本報記者 劉琪

    1月28日，中國人民銀行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告顯示，當(dāng)日中國人民銀行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3775億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。

    鑒于當(dāng)日有3635億元逆回購到期，故逆回購口徑實現(xiàn)凈投放140億元。本周以來，中國人民銀行逆回購凈投放842億元，結(jié)合月末時點來看凈投放力度并不算大。

    對此，東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為，主要原因是中國人民銀行本月顯著加大了中期流動性投放力度。盡管1月份政府債券發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模均處于較高水平，信貸投放也會季節(jié)性顯著增加，但資金面持續(xù)處在較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。背后是今年貨幣政策延續(xù)適度寬松基調(diào)，數(shù)量型貨幣政策工具在保持市場流動性充裕方向持續(xù)發(fā)力。

    根據(jù)中國人民銀行1月份以來的操作，買斷式逆回購凈投放3000億元，MLF（中期借貸便利）凈投放7000億元。這也就意味著1月份中國人民銀行中期凈投放規(guī)模達(dá)1萬億元，較去年12月份的3000億元的凈投放規(guī)模顯著加大。

    值得一提的是，1月份MLF到期日是26日，而中國人民銀行提前在23日便進(jìn)行了續(xù)做。在天風(fēng)證券固定收益首席分析師譚逸鳴看來，當(dāng)前中國人民銀行釋放較強的呵護資金面意圖，本月MLF前置續(xù)做即印證，資金跨月壓力相對可控。

    從貨幣市場利率來看，中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月28日17時，DR001（銀行間市場存款類機構(gòu)隔夜回購加權(quán)平均利率）報1.367%，較1月27日的1.3674%略微下行；DR007（銀行間市場存款類機構(gòu)7天期回購加權(quán)平均利率）報1.5479%，較前一日的1.5833%亦有所下行，顯示出流動性充裕、資金面總體平穩(wěn)。

    展望2月份資金面，從擾動因素來看，王青認(rèn)為，春節(jié)前居民取現(xiàn)高峰來臨，而為保障重點領(lǐng)域重大項目資金需求，政府債券發(fā)行規(guī)模會繼續(xù)處于較高水平，資金面擾動因素增加。為應(yīng)對潛在流動性可能存在收緊的趨勢，預(yù)計中國人民銀行會在春節(jié)前一周啟用14天期逆回購，同時靈活開展買斷式逆回購和MLF操作，繼續(xù)向市場注入一定規(guī)模的中期流動性。盡管短期內(nèi)降準(zhǔn)概率不大，但資金面會繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，不僅DR007的波動性會得到有效控制，而且DR001的波動性也會較往年平均水平有所收斂。

    興業(yè)證券研報分析，展望2026年春節(jié)，考慮到政府債發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)前置、企業(yè)密集結(jié)匯等帶來的資金擾動，流動性缺口壓力不低。不過，當(dāng)前中國人民銀行呵護態(tài)度明確，預(yù)計平抑節(jié)前資金面缺口的壓力不大，資金面有望實現(xiàn)平穩(wěn)跨節(jié)。