■本報記者 左永剛

    今年以來，民營企業(yè)、中小微企業(yè)在融資、減稅降費等方面獲得了政策支持，其中包括多部門、地方政府以及各類金融機構出臺了化解民營上市公司股權質押風險的措施。

    近日舉行的中央經濟工作會議強調，2019年提高直接融資比重，解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。12月24日召開的國務院常務會議提出，加快民企上市和再融資審核，支持資管產品、保險資金依規(guī)參與處置化解民營上市公司股權質押風險。

    12月24日，證監(jiān)會召開黨委（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，研究2019年推進資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作。其中強調確保在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地，統(tǒng)籌推進發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、投資者適當性管理等基礎制度改革，更好服務科技創(chuàng)新和經濟高質量發(fā)展；健全多層次市場體系，支持企業(yè)拓展直接融資渠道，深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，加快發(fā)展私募股權投資基金，發(fā)展和完善企業(yè)資產證券化業(yè)務，推動債券品種創(chuàng)新，更好支持民營經濟發(fā)展。

    業(yè)內人士普遍預計，隨著新股延續(xù)常態(tài)化發(fā)行，設立科創(chuàng)板并試點注冊制得以明確，以及新三板增量改革政策出臺預期增強，2019年我國多層次資本市場將提升民營企業(yè)、中小微企業(yè)的融資獲得感。

    “解決民營企業(yè)以及中小微企業(yè)融資難、融資貴，需要把直接融資放在重要位置，拓寬融資途徑，發(fā)揮股權、債券等融資渠道作用。”中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪時說。

    卞永祖認為，提高資本市場在融資結構中的比重，需要加快改革步伐，讓上市制度、監(jiān)管以及退市等制度更加符合企業(yè)融資的需求。同時也要引導更多資金進入新三板、區(qū)域性股權交易市場，提高企業(yè)的融資可得性。

    目前我國已經建立了相對完備的資本市場體系，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及區(qū)域性股權交易市場，尤其滿足了一部分大中型企業(yè)的融資需求，但中小微企業(yè)融資仍比較難、比較貴，需要發(fā)揮多層次資本市場滿足民營企業(yè)和中小微企業(yè)的直接融資需求。

    卞永祖認為，目前主板上市門檻比較高，排隊時間長，只有少量企業(yè)能夠上市，新三板或者區(qū)域性股權交易市場不活躍，企業(yè)較難獲得直接融資。

    2018年新三板市場流動性較為低迷，從成交量來看，截至2018年11月29日，新三板市場成交量合計為210.64億股，其中做市轉讓公司成交量為72.10億股，競價轉讓公司為138.54億股。從區(qū)間換手率來看，2018年，新三板市場換手率僅達到6.30%，其中做市轉讓公司換手率為10.68%，協(xié)議轉讓公司為5.24%。2018年，二級市場成交低迷以外，定增市場也呈現(xiàn)出較為冷淡的態(tài)勢。2018年前11個月，新三板市場實施完成合計募資僅為536.01億元，僅為2017年募資總額的53%。有業(yè)內人士建議增加提升流動性的制度供給，以此發(fā)揮市場定價功能，增加掛牌企業(yè)的融資可獲得性。

    聯(lián)訊證券新三板首席分析師彭海在接受《證券日報》記者采訪時表示，2019年新三板改革步伐將進一步加快，差異化制度供給紅利將逐步釋放。

    “科創(chuàng)板是資本市場改革的重要抓手，相關融資細則要適應科技企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，吸收發(fā)達市場成熟經驗，提高它們融資效率和降低融資成本。”卞永祖認為。

    除了股票市場之外，債券市場也是提高民營企業(yè)和中小微企業(yè)直接融資比重的重要市場。卞永祖認為，目前我國債券市場相互割裂，它們有不同的發(fā)行渠道和規(guī)則，對于企業(yè)融資、投資者交易和監(jiān)管都有障礙，不利于正式債券市場的良性發(fā)展，需要盡快統(tǒng)一債券市場。

    “還應設立更多針對企業(yè)債券融資的支持工具，大力發(fā)展評級機構、投行等金融中介機構，提高它們的研發(fā)實力，這對于提高企業(yè)信息的透明度、減少信息不對稱和整個資本市場的良性發(fā)展具有關鍵作用。”卞永祖強調。