本報記者 昌校宇

    當(dāng)公募基金行業(yè)在《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》）的指引下駛?cè)胄潞降?，主動?quán)益類基金的核心價值與未來方向備受市場關(guān)注。其投資理念將如何演進(jìn)，又將如何為投資者創(chuàng)造可持續(xù)的回報？近日，《證券日報》記者專訪了中金基金權(quán)益部基金經(jīng)理丁天宇，圍繞上述議題展開深入探討。

    丁天宇認(rèn)為，行業(yè)正迎來以業(yè)績比較基準(zhǔn)為錨的深度變革，投資邏輯將加速回歸均衡配置與個股研究。與此同時，擁抱AI（人工智能）等科技工具、創(chuàng)新投資者陪伴模式，將成為基金管理人構(gòu)建差異化“護(hù)城河”的關(guān)鍵。

    投資回歸均衡與專注

    《行動方案》提出，強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用。對此，丁天宇認(rèn)為，這將推動主動權(quán)益類基金的投資運作發(fā)生三大積極變化。

    第一，過度偏離基準(zhǔn)博弈賽道或風(fēng)格的模式將逐步轉(zhuǎn)變。過去部分基金通過重倉單一產(chǎn)業(yè)方向（如消費電子、新能源、半導(dǎo)體等）博取高收益，但高波動性可能導(dǎo)致投資者“賺了行業(yè)趨勢卻未獲得實際收益”。《行動方案》通過強(qiáng)化管理人與投資者的利益綁定，促使基金公司在行業(yè)與風(fēng)格層面更注重均衡配置，降低組合波動。

    第二，基金業(yè)績與選股能力的關(guān)聯(lián)將更為緊密。在基準(zhǔn)的錨定效應(yīng)下，短期業(yè)績受風(fēng)格波動掩蓋選股能力的情況將減少，基金經(jīng)理需通過深度個股研究創(chuàng)造超額收益。即便在高成長行業(yè)，唯有具備技術(shù)、產(chǎn)品與管理壁壘的龍頭企業(yè)才能穿越周期，為投資者兌現(xiàn)長期回報，挖掘這些公司的能力變得至關(guān)重要。

    第三，投資者對持續(xù)穩(wěn)健絕對收益的訴求將得到更好滿足?；鸾?jīng)理需在宏觀與產(chǎn)業(yè)研究基礎(chǔ)上，深耕個股長期價值，通過均衡配置與精選標(biāo)的實現(xiàn)超額收益。

    投資本質(zhì)是陪優(yōu)秀企業(yè)成長

    面對如何構(gòu)建差異化投資策略的提問，丁天宇分享了她的方法論——核心是陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長，而非追逐市場風(fēng)格。

    “市場風(fēng)格的勝率不高且難以預(yù)測，而產(chǎn)業(yè)生命周期的規(guī)律性相對更強(qiáng)。”丁天宇介紹，她的行業(yè)選擇遵循三層篩選鏈條：首先，通過滲透率、行業(yè)增速等指標(biāo)判斷行業(yè)所處生命周期；其次，計算行業(yè)空間與公司體量，以測算潛在成長空間；最后，審視行業(yè)是否具備清晰、可持續(xù)的盈利模式。

    在選股上，丁天宇堅信中長期股價是公司核心價值的體現(xiàn)。“業(yè)績是果，公司的經(jīng)營狀況才是因。”因此，她專注于篩選那些競爭力突出、產(chǎn)業(yè)鏈地位高、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀且財務(wù)狀況穩(wěn)健的公司進(jìn)行中長期配置。她認(rèn)為，當(dāng)一家公司身處好賽道、擁有好格局，并具備強(qiáng)大核心競爭力與管理能力時，其價值的兌現(xiàn)便是水到渠成的事。

    對于投資者尤為關(guān)心的波動與回撤控制，丁天宇視其為投資管理中的核心環(huán)節(jié)。“投資的目標(biāo)就是在一定的回撤或波動率約束下，盡可能擴(kuò)大收益。”丁天宇表示，對于普通投資者而言，精準(zhǔn)擇時非常困難，因此產(chǎn)品自身對回撤的控制尤為重要。

    基本面研究與AI融合

    展望未來，丁天宇認(rèn)為，主動權(quán)益類基金將在投資方法與產(chǎn)品形態(tài)上持續(xù)進(jìn)化。在投資端，以基準(zhǔn)為錨的改革將促使基金更加聚焦發(fā)揮主動研究的阿爾法能力。“時間越短，市場噪音越多，基本面研究可能顯得無效；但把時間拉長到三年以上，基本面研究非常有效。與此同時，以AI為代表的先進(jìn)技術(shù)工具或?qū)⒊蔀榛鸾?jīng)理的強(qiáng)大輔助，在信息搜集與覆蓋廣度上彌補(bǔ)不足，未來也可能在推理分析與初步判斷上提供支持。”

    在產(chǎn)品設(shè)計與投資者陪伴上，創(chuàng)新同樣可期。丁天宇表示，未來，產(chǎn)品基準(zhǔn)將更精確地反映其風(fēng)險收益特征，便于投資者選擇。投教服務(wù)則需更深入地“對抗人性弱點”。例如，在市場非理性低點通過智能彈窗提供理性觀點參考；通過定期報告與及時點評進(jìn)行“情緒化陪伴”；借助AI工具為投資者提供個性化的資產(chǎn)配置建議。

    專訪尾聲，丁天宇的分享勾勒出一幅主動權(quán)益類基金發(fā)展的清晰圖景：在規(guī)范發(fā)展的框架下，基金管理人憑借深度的產(chǎn)業(yè)洞察與個股研究構(gòu)筑核心競爭力，同時擁抱技術(shù)變革，優(yōu)化投資流程，革新服務(wù)模式，最終為投資者帶來更為穩(wěn)健、可持續(xù)的回報。這是通往長期主義道路的堅實一步。