本報記者 昌校宇

    近段時間以來，公募機(jī)構(gòu)在新股網(wǎng)下配售中表現(xiàn)積極。公募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周（2月2日至2月8日），共有104家公募機(jī)構(gòu)參與了3只A股市場新股的網(wǎng)下“打新”，合計獲配股數(shù)為6873.42萬股，獲配總金額達(dá)到10.23億元。其中，公募機(jī)構(gòu)的累計獲配數(shù)量占到回?fù)軝C(jī)制啟動后，網(wǎng)下最終發(fā)行總量的59.15%，成為新股網(wǎng)下配售的主要參與力量。

    引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)

    具體來看，中電科藍(lán)天科技股份有限公司（以下簡稱“電科藍(lán)天”）因其在航天領(lǐng)域的稀缺性與高成長性，吸引了較多公募資金布局，公募機(jī)構(gòu)參與該股網(wǎng)下配售合計獲配金額達(dá)5.68億元，共獲配5997.35萬股，占網(wǎng)下最終發(fā)行總量的59.96%。資料顯示，電科藍(lán)天作為中國電科旗下的電能源核心平臺，業(yè)務(wù)聚焦宇航電源、特種電源等，此次IPO（首次公開募股）募資將主要用于宇航電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目。

    緊隨其后的是易思維（杭州）科技股份有限公司（以下簡稱“易思維”），公募機(jī)構(gòu)參與該股網(wǎng)下配售合計獲配金額為3.81億元，對應(yīng)股數(shù)為681.06萬股，占網(wǎng)下最終發(fā)行總量的54.56%。資料顯示，易思維專注于工業(yè)智能視覺領(lǐng)域，是一家集機(jī)器視覺產(chǎn)品的設(shè)計、研發(fā)、制造及應(yīng)用于一體的高新技術(shù)企業(yè)。

    此外，安徽林平循環(huán)發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“林平發(fā)展”）也受到公募機(jī)構(gòu)青睞，公募機(jī)構(gòu)參與該股網(wǎng)下配售合計獲配金額為0.74億元，共獲配195.00萬股，占網(wǎng)下最終發(fā)行總量的52.76%。資料顯示，林平發(fā)展深耕循環(huán)造紙領(lǐng)域，主要從事包裝用瓦楞紙、箱板紙產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。該公司一直重視環(huán)境保護(hù)、節(jié)能降耗工作，現(xiàn)已成長為集廢紙利用、熱電聯(lián)產(chǎn)、綠色造紙于一體的資源綜合利用企業(yè)。

    深圳市融智私募證券投資基金管理有限公司FOF基金經(jīng)理李春瑜在接受《證券日報》記者采訪時表示，公募機(jī)構(gòu)積極參與網(wǎng)下“打新”傳遞出多重積極信號：第一，新股定價更趨合理，“打新”收益具備一定的確定性，能夠在市場震蕩中起到增強(qiáng)收益、平滑波動的作用；第二，公募“打新”資金多集中于“硬科技”、先進(jìn)制造等領(lǐng)域，既體現(xiàn)出對實體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)升級方向的支持，也有助于引導(dǎo)長期資金流向優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)；第三，長遠(yuǎn)來看，反映出機(jī)構(gòu)資金對A股市場韌性和長期價值的信心，推動市場向機(jī)構(gòu)化、規(guī)范化方向發(fā)展。

    在上周參與網(wǎng)下“打新”的公募機(jī)構(gòu)中，有19家機(jī)構(gòu)獲配金額超過1000萬元。其中，易方達(dá)基金、南方基金和工銀瑞信基金獲配金額均突破1億元，分別為1.30億元、1.11億元和1.04億元；富國基金、華夏基金、招商基金等機(jī)構(gòu)的獲配金額也均超過6000萬元。

    李春瑜認(rèn)為，頭部公募機(jī)構(gòu)在網(wǎng)下“打新”中表現(xiàn)突出，主要得益于其具備的綜合優(yōu)勢：在資金與賬戶層面，管理規(guī)模較大、具備A類投資者資質(zhì)，在現(xiàn)行網(wǎng)下配售規(guī)則下往往獲配比例更高；在投研能力上，研究覆蓋面廣、估值定價體系成熟，報價準(zhǔn)確度和入圍率較高；在策略執(zhí)行方面，報價策略系統(tǒng)化，參與效率和穩(wěn)定性更強(qiáng)。

    策略轉(zhuǎn)向“精準(zhǔn)優(yōu)選”

    當(dāng)下，公募機(jī)構(gòu)網(wǎng)下“打新”策略也在因時而變。

    珠海黑崎資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）首席戰(zhàn)略官陳興文向《證券日報》記者表示，當(dāng)前，公募機(jī)構(gòu)網(wǎng)下“打新”策略正從廣泛參與轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)優(yōu)選。一方面，公募機(jī)構(gòu)加強(qiáng)基本面研究，關(guān)注企業(yè)成長性、行業(yè)景氣度與估值合理性，通過內(nèi)部評分模型篩選標(biāo)的；另一方面，“打新”策略從“單一打新”轉(zhuǎn)向與資產(chǎn)配置聯(lián)動，結(jié)合市場環(huán)境和產(chǎn)品風(fēng)險偏好動態(tài)調(diào)整參與比例，部分機(jī)構(gòu)通過戰(zhàn)略配售等方式鎖定優(yōu)質(zhì)項目的長期收益。同時，隨著量化工具應(yīng)用不斷深入，部分機(jī)構(gòu)也在借助大數(shù)據(jù)分析歷史定價、市場情緒和博弈行為，提升報價科學(xué)性。

    對于未來如何進(jìn)一步提高公募機(jī)構(gòu)網(wǎng)下“打新”定價的準(zhǔn)確性，陳興文認(rèn)為可從五個方面著力：一是深化產(chǎn)業(yè)鏈研究，透過財務(wù)數(shù)據(jù)研判企業(yè)的技術(shù)壁壘、競爭格局和業(yè)績實現(xiàn)路徑；二是建立動態(tài)估值體系，綜合運用絕對估值和相對估值方法，并結(jié)合市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)等因素動態(tài)調(diào)整報價；三是加強(qiáng)市場情緒監(jiān)測，通過輿情分析、資金流向等工具捕捉二級市場預(yù)期，避免定價偏離；四是推動跨機(jī)構(gòu)協(xié)作，與產(chǎn)業(yè)資本、賣方研究機(jī)構(gòu)等深度合作，打破信息“繭房”，并可借助人工智能輔助建模提升決策效率；五是完善風(fēng)險管理框架，設(shè)定報價偏離閾值與止損機(jī)制，平衡收益與風(fēng)險。

    在陳興文看來，定價精準(zhǔn)度的提升，本質(zhì)上是公募機(jī)構(gòu)“研究深度+數(shù)據(jù)廣度+決策理性”的系統(tǒng)性提升，唯有透過表象形成差異化認(rèn)知，才能在市場化發(fā)行中把握更具確定性的收益。