本報記者 昌校宇

    技浪潮席卷全球的當下，A股市場的“科技敘事”邏輯日益清晰。針對人形機器人這一熱點板塊，《證券日報》記者近日專訪了方正富邦信泓混合基金基金經理李朝昱，他從投資視角分享了自己對這一熱門賽道的洞察與思考。

    三大因素共同作用

    當前A股市場以人形機器人、算力等為代表的科技主線走強。對此，李朝昱認為，這并非偶然，而是政策支持、經濟轉型和技術突破三大因素共同作用的結果。

    “2025年《政府工作報告》明確提出，建立未來產業(yè)投入增長機制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來產業(yè)。各地也紛紛出臺相關行動計劃，形成從頂層設計到區(qū)域落地的完整支持體系。”李朝昱表示。

    中國經濟結構轉型不斷深化。AI（人工智能）大模型、具身智能等被視為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，人工智能、新材料、精密制造等領域成為經濟增長新動能。

    “以AI大模型為基礎的科技產業(yè)近些年迎來爆發(fā)式發(fā)展，這一進步對人類社會影響深遠。”李朝昱舉例稱，自2022年至今，以ChatGPT（聊天生成預訓練轉換器）為代表的大模型月活用戶數(shù)和Token（模型處理文本的最小單位）調用量持續(xù)攀升，人工智能正逐步滲透搜索、辦公、編程、醫(yī)療等眾多領域。

    重倉人形機器人產業(yè)鏈

    自去年四季度末，李朝昱將其管理的方正富邦信泓混合基金前十大重倉股調整為人形機器人相關板塊。他坦言，看好這一賽道主要基于五大因素。

    第一，政策的有力支持。北京、上海、廣東等地紛紛推出相關行動計劃與百億元級規(guī)模產業(yè)基金，通過“頂層設計+場景驅動+資金扶持”三維聯(lián)動，推動人形機器人從技術儲備邁向產業(yè)化加速階段。

    第二，行業(yè)的高景氣度。他說：“2025年可能成為人形機器人量產元年?？紤]到成熟狀態(tài)下單臺價格約2萬美元，未來全球人形機器人產業(yè)規(guī)模有望達數(shù)萬億元，是一條‘長坡厚雪’的賽道。”

    第三，人形機器人是AI浪潮下最具落地潛力的場景之一。李朝昱分析稱，經過近兩年大量資本投入，大模型訓練與智能化已達到新高度。市場迫切希望看到切實的應用場景以實現(xiàn)企業(yè)ROI（投資回報率）要求，而人形機器人作為具身智能與大模型的載體，有望成為最快落地場景之一。

    第四，中國制造業(yè)的全球競爭優(yōu)勢。中國是全世界唯一擁有聯(lián)合國產業(yè)分類當中全部工業(yè)門類的國家，具備從原材料供應、零部件生產到終端產品制造的完整閉環(huán)，物流網絡完善、能源供應充足。在政策與資本協(xié)同推動下，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域已形成多個制造業(yè)集群。宇樹科技、智元機器人等國內機器人企業(yè)發(fā)展迅速，未來或有望復制新能源產業(yè)的成功。

    第五，人口結構變化催生的無人化需求。銀發(fā)經濟崛起帶動居家陪護、康養(yǎng)復健等需求快速增長，這些皆是可以應用人形機器人的適宜場景。

    成長性與商業(yè)性并重

    在科技行業(yè)快速迭代的當下，李朝昱對人形機器人板塊的選股邏輯聚焦于“長期成長性+好的商業(yè)模式”。他介紹稱：“長期成長性方面，關注行業(yè)所處階段、未來空間、復合增速以及企業(yè)核心競爭力。商業(yè)模式則側重可持續(xù)性，包括毛利率、凈利率、研發(fā)費用等指標的穩(wěn)定性，以及經營質量如投入資本回報率、資產結構、上下游話語權、應收賬款與現(xiàn)金流等。”

    持倉調整方面，李朝昱表示：“首要考慮企業(yè)基本面因素，包括經營是否符合預期、戰(zhàn)略是否變化、財務是否健康、新產品推進等，通常按季度分析決策。同時，估值也是重要參考，再好的公司也要有合理的價格，超出則會考慮兌現(xiàn)收益。此外，市場整體風險偏好、流動性等變化也會納入考量。”

    談及當前市場環(huán)境，李朝昱認為人形機器人板塊仍具備較好的長期配置價值。“DeepSeek成功破解了制約AI發(fā)展的成本難題，其降本增效與開源開放的優(yōu)勢，正為人形機器人領域注入強大動能，有望顯著提升機器人在環(huán)境感知、任務規(guī)劃決策以及持續(xù)進化等核心模型能力上的水平。人形機器人產業(yè)正加速從藍圖走向現(xiàn)實，規(guī)模化量產后盈利能力和市場估值均有望實現(xiàn)躍升。”