公募基金券商結(jié)算模式從試點轉(zhuǎn)入常規(guī)已近三年時間。從實際運行結(jié)果來看，今年采用券商結(jié)算模式的新基金不斷涌現(xiàn)，發(fā)行規(guī)模合計逾1700億元，遠超去年同期水平。整體來看，當前券結(jié)基金規(guī)模也已接近4000億元。

    2017年底，公募結(jié)算模式迎來變局。證監(jiān)會指導上交所和深交所啟動新設公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換試點，東方阿爾法基金、凱石基金、博道基金、國融基金等6家新成立的公募基金成為首批采用券商結(jié)算模式的試點基金公司。

    何為券商結(jié)算模式？即基金管理人向券商下達交易指令，券商審核指令并通過集中交易系統(tǒng)報至交易所，同時券商通過其客戶結(jié)算賬戶辦理托管基金的證券資金結(jié)算工作。在此次試點之前，公募基金采取的是托管行結(jié)算模式，即公募基金租用券商專用交易單元，基金交易指令不通過券商而是直接發(fā)送交易所，托管行為其進行結(jié)算。

    2019年2月，證監(jiān)會發(fā)布《關于新設公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換有關事項的通知》，這意味著新設公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換相關工作已由試點轉(zhuǎn)入常規(guī)。

    今年券結(jié)模式基金可謂迎來了大發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，今年以來券結(jié)模式基金發(fā)行規(guī)模達到1742.12億元，而去年全年采用券結(jié)模式的新基金發(fā)行規(guī)模約為1000億元。

    南方基金、博時基金、永贏基金等大中型基金公司也逐漸開始布局，并涌現(xiàn)出多只爆款基金。例如，今年9月發(fā)行的永贏長遠價值首募規(guī)模達到80億元，該基金是永贏基金與安信證券合作的首只券結(jié)模式產(chǎn)品。無獨有偶，10月發(fā)行的博時優(yōu)質(zhì)鑫選首募規(guī)模也達到57.08億元，其中華西證券單日銷售達到36億元。

    除了新產(chǎn)品采用券結(jié)模式，也有部分老產(chǎn)品更改了交易結(jié)算模式。以長信基金為例，其12月22日發(fā)布公告稱，為了更好地滿足投資者的需求，提升長信滬深300指數(shù)增強基金的市場競爭力，公司與基金托管人招商銀行協(xié)商一致，于12月16日啟動了基金證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作，由托管人結(jié)算模式改為券商結(jié)算模式，上述轉(zhuǎn)換工作已于12月21日完成。

    博道基金表示，存量老基金調(diào)整交易結(jié)算模式，或有兩大原因：一是政策鼓勵，也有助于交易風險的防范；二是有利于基金公司與券商的深度合作。“在券商財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型的大背景下，基金公司和券商的這種深度合作可以滿足合作各方的訴求，提升基金銷量并持續(xù)做大保有規(guī)模。尤其是一些貼合券商客戶需求、規(guī)模較小但績優(yōu)的老基金，通過調(diào)整交易結(jié)算模式可以拓展券商渠道支持。”

    天風證券分析師夏昌盛表示，券商結(jié)算模式下，公募須在券商經(jīng)紀業(yè)務體系內(nèi)進場交易，交易傭金可由1至3家結(jié)算券商切分（此前單家券商的傭金分倉上限為30%）。利益機制的變化推動券商和公募以定制產(chǎn)品的方式合作，券商更有動力開展持續(xù)營銷，做大保有量，以獲取持續(xù)的傭金收入，公募則可增加管理規(guī)模。“未來券結(jié)基金占比將持續(xù)提升。一方面，券商渠道能力漸強，更能為公募基金尤其是大型公募帶來規(guī)模增量；另一方面，尾隨傭金比例受限等因素使銀行對券結(jié)基金更為開放，券商在撬動銀行代銷上能動性更強。”