本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 李亞男

    6月3日晚間，雪浪環(huán)境披露了重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)（草案），在等待了近3個(gè)月后，上海長(zhǎng)盈環(huán)保服務(wù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海長(zhǎng)盈”）收購(gòu)方案終于出爐。

    草案顯示，雪浪環(huán)境及其指定第三方新蘇基金擬5.33億元現(xiàn)金購(gòu)買交易對(duì)方沈祖達(dá)、鄒慧敏、徐雪平、沈琴合計(jì)持有的上海長(zhǎng)盈72%股權(quán)，雪浪環(huán)境、新蘇基金分別受讓上海長(zhǎng)盈52%和20%股權(quán)。交易完成后，雪浪環(huán)境持有上海長(zhǎng)盈72%股權(quán)，新蘇基金持有上海長(zhǎng)盈20%股權(quán)。

    上述交易事項(xiàng)完成后，雪浪環(huán)境未來(lái)將根據(jù)自身資金，在新蘇基金成為上海長(zhǎng)盈工商登記股東之日起6個(gè)月至30個(gè)月內(nèi)適時(shí)收購(gòu)新蘇基金持有的上海長(zhǎng)盈20%股權(quán)。如若收購(gòu)?fù)瓿?，上市公司將持有上海長(zhǎng)盈92%的股權(quán)。公司董秘汪崇標(biāo)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“不選擇一次性收購(gòu)72%股權(quán)主要是考慮到資金安排，后續(xù)公司將根據(jù)資金情況進(jìn)行收購(gòu)。”

    5.33億元收購(gòu)72%股權(quán)

    雪浪環(huán)境于2001年成立，目前公司主要業(yè)務(wù)涵蓋了煙氣凈化處理、灰渣處理和危險(xiǎn)廢棄物處置三大塊。而上海長(zhǎng)盈正是公司危廢處置業(yè)務(wù)的主要業(yè)績(jī)來(lái)源之一。

    2017年9月，雪浪環(huán)境以6200萬(wàn)元的交易價(jià)格完成收購(gòu)上海長(zhǎng)盈20%股權(quán)，彼時(shí)上海長(zhǎng)盈評(píng)估值約3億元。時(shí)隔兩年多，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2019年12月31日，上海長(zhǎng)盈整體評(píng)估值為7.6億元，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為1.41億元，評(píng)估增值6.19億元，增值率440.68%。

    本次交易的72%股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估值為5.47億元，考慮到評(píng)估基準(zhǔn)日后標(biāo)的公司實(shí)施分紅2000萬(wàn)元，按照交易雙方簽訂的交易協(xié)議約定，交易價(jià)格為評(píng)估值扣除上述分紅金額，為5.33億元。其中，雪浪環(huán)境所受讓股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為3.85億元，新蘇基金所受讓股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為1.48億元。

    汪崇標(biāo)表示，“之所以現(xiàn)在才再次收購(gòu)上海長(zhǎng)盈股權(quán)，一方面，2018年年底上海長(zhǎng)盈才取得危險(xiǎn)廢物經(jīng)營(yíng)許可證，另一方面，公司也想通過(guò)上海長(zhǎng)盈2019年全年的業(yè)績(jī)來(lái)更準(zhǔn)確地判斷其估值。”

    此次收購(gòu)還設(shè)置了業(yè)績(jī)承諾，轉(zhuǎn)讓方承諾，上海長(zhǎng)盈2020年實(shí)際業(yè)績(jī)不低于8250萬(wàn)元，2021年實(shí)際業(yè)績(jī)不低于8710萬(wàn)元，或上述兩年合計(jì)實(shí)際業(yè)績(jī)不低于1.7億元；2022年實(shí)際業(yè)績(jī)不低于7780萬(wàn)元。若2020年、2021年、2022年任一年度實(shí)際業(yè)績(jī)低于前述承諾金額的，承諾年度總計(jì)經(jīng)審計(jì)后的實(shí)際業(yè)績(jī)達(dá)到承諾年度總計(jì)承諾業(yè)績(jī)的95%，即2.35億元。

    值得一提的是，轉(zhuǎn)讓方之一的沈祖達(dá)還需在收到交易價(jià)款后將全部交易價(jià)款的20%用于購(gòu)買雪浪環(huán)境的股份。若業(yè)績(jī)承諾未能完成，受讓方從當(dāng)期應(yīng)支付的股權(quán)價(jià)款中進(jìn)行扣減，受讓方有權(quán)要求沈祖達(dá)以持有的雪浪環(huán)境股票進(jìn)行補(bǔ)償，或者要求轉(zhuǎn)讓方不可撤銷的承擔(dān)連帶現(xiàn)金補(bǔ)償責(zé)任。沈祖達(dá)向雪浪環(huán)境承擔(dān)了超過(guò)其持股比例的補(bǔ)償責(zé)任后，有權(quán)向其他轉(zhuǎn)讓方追索。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，此次披露的業(yè)績(jī)承諾較3月份披露的框架協(xié)議來(lái)看，金額有所變化。汪崇標(biāo)告訴記者，“框架協(xié)議中約定的業(yè)績(jī)承諾是意向性的，后續(xù)我們根據(jù)盡調(diào)的結(jié)果，以及考慮到疫情的影響，將業(yè)績(jī)承諾做了更符合實(shí)際情況的調(diào)整。”

    賬面或?qū)⑿绿砩套u(yù)

    《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，截至2020年3月31日，公司賬面商譽(yù)達(dá)到了6.23億元，占凈資產(chǎn)比重近50%。而在2018年底，公司并無(wú)賬面商譽(yù)。

    “上述商譽(yù)主要是收購(gòu)南京卓越環(huán)?？萍加邢薰拘纬傻?。”汪崇標(biāo)說(shuō)道。據(jù)了解，雪浪環(huán)境收購(gòu)南京卓越環(huán)?？萍加邢薰?00%股權(quán)的交易價(jià)格達(dá)到了9.6億元。

    值得一提的是，2020年一季度，雪浪環(huán)境經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.28億元，較上年同期下降7.27%。

    中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，“上市公司本身現(xiàn)金流不太好，用現(xiàn)金收購(gòu)壓力會(huì)比較大。公司目前商譽(yù)較高，本次收購(gòu)公司未來(lái)賬面或?qū)⑿绿砩套u(yù)，會(huì)增加商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。”

    汪崇標(biāo)認(rèn)為，“上市公司在外延并購(gòu)發(fā)展的同時(shí)，會(huì)伴隨著商譽(yù)增加，作為上市公司，一方面要形成有序高效的工作機(jī)制，減少并購(gòu)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展有序向好，也在一定程度上會(huì)淡化商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。”

    香頌資本董事沈萌在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，溢價(jià)收購(gòu)基本上都會(huì)要計(jì)入新的商譽(yù)。“商譽(yù)增加是會(huì)計(jì)處理手段，關(guān)鍵看標(biāo)的企業(yè)是否能夠給上市公司帶來(lái)業(yè)績(jī)收益和成本協(xié)同效應(yīng)。如果可以的話，那么隨著商譽(yù)的逐年攤銷，并不會(huì)對(duì)上市公司造成負(fù)面影響，但如果商譽(yù)過(guò)大、業(yè)績(jī)收益又小，就可能造成上市公司資產(chǎn)減值。”沈萌說(shuō)道。

    記者注意到，新蘇基金為上市公司去年新進(jìn)二股東新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司參與出資設(shè)立的私募基金，新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持有新蘇基金69.76%的出資份額。對(duì)于后續(xù)繼續(xù)收購(gòu)新蘇基金20%股權(quán)事項(xiàng)，雪浪環(huán)境與新蘇基金簽訂了《股權(quán)收購(gòu)協(xié)議》，約定在新蘇基金成為上海長(zhǎng)盈工商登記股東之日起6個(gè)月至30個(gè)月內(nèi)收購(gòu)股權(quán)。

    汪崇標(biāo)提到，上市公司去年引入了國(guó)資作為戰(zhàn)略投資者，未來(lái)在并購(gòu)重組以及經(jīng)營(yíng)發(fā)展方面也是更加規(guī)范有序，也是在給市場(chǎng)增加更大的信心。

（編輯 田冬 才山丹）