要在投資長跑中勝出，不僅需要在牛市時積極把握機(jī)遇，也要在熊市時有效控制回撤。擁有16年從業(yè)經(jīng)驗的劉彥春用“硬核業(yè)績”證明他的長跑能力。他管理超過3年的景順長城鼎益、景順長城新興成長三年期業(yè)績在同類基金中排位前兩位；所管理4只基金今年以來收益率都超過42%。

    劉彥春擅長按照中長期選股邏輯，挖掘市場上真正稀缺的“奢侈品”。他認(rèn)為，目前A股估值趨于合理、風(fēng)險還不算大，未來市場風(fēng)格有望重回基本面。

    風(fēng)險溢價回歸歷史均值

    一季度行情回暖，投資者開始寄望牛市行情。劉彥春認(rèn)為，本輪行情是一輪估值回歸行情，目前股市風(fēng)險溢價已回到歷史均值水平。A股漲勢凌厲，但企業(yè)經(jīng)營整體情況是穩(wěn)定的，巨大差異背后反映的是情緒面也就是風(fēng)險偏好的變化。這一變化的發(fā)生，一方面是貨幣政策和財政政策出現(xiàn)拐點；另一方面，也是因為去年四季度市場估值極為便宜，股市定價中包含了足夠多的風(fēng)險，一旦風(fēng)險因素發(fā)生逆轉(zhuǎn)，估值修復(fù)的力量非常猛烈。

    被問及是否會因上漲過多而擔(dān)憂時，劉彥春直言，行情很少由于估值因素止步，短期內(nèi)不用過于擔(dān)心調(diào)整風(fēng)險。相比2009年的大干快上，這一輪刺激政策更多的是以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)為目的，政策有彈性，若逐漸出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、物價上漲、房價異動等，市場風(fēng)險會隨之聚集。

    劉彥春還表示，如果政策面持續(xù)助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟(jì)增長模式轉(zhuǎn)為“高質(zhì)量增長”，出臺減稅等一系列政策，讓資源配置由企業(yè)做主，市場將真正迎來整體性投資機(jī)會。

    市場回歸基本面選股

    關(guān)于二季度布局，劉彥春表示將積極應(yīng)對宏觀環(huán)境變化，及其對微觀層面的影響，據(jù)此考慮進(jìn)一步降低組合風(fēng)險。在這個時點布局，不能僅僅考慮估值擴(kuò)張因素，更需要聚焦企業(yè)盈利等基本面。

    劉彥春表示，市場估值擴(kuò)張階段，主題投資往往會盛行，比如今年的工業(yè)大麻、邊緣計算等主題表現(xiàn)非常搶眼。但這些投資機(jī)遇主要與情緒相關(guān)，與企業(yè)經(jīng)營情況的關(guān)聯(lián)度很低。市場估值擴(kuò)張接近尾聲，未來有望重新聚焦企業(yè)基本面。踏踏實實做好公司研究，投資風(fēng)險相對可控。

    對于資金動向，劉彥春強(qiáng)調(diào)，不用過于關(guān)注北上資金的操作。A股近期每天成交量都接近萬億，而外資買賣僅有幾十億。不過，外資選股標(biāo)準(zhǔn)仍然值得參考，可能會對A股市場風(fēng)格帶來深遠(yuǎn)影響。

    具體到選股上，劉彥春稱，選股時要考慮投入產(chǎn)出和成長潛力兩方面指標(biāo)。高投入資本產(chǎn)出意味著在行業(yè)內(nèi)具備競爭優(yōu)勢，同時也有良好的內(nèi)生性增長能力。只有高投入資本產(chǎn)出、高成長的公司，才可以為股東持續(xù)創(chuàng)造價值。歷史上高回報的公司普遍具有遠(yuǎn)超平均水平的投入資本回報。

    “我們更相信基礎(chǔ)的東西，即競爭的經(jīng)濟(jì)體所蘊含的合理回報水平。那些能夠正確應(yīng)對外部環(huán)境變化、具備創(chuàng)新和冒險精神的企業(yè)家，才是市場上真正稀缺的奢侈品。”對于即將管理的景順長城集英成長兩年定開混合型基金，他也表示會保持一貫風(fēng)格，根據(jù)市場情況挖掘有價值個股，構(gòu)建組合。

    展望未來，劉彥春相對樂觀，認(rèn)為今年市場整體將進(jìn)入一個相對寬松、估值擴(kuò)張的年份，可選擇股票數(shù)量較去年要多很多。