本報(bào)訊 （記者昌校宇）5月份以來，A股迎來由人工智能、算力、半導(dǎo)體主導(dǎo)的“結(jié)構(gòu)牛”行情。展望下半年，長(zhǎng)信基金基金經(jīng)理張思韡在近日分享投研觀點(diǎn)時(shí)認(rèn)為，科技板塊的高景氣度有望延續(xù)，順周期板塊或?qū)⒊霈F(xiàn)超預(yù)期機(jī)會(huì)，消費(fèi)板塊的防守屬性可能較為突出，同時(shí)需警惕年末科技板塊可能出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

    作為量化研究出身的基金經(jīng)理，張思韡在投資中注重主動(dòng)研究與量化工具的結(jié)合。他認(rèn)為，量化與基本面是兩套獨(dú)立體系：量化負(fù)責(zé)判斷市場(chǎng)倉(cāng)位、輸出風(fēng)格清單、監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)；基本面負(fù)責(zé)深度調(diào)研、挖掘冷門標(biāo)的、核驗(yàn)企業(yè)邏輯。兩者嚴(yán)格遵循“共振加倉(cāng)、分歧觀望”的原則，規(guī)避主觀投資風(fēng)險(xiǎn)。

    談及投資體系，張思韡不局限于單一的成長(zhǎng)或價(jià)值流派，而是構(gòu)建了三大支柱“鐵三角”。第一，以市場(chǎng)周期規(guī)律為根基，理解經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)發(fā)展規(guī)律，順應(yīng)市場(chǎng)主流趨勢(shì)調(diào)整倉(cāng)位。第二，實(shí)現(xiàn)基本面與量化的雙向共振。他認(rèn)為組合應(yīng)差異化配置，普通標(biāo)的遵循漲跌節(jié)奏靈活交易，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的經(jīng)深度基本面核驗(yàn)、確認(rèn)無“泡沫”后長(zhǎng)期堅(jiān)定持有。第三，注重風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，將大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算思維引入股票投資，為不同行業(yè)設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)額度，從而控制回撤、守住收益下限。

    展望后市，張思韡認(rèn)為，科技板塊方面，AI、半導(dǎo)體、云計(jì)算景氣度持續(xù)上行，海外產(chǎn)業(yè)迭代加速，疊加國(guó)內(nèi)算力與AI應(yīng)用落地，行業(yè)短期下行壓力較小。節(jié)奏上，第三季度大概率以階段性回調(diào)為主，年末需警惕市場(chǎng)預(yù)期透支引發(fā)的回撤。消費(fèi)板塊具備抗跌屬性，行業(yè)出清基本完成，龍頭企業(yè)集中度持續(xù)提升，目前估值處于低位，景氣回升，上行空間較大。順周期板塊方面，隨著國(guó)內(nèi)PPI企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，行業(yè)景氣度有望改善。海外需求雖存在不確定性，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概率高于上半年，有色、化工、貴金屬板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

（編輯 吳越 郭之宸）