營資本控制的金融控股集團大多存在股權(quán)關(guān)系、關(guān)聯(lián)交易復雜，債務(wù)高等問題，整體風險較高。”

    李茜認為，監(jiān)管的缺位是金融控股集團風險積聚的源頭所在。另外，部分金融控股集團內(nèi)關(guān)聯(lián)交易風險較為突出，部分非金融企業(yè)利用集團內(nèi)金融機構(gòu)的高杠桿無節(jié)制地融資，容易出現(xiàn)資金鏈斷裂風險。與此同時，部分產(chǎn)業(yè)類集團企業(yè)本身金融機構(gòu)管理經(jīng)驗不足，盲目涉足金融產(chǎn)業(yè)將影響其主業(yè)的發(fā)展。

    為此，兩會期間，多位代表委員呼吁加強對金控公司的監(jiān)管要立法先行。同時，監(jiān)管層也在期間的表態(tài)中透露，人民銀行正在制定金融控股公司監(jiān)管規(guī)則，重點是股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本真實性和關(guān)聯(lián)交易。

    對此，黃志龍認為，這幾個方面內(nèi)容是央行正在主導制定的金融控股監(jiān)管規(guī)則的主要方面。首先，從資本監(jiān)管來看，參照國內(nèi)外經(jīng)驗，可能會要求金融控股公司資本充足率達到8%或10%以上。更為重要的是，監(jiān)管將強調(diào)自有資本真實性和資本質(zhì)量，將嚴厲封堵打擊虛假注資、循環(huán)注資等違規(guī)現(xiàn)象。

    其次，將要求金融控股公司提高股權(quán)結(jié)構(gòu)的透明度，降低股權(quán)結(jié)構(gòu)復雜度。第三，加強金融控股公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易管理。第四是要求構(gòu)建金融控股公司內(nèi)部各業(yè)務(wù)的防火墻。包括設(shè)立金融控股公司各法人實體之間防火墻；設(shè)立金融控股公司內(nèi)部各項金融業(yè)務(wù)之間的防火墻；嚴格關(guān)聯(lián)交易定價機制。第五，建立完善的信息披露制度。

    “加強金融控股集團的監(jiān)管，實施行為監(jiān)管，防范金融和產(chǎn)業(yè)通過關(guān)聯(lián)交易發(fā)生交叉感染的風險，已經(jīng)成為監(jiān)管層的監(jiān)管共識，從深改委的會議通報來看，股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本真實性和關(guān)聯(lián)交易也是《指導意見》的核心內(nèi)容。”李茜表示。