本報記者 劉琪

    4月24日，央行根據(jù)金融機構(gòu)需求情況，對當(dāng)日到期的2674億元定向中期借貸便利（TMLF）進行了續(xù)做，續(xù)做金額為561億元。值得關(guān)注的是，此次操作除了縮量以外，操作利率也較前次操作的3.15%降低20個基點至2.95%。

    對于此次TMLF操作“降息”的原因，民生銀行首席研究員溫彬認為，這主要是由于目前央行加大降息力度，前次TMLF3.15%的利率明顯高于當(dāng)前逆回購、中期借貸便利（MLF）等利率。因此，在利率整體下行的背景下，TMLF利率也同步下調(diào)了20個基點，進一步完成更廣義的降息過程。

    川財證券研報認為，從當(dāng)前銀行間流動性的角度看，國內(nèi)資金面相對充裕。在4月份定向降準、MLF降息等政策的多重維護下，月內(nèi)Shibor利率隔夜品種創(chuàng)歷史新低，資金面對TMLF等量續(xù)作的需求較低。

    對于縮量操作的原因，中信固收團隊認為，疫情發(fā)生以來，再貸款再貼現(xiàn)新增額度1.5萬億元，定向降準9500億元，很大程度上支持了小微、民營企業(yè)；當(dāng)前流動性水平仍然較為充裕，資金成本遠低于TMLF操作利率，金融機構(gòu)續(xù)作需求不強。

    “對到期的TMLF進行續(xù)作，有助于定向加大對民營企業(yè)、小微企業(yè)等的支持力度。而至于縮量續(xù)作，主要是央行根據(jù)金融機構(gòu)需求情況，確定提供TMLF的金額。”溫彬指出，此前央行加大公開市場操作力度，三次降準，市場流動性保持合理充裕，資金價格低位運行，金融機構(gòu)對TMLF的需求減弱。另外，疫情發(fā)生以來，結(jié)構(gòu)性貨幣政策持續(xù)發(fā)力，再貸款再貼現(xiàn)、普惠金融定向降準等也對TMLF的作用和效果形成替代，TMLF的優(yōu)勢和作用不如從前。

    溫彬認為，下階段要按照穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度的要求，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，切實做好“六保”和“六穩(wěn)”工作。繼續(xù)用好公開市場操作、降準、再貸款再貼現(xiàn)等政策，保持流動性合理充裕，把資金用到支持實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)上，并進一步降息，切實降低實體經(jīng)濟融資成本。

（編輯 李波）