主持人楊萌：近年來(lái)，我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放成果顯著，今年上半外資增持債市，外資資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，外匯局在今年也兩次發(fā)聲考慮放寬甚至取消OFII額度限制。這種種跡象都在說(shuō)明，在境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通、信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)開(kāi)放、會(huì)計(jì)、稅收政策安排等方面，我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的速度明顯加快。

    ■本報(bào)記者 包興安

    國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年境外投資者凈增持債券416億美元（按6月份最后一個(gè)交易日人民幣對(duì)美元中間價(jià)計(jì)算，為2859.8752億元）。專家認(rèn)為，中國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放釋放了活力，外國(guó)投資者加速入場(chǎng)。未來(lái)需要繼續(xù)出臺(tái)政策，吸引更多外資配置中國(guó)債券。

    外資持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)債券

    蘇寧金融研究院高級(jí)研究員付一夫?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者表示，外國(guó)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)，相當(dāng)于為國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)引進(jìn)全球資金，有利于債券市場(chǎng)的資金供應(yīng)，而多元化的市場(chǎng)主體也有助于債市流動(dòng)性的提高與利率定價(jià)基礎(chǔ)的夯實(shí)，進(jìn)而不斷提升競(jìng)爭(zhēng)力。

    近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，已經(jīng)成為全球第二大債券市場(chǎng)。央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，債券市場(chǎng)托管余額為92.1萬(wàn)億元。

    同時(shí)，債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐也在加速。例如，4月1日起，中國(guó)債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。這意味著追蹤該指數(shù)的被動(dòng)投資資金，將同時(shí)流入中國(guó)債券市場(chǎng)。這是中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放迎來(lái)的新的里程碑。此前，國(guó)際投資者可以通過(guò)QFII、RQFII、債券通、中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)等渠道進(jìn)入中國(guó)債券市場(chǎng)。

    6月份，證監(jiān)會(huì)表示，將擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，拓展境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)的渠道，以完善投資者結(jié)構(gòu)，豐富多元化的資金來(lái)源。

    如是金融研究院首席研究員朱振鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前交易所債券市場(chǎng)由于規(guī)模大，門檻高，資金有限，很多券種的流動(dòng)性都不高。擴(kuò)大交易所債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，對(duì)于流動(dòng)性改善，合理估值乃至交易所債券市場(chǎng)的健康發(fā)展，都有非常重大的作用。

    “中國(guó)是世界上發(fā)展最快的大型經(jīng)濟(jì)體，且具有極大的發(fā)展?jié)摿?，?duì)于境外投資者來(lái)說(shuō)，投資中國(guó)市場(chǎng)就相當(dāng)于共享了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的紅利，從而尋找到更多的機(jī)遇。”付一夫說(shuō)。

    隨著中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)放加快，境外機(jī)構(gòu)也逐漸增持中國(guó)債券。近日，中央結(jié)算公司公布數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，境外機(jī)構(gòu)持倉(cāng)中國(guó)債券的規(guī)模再創(chuàng)歷史新高，達(dá)16452.38億元，當(dāng)月增持346.19億元，為外資連續(xù)第7個(gè)月增持中國(guó)債券。同期，境外機(jī)構(gòu)在上海清算所持倉(cāng)3090.43億元中國(guó)債券，單月增持超400億元。自此，外資持有銀行間債券規(guī)模合計(jì)約2萬(wàn)億元。這些數(shù)據(jù)表明，境外投資者在不斷加倉(cāng)中國(guó)債券。

    “隨著外資的不斷涌入，我國(guó)可以充分借鑒國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，以此來(lái)不斷完善我國(guó)債券市場(chǎng)的監(jiān)管方式與方法，并提高服務(wù)質(zhì)量。”付一夫說(shuō)。

    打造債市開(kāi)放升級(jí)版

    盡管我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐不斷加速，開(kāi)放程度不斷提高，但在開(kāi)放的廣度和深度還有提升空間。

    “推動(dòng)債市穩(wěn)健開(kāi)放，打造開(kāi)放升級(jí)版。”7月18日舉行的“2019債券年會(huì)”上，中央結(jié)算公司總經(jīng)理陳剛明表示，要引入更多境外主體參與境內(nèi)市場(chǎng)，進(jìn)一步提高直接入市的便利化水平，發(fā)揮在岸價(jià)格主導(dǎo)權(quán)。建議對(duì)境外投資者簡(jiǎn)化資金賬戶的開(kāi)立材料和流程，試行備案制。

    陳剛明表示，要適當(dāng)放寬對(duì)交易工具的使用限制。建議在控制杠桿的前提下，放開(kāi)對(duì)境外投資者參與回購(gòu)交易的限制。在主要用于套期保值的前提下，適度放寬境外投資者風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具的使用，吸引更多境外長(zhǎng)期投資者配置境內(nèi)債券。要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施的國(guó)際合作。要探索中央托管機(jī)構(gòu)的跨境互聯(lián)，發(fā)揮境內(nèi)托管機(jī)構(gòu)、境外托管機(jī)構(gòu)和境內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)的合力，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，豐富境外投資者入市渠道。

    “國(guó)際投資者的比例將會(huì)繼續(xù)提升。”中國(guó)證監(jiān)會(huì)債券監(jiān)管部副主任盧大彪也在上述年會(huì)上表示，我國(guó)債券市場(chǎng)體量已經(jīng)很大了，今后需要更加注重推動(dòng)其功能強(qiáng)大、質(zhì)量提升、穩(wěn)健性的增強(qiáng)。首先要增強(qiáng)債券市場(chǎng)的包容性，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，重點(diǎn)和難點(diǎn)在于如何讓信用資質(zhì)相對(duì)弱的企業(yè)，在做到定價(jià)合理、信息披露規(guī)范、誠(chéng)實(shí)守信的前提下，較為順暢進(jìn)行債券融資。其次，要推動(dòng)信用生態(tài)不斷優(yōu)化，讓風(fēng)險(xiǎn)與收益更加匹配，通過(guò)對(duì)外開(kāi)放、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)引導(dǎo)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提升公信力，擴(kuò)大信用評(píng)級(jí)的區(qū)分度。繼續(xù)完善市場(chǎng)對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的消化機(jī)制，提升市場(chǎng)出清效率。此外，要不斷加強(qiáng)法治化建設(shè)，明確各方職責(zé)。注意防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，完善市場(chǎng)機(jī)制，依靠市場(chǎng)自身力量來(lái)消化風(fēng)險(xiǎn)。

    付一夫表示，加快債券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，應(yīng)深化債券市場(chǎng)改革創(chuàng)新，持續(xù)完善監(jiān)管體系、評(píng)級(jí)體系與債券市場(chǎng)發(fā)展制度建設(shè)，要形成有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制；債市開(kāi)放應(yīng)與人民幣國(guó)際化共同推進(jìn)，二者相互促進(jìn)，共同發(fā)展；隨著對(duì)外開(kāi)放的不斷深化，人民幣輸出量也在快速上升，人民幣離岸金融中心建設(shè)數(shù)目開(kāi)始增多，為此應(yīng)在發(fā)展離岸市場(chǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的改革也需同步跟進(jìn)，促進(jìn)在岸市場(chǎng)成熟壯大。