本報記者 方凌晨

    今年以來，A股市場周期行情持續(xù)演繹，化工板塊與有色金屬板塊同頻走高，成為周期主線中的兩大核心方向?；ぐ鍓K的市場關(guān)注度提升，帶動多只化工ETF（交易型開放式指數(shù)基金）份額大漲。

    另據(jù)記者了解，多位主動權(quán)益類基金的基金經(jīng)理此前已在組合中配置了化工板塊。有業(yè)內(nèi)人士表示，在“反內(nèi)卷”背景下，化工行業(yè)盈利能力逐漸修復(fù)，配置價值凸顯。

    化工ETF份額增長最多

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日記者發(fā)稿，在中證細(xì)分產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)中，細(xì)分有色指數(shù)年內(nèi)漲幅最大，為34.04%；細(xì)分化工指數(shù)次之，漲幅為12.47%；細(xì)分地產(chǎn)、細(xì)分機(jī)械、細(xì)分食品、細(xì)分醫(yī)藥、細(xì)分金融漲幅分別為3.88%、3.34%、2.62%、1.46%和-5.56%；由此可見，周期板塊整體表現(xiàn)突出。

    跟蹤細(xì)分化工指數(shù)的ETF業(yè)績隨之“水漲船高”，鵬華基金、華寶基金、富國基金、天弘基金等多家公募機(jī)構(gòu)旗下的化工ETF年內(nèi)凈值增長率均在13%以上?；饍糁档脑鲩L也吸引了資金的踴躍申購，多只化工ETF份額增長較快。

    具體來看，截至1月29日，與2025年末相比，份額增加最多的是鵬華中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF，為147.90億份，增長71.80%；富國中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF次之，增加53.99億份，增幅超300%；之后依次是華寶化工ETF、天弘中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF、嘉實(shí)中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF和國泰中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題ETF，增加份額分別為32.95億份、9.75億份、7.35億份和1.57億份，增幅分別為75.94%、168.98%、110.36%和45.51%。

    除了被動指數(shù)基金，多位主動權(quán)益類基金的基金經(jīng)理也在投資組合中配置了化工板塊。例如，鵬華產(chǎn)業(yè)精選混合的基金經(jīng)理陳金偉在該基金2025年四季報中表示，看好受益于“反內(nèi)卷”的中游周期，并從2025年第三季度初開始大幅增持以化工為代表的中游行業(yè)。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，鵬華產(chǎn)業(yè)精選混合的前十大重倉股中出現(xiàn)了華峰化學(xué)、魯西化工、利安隆等化工行業(yè)標(biāo)的。

    此外，信澳匠心回報混合是一只偏股混合型基金，其2025年主要配置供需格局較好、具備資源屬性的順周期品種。截至2025年末，該基金前十大重倉股中出現(xiàn)了巨化股份、東岳集團(tuán)等7只化工行業(yè)標(biāo)的。

    行業(yè)盈利逐漸修復(fù)

    今年以來，A股市場震蕩走強(qiáng)，周期行情持續(xù)演繹，未來市場走向和投資機(jī)會成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。多位基金經(jīng)理表示，對未來權(quán)益市場走向持積極態(tài)度，看好周期板塊中的化工方向。

    長城周期優(yōu)選基金經(jīng)理陳子揚(yáng)向《證券日報》記者表示，全年來看，對A股市場維持樂觀判斷。今年是“十五五”開局之年，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，面對外部影響也有更多的經(jīng)驗和底氣，與2025年相對極致的結(jié)構(gòu)性行情不同，預(yù)計今年市場風(fēng)格會更加趨向均衡。

    在鵬華基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理閆冬看來，在“反內(nèi)卷”的大背景下，重點(diǎn)看好化工板塊的修復(fù)機(jī)會。作為與PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）高度相關(guān)的行業(yè)，化工下游分散，且眾多子行業(yè)競爭格局已相對清晰。

    “目前，化工行業(yè)已出現(xiàn)積極信號。”閆冬表示，部分細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)通過達(dá)成共識、聯(lián)合減產(chǎn)，迅速改善了供需關(guān)系并實(shí)現(xiàn)了價格修復(fù)。例如在磷酸鐵鋰等領(lǐng)域，頭部企業(yè)的一致行動力已帶來顯著的漲價效應(yīng)。這種由龍頭主導(dǎo)的市場化出清，是化工板塊盈利修復(fù)的核心動力。

    陳子揚(yáng)認(rèn)為，從板塊屬性來看，有色板塊在去年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了接近翻倍的漲幅，機(jī)構(gòu)配置比例也處于相對高位，而化工板塊當(dāng)前的估值分位數(shù)仍處于較低水平。從行業(yè)當(dāng)前情況來看，化工行業(yè)資本開支下降，新產(chǎn)能投放接近尾聲，預(yù)計行業(yè)供給將從過剩走向平衡甚至短缺，企業(yè)盈利能力將出現(xiàn)修復(fù)。同時，隨著化工項目在環(huán)保、能耗等方面的準(zhǔn)入門檻越來越高，產(chǎn)能或成為稀缺資源。