本報(bào)記者 于宏

    熊貓債是我國推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開放的重要載體。今年以來，熊貓債發(fā)行顯著升溫，在此背景下，多家券商積極把握業(yè)務(wù)機(jī)遇，在承銷、做市等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)發(fā)力熊貓債業(yè)務(wù)。

    積極發(fā)力熊貓債業(yè)務(wù)

    熊貓債即境外機(jī)構(gòu)在我國境內(nèi)發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至4月14日（按發(fā)行起始日計(jì)），境外機(jī)構(gòu)已合計(jì)發(fā)行52只熊貓債，發(fā)行規(guī)模達(dá)1022.35億元，同比增長91.81%；熊貓債余額達(dá)4997.29億元，較上年同期增長了37.64%。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究總監(jiān)劉有華向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，年內(nèi)熊貓債發(fā)行規(guī)模顯著增加，該現(xiàn)象受到多方面因素推動(dòng)：一是當(dāng)前中國境內(nèi)市場(chǎng)利率相對(duì)較低，對(duì)于境外發(fā)行人而言具有一定融資成本優(yōu)勢(shì)；二是熊貓債的發(fā)行流程、資金跨境匯出及結(jié)算程序等方面不斷優(yōu)化，降低了操作門檻，提升了發(fā)行效率；三是隨著人民幣國際化推進(jìn)，疊加全球市場(chǎng)波動(dòng)背景下，人民幣資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，境外機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置意愿提升。

    作為熊貓債市場(chǎng)的重要參與機(jī)構(gòu)，券商正積極發(fā)力熊貓債業(yè)務(wù)。近期已有多家券商作為主承銷商參與的熊貓債項(xiàng)目密集落地。例如，4月13日，中金公司作為聯(lián)席主承銷商協(xié)助哈薩克斯坦“薩穆魯克—卡澤納”主權(quán)財(cái)富基金股份公司在中國銀行間債券市場(chǎng)完成了2026年度第一期人民幣債券（債券通）的發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為30億元。

    4月8日，中國銀河證券作為主承銷商的“新開發(fā)銀行2026年度第一期人民幣債券（債券通）”成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模為70億元。此外，中國銀河證券年內(nèi)還參與了新加坡大華銀行、馬來西亞聯(lián)昌銀行、英國巴克萊銀行等機(jī)構(gòu)的熊貓債項(xiàng)目承銷。

    除承銷環(huán)節(jié)外，券商也持續(xù)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過發(fā)揮做市商功能，為熊貓債二級(jí)市場(chǎng)注入流動(dòng)性。例如，申港證券在年內(nèi)創(chuàng)設(shè)了“申港證券優(yōu)選非金熊貓債籃子”，充分考量發(fā)行主體資質(zhì)、債券流動(dòng)性等因素，為投資者提供具有性價(jià)比的熊貓債投資組合，助力提升市場(chǎng)流動(dòng)性和定價(jià)效率。

    發(fā)展前景廣闊

    熊貓債市場(chǎng)的發(fā)展，為券商帶來了豐富的業(yè)務(wù)機(jī)遇。西部金融研究院院長陳銀華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“券商在熊貓債市場(chǎng)中可擔(dān)任承銷商、簿記管理人、做市商等角色。通過‘投行+投資+做市’的聯(lián)動(dòng)模式，券商可打造從一級(jí)市場(chǎng)到二級(jí)市場(chǎng)全鏈條的業(yè)務(wù)閉環(huán)，有效拓展業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，熊貓債發(fā)行涉及境外主體盡調(diào)等復(fù)雜環(huán)節(jié)，券商可借此積累跨境資本運(yùn)作、跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理等方面經(jīng)驗(yàn)，有效提升跨境投融資服務(wù)能力。”

    展望未來，券商熊貓債業(yè)務(wù)的發(fā)展前景廣闊。劉有華進(jìn)一步表示：“隨著存量規(guī)模增長，熊貓債二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性有望改善，為券商開展做市、匯率及利率風(fēng)險(xiǎn)管理等綜合服務(wù)提供了可觀的市場(chǎng)空間。此外，券商還可圍繞熊貓債業(yè)務(wù)，為發(fā)行人與投資者提供跨境托管、產(chǎn)品推介、衍生品設(shè)計(jì)等協(xié)同服務(wù)，推動(dòng)其海外業(yè)務(wù)收入進(jìn)一步多元化，增強(qiáng)盈利穩(wěn)定性。”

    在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，中國銀河證券表示，未來將繼續(xù)發(fā)揮在全球化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和跨境債券業(yè)務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，深度融入“一帶一路”建設(shè)，持續(xù)助力更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)拓展跨境融資渠道；申港證券也表示，將積極提升債券做市交易能力，持續(xù)為境內(nèi)外客戶提供優(yōu)質(zhì)報(bào)價(jià)和交易服務(wù)，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。