本報記者 劉琪

    6月24日，中國人民銀行（下稱“央行”）打破了3月1日以來每個交易日開展7天期100億元逆回購的操作模式。央行公告顯示，為維護半年末流動性平穩(wěn)，當日以利率招標方式開展了300億元逆回購操作，期限為7天，操作利率維持2.2%不變。鑒于當日有100億元逆回購到期，故央行實現(xiàn)凈投放200億元。

    “6月以來，受政府債券發(fā)行提速、信用債融資回暖等因素影響，市場資金面略有收緊，其中DR007中樞出現(xiàn)小幅上移。截至6月23日，月內(nèi)均值為2.2098%，已略高于短期政策利率水平。此外，臨近半年末時點，資金面還存在進一步收緊壓力。由此，央行在6月24日打破3月初以來連續(xù)80個交易日每日實施100億元購回購的操作慣例，加量實施300億元逆回購，向市場注入200億元短期流動性。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，這有助于抑制DR007月均值上行勢頭，引導市場利率繼續(xù)圍繞政策利率小幅波動，進而穩(wěn)定市場預期，保持市場流動性處于合理均衡狀態(tài)。

    對于央行后期是否還會回歸每個交易日100億元逆回購的操作量，王青認為，若6月末前幾個交易日資金面仍有收緊態(tài)勢，不排除央行持續(xù)實施超過100億元逆回購的可能。展望未來，新增地方政府專項債發(fā)行提速是大概率事件，央行有可能通過“逆回購+MLF”操作方式，對沖債券大規(guī)模發(fā)行對資金面帶來的“抽水”效應。這意味著未來一段時間，市場利率持續(xù)大幅向上偏離政策利率的可能性不大。

    華鑫證券研報分析，當前央行對于貨幣政策工具的用途較為明確，準備金率調(diào)整、PSL、MLF、再貸款和再貼現(xiàn)作為長期流動性投放的主要工具，而逆回購則主要平抑短期資金壓力。6月24日投放的7天逆回購正好為跨季資金，在跨季之后也大概率將短期流動性再次回籠。目前市場對于央行每日操作量的關注已經(jīng)淡化，同時后續(xù)資金壓力也有較大可能抬升，央行逆回購規(guī)?？赡苤貑⒉▌印?/p>