本報記者 彭衍菘

    近期，國內(nèi)公募市場唯一一只白銀期貨基金果斷按下了申購“暫停鍵”。

    1月26日晚間，國投瑞銀基金發(fā)布公告稱，旗下國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）A類基金份額（以下簡稱“國投白銀LOF”）出現(xiàn)較大幅度溢價，將于1月28日起暫停申購，恢復時間另行通知。這只基金在經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)月的高溢價與頻繁臨時停牌后，最終選擇主動全面關(guān)閉申購通道。

    截至1月27日收盤，該基金場內(nèi)價格報4.336元/份，對應最新單位凈值2.9694元，升貼水率（反映金融資產(chǎn)市場價格與基準價值偏離程度的指標）達46.02%。

    國投白銀LOF的限購動作呈現(xiàn)逐步升級態(tài)勢?；厮輥砜?，該基金自2025年10月中旬起便開始密集地調(diào)整限購額度，當時A、C類份額限購額分別為6000元、40000元。12月26日，A、C類份額限購額度進一步收縮至500元和100元。2025年12月29日，該基金C類份額已率先暫停申購。

    與此同時，去年12月份以來至今年1月27日，相關(guān)溢價風險提示公告已達30余份，臨時停牌次數(shù)累計25次。

    “基金公司接連收緊申贖與提示風險，核心是防范溢價套利與流動性風險。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司研究員梁宇飛對《證券日報》記者表示，LOF基金的場內(nèi)價格與凈值長期偏離，可能引發(fā)套利資金涌入，一旦市場情緒轉(zhuǎn)向，高溢價買入的投資者將面臨凈值回歸與價格下跌的雙重損失。

    國投白銀LOF的高波動與白銀市場的迅猛走勢相關(guān)。國投白銀LOF基金經(jīng)理趙建在2025年四季報中表示，2025年第四季度，受多因素綜合影響，銀價走勢顯著領(lǐng)先于黃金價格。以倫敦銀現(xiàn)為例，自2025年10月初突破歷史高點，經(jīng)歷10月份后半段短暫休整后，快速突破60美元/盎司、70美元/盎司、80美元/盎司等主要整數(shù)關(guān)口，季度漲幅達到53.4%，內(nèi)盤表現(xiàn)略強于外盤。同期，倫敦金現(xiàn)上漲約11.9%。

    從業(yè)績表現(xiàn)來看，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，國投白銀LOF年內(nèi)凈值增長率已達46.13%，近一年漲幅達230.08%。

    談及白銀暴漲的原因，招商期貨金融組主管、黃金高級分析師徐世偉在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是結(jié)構(gòu)性擠倉現(xiàn)象突出，海外部分國家將白銀列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)”，導致現(xiàn)貨可流通庫存枯竭，租賃利率飆升；二是需求超預期，光伏產(chǎn)業(yè)海外出口強勁，以及散戶的現(xiàn)貨囤積，支撐白銀需求；三是資金推動效應顯著，此前高企的金銀比吸引資金涌入白銀相關(guān)ETF，進一步鎖定實物庫存，加劇了現(xiàn)貨緊張格局。

    展望2026年白銀市場，徐世偉認為，支撐白銀價格的核心因素仍在，但潛在風險同樣不容忽視，海外不確定性因素等可能對銀價形成沖擊。