本報(bào)記者 彭衍菘

    近日，多家基金管理人發(fā)布公告，對(duì)旗下貨幣市場(chǎng)型基金（以下簡(jiǎn)稱“貨基”）的管理費(fèi)率進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整方向呈現(xiàn)出“有升有降”的分化態(tài)勢(shì)。

    例如，4月11日，長(zhǎng)江證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布公告稱，自4月10日起將長(zhǎng)江貨幣管家的管理費(fèi)率恢復(fù)至0.90%/年（此前為0.25%/年）；同日，光大保德信基金也宣布旗下光大保德信陽(yáng)光現(xiàn)金寶貨幣管理費(fèi)率恢復(fù)至0.90%/年（此前為0.25%/年）。而在此之前，長(zhǎng)盛基金將旗下長(zhǎng)盛元增利貨幣管理費(fèi)率由0.70%/年調(diào)降至0.25%/年，國(guó)金基金則宣布自4月13日起將國(guó)金金騰通貨幣管理費(fèi)率由0.20%調(diào)低至0.15%。

    這“一升一降”是基金管理人依據(jù)基金合同約定的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，在保障產(chǎn)品平穩(wěn)運(yùn)作與讓利投資者之間尋求的最優(yōu)平衡。

    細(xì)究公告可知，長(zhǎng)江貨幣管家和光大保德信陽(yáng)光現(xiàn)金寶貨幣的管理費(fèi)率恢復(fù)至0.90%/年，均源于基金合同中的一條“觸發(fā)式”條款：當(dāng)按原費(fèi)率計(jì)算的七日年化暫估收益率低于或等于活期存款利率（稅后）的2倍時(shí)，基金管理人需臨時(shí)下調(diào)費(fèi)率至0.25%，以規(guī)避負(fù)收益引發(fā)的交收風(fēng)險(xiǎn)；待該情形消除后，再恢復(fù)至合同約定的正常費(fèi)率。

    這種“遇低則降、恢復(fù)正常即回升”的機(jī)制設(shè)計(jì)，本質(zhì)上是貨基流動(dòng)性管理與收益平滑的“安全閥”。陜西巨豐投資資訊有限責(zé)任公司高級(jí)投資顧問(wèn)陳宇恒向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，貨基主要投資于短期債券、同業(yè)存單等資產(chǎn)，當(dāng)市場(chǎng)利率快速下行時(shí)，基金收益率可能逼近活期存款利率的2倍紅線，若不及時(shí)降費(fèi)，可能出現(xiàn)“負(fù)收益”極端情況，引發(fā)贖回壓力和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，合同約定的動(dòng)態(tài)降費(fèi)機(jī)制是保護(hù)持有人利益、維護(hù)產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)行的重要制度安排。

    長(zhǎng)盛基金下調(diào)長(zhǎng)盛元增利貨幣費(fèi)率至0.25%，同樣是基于類(lèi)似條款的觸發(fā)。

    而國(guó)金基金主動(dòng)將金騰通貨幣的管理費(fèi)從0.20%降至0.15%，則屬于“讓利型”調(diào)整。國(guó)金基金在公告中表示，此舉是“為更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求”。

    業(yè)內(nèi)人士表示，在貨基收益率整體下行、同類(lèi)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，主動(dòng)降費(fèi)已成為基金公司提升產(chǎn)品吸引力、回饋持有人的重要手段。

    盡管部分產(chǎn)品因合同機(jī)制恢復(fù)至原費(fèi)率，但從近一年的整體數(shù)據(jù)看，貨基的綜合費(fèi)率仍呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月12日，全市場(chǎng)貨基的平均管理費(fèi)率為0.2307%/年，平均銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率為0.1296%/年，2025年同期分別為0.2330%/年和0.1324%/年。一年間，平均管理費(fèi)率下降約0.0023個(gè)百分點(diǎn)，平均銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率下降約0.0028個(gè)百分點(diǎn)。

    從調(diào)整頻次看，過(guò)去一年共有63只貨基下調(diào)了管理費(fèi)率，16只下調(diào)了銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)率。這表明，盡管少數(shù)產(chǎn)品因觸發(fā)合同條款而短期恢復(fù)至原費(fèi)率，但行業(yè)整體降費(fèi)讓利的趨勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)。深圳市前海排排網(wǎng)基金銷(xiāo)售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在利率中樞持續(xù)走低、貨基收益率承壓的背景下，主動(dòng)調(diào)降費(fèi)率是基金公司提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇，也是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。

    “對(duì)于投資者而言，貨基費(fèi)率的‘有升有降’并非利空信號(hào)，反而是基金管理人負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。”曾方芳進(jìn)一步表示，動(dòng)態(tài)費(fèi)率機(jī)制能夠在市場(chǎng)利率劇烈波動(dòng)時(shí)，通過(guò)臨時(shí)降費(fèi)避免基金收益“穿倉(cāng)”，保護(hù)持有人本金安全。當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境恢復(fù)正常后，恢復(fù)至合同約定費(fèi)率則有助于維持基金的正常運(yùn)營(yíng)和投研投入。

    陳宇恒表示，這種“市場(chǎng)化+規(guī)則化”的費(fèi)率調(diào)整模式，既體現(xiàn)了基金合同的契約精神，也展現(xiàn)了管理人對(duì)投資者利益的重視。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著貨基收益率持續(xù)走低，主動(dòng)降費(fèi)仍將是主流，而觸發(fā)式調(diào)費(fèi)機(jī)制作為“應(yīng)急手段”將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定器作用。