本報記者 梁傲男

    怡園酒業(yè)控股有限公司（以下簡稱“怡園酒業(yè)”）實控人正式變更。

    12月15日晚間，港交所披露易公開信息顯示，個人股東楊陵江獲得怡園酒業(yè)73.63%股份，成為怡園酒業(yè)最新的大股東和實際控制人。“這筆投資是我對怡園酒業(yè)未來成長性的認可，也是對酒行業(yè)長期價值的看好。”楊陵江表示。

    楊陵江是壹玖壹玖酒類平臺科技股份有限公司（以下簡稱“1919”）創(chuàng)始人，此次投資是楊陵江個人出資控股。此前，楊陵江剛剛完成對1919自身股權(quán)結(jié)構(gòu)的一次重大優(yōu)化，將持股比例大幅提升至92.87%，并償還超過60億元負債，將集團負債率降至20%以下，財務(wù)狀況實現(xiàn)實質(zhì)性優(yōu)化。

    怡園酒業(yè)是主打中高端葡萄酒的葡萄酒生產(chǎn)企業(yè)，是國內(nèi)最早一批精品酒莊的代表。公司于2018年成功登陸港交所，一度被市場寄予厚望。然而，近年來受國內(nèi)葡萄酒消費市場整體萎縮、進口酒沖擊及消費結(jié)構(gòu)變化等多重因素影響，公司經(jīng)營持續(xù)承壓。

    財報顯示，2024年，怡園酒業(yè)收入為3455.3萬元，歸母凈利潤虧損4101.8萬元。2025年上半年，公司實現(xiàn)營收1877.5萬元，歸母凈利潤虧損274.5萬元。怡園酒業(yè)方面解釋稱，業(yè)績持續(xù)下降的原因一方面來自葡萄酒銷量和售價下滑；另一方面也與威士忌業(yè)務(wù)出售虧損有關(guān)。

    盡管業(yè)績不佳，但其資產(chǎn)與品牌底蘊仍具價值。截至2024年底，怡園酒業(yè)凈資產(chǎn)約2.26億元，年產(chǎn)能近3000噸。其核心產(chǎn)品線，如“怡園莊主珍藏”“怡園深藍”及寧夏酒莊出品的“怡園留白”系列，在業(yè)內(nèi)與消費者中仍保有一定知名度。今年12月10日，怡園酒業(yè)停牌時，公司總市值為2.12億港元。這一相對低迷的市值水平，為市場提供了一個審視其“投資性價比”的觀察窗口。

    中國酒文化品牌研究院智庫專家蔡學(xué)飛對《證券日報》記者表示，怡園酒業(yè)的核心價值在于其稀缺的優(yōu)質(zhì)葡萄園資產(chǎn)、深厚的本土品牌積淀以及長期構(gòu)建的渠道網(wǎng)絡(luò)，這些構(gòu)成了其未來可能復(fù)蘇的根基。當前公司市值低迷，更多是反映了國產(chǎn)葡萄酒板塊整體面臨的結(jié)構(gòu)性壓力。怡園酒業(yè)在葡萄酒品類發(fā)展中，確實具備一定的差異化投資價值。

    白酒行業(yè)專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青對《證券日報》記者表示，怡園酒業(yè)原有業(yè)務(wù)雖相對穩(wěn)健，但難以完全擺脫葡萄酒細分行業(yè)整體下行的趨勢。楊陵江的入主，預(yù)計將帶來業(yè)務(wù)層面的深度整合與商業(yè)模式的重塑，為怡園酒業(yè)注入新的經(jīng)營思路與發(fā)展活力。

    蔡學(xué)飛進一步分析稱，中國精品葡萄酒市場正處在從市場導(dǎo)入期向成長期過渡的關(guān)鍵階段。挑戰(zhàn)固然存在，但機遇同樣清晰可見：“國潮”興起帶來的本土品牌認同、消費市場分層化背景下對品質(zhì)的追求，以及中產(chǎn)群體對文化體驗的重視，均為具有歷史底蘊和品質(zhì)基礎(chǔ)的國產(chǎn)精品酒莊提供了成長空間。怡園酒業(yè)此番“渠道+品牌+資本”的聯(lián)動案例，或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)加速縱向一體化整合的一個信號，頭部企業(yè)未來可能通過強化供應(yīng)鏈掌控與渠道整合來構(gòu)建競爭壁壘。

    “預(yù)計怡園酒業(yè)將成為楊陵江在海外市場的一個重要資本平臺。”肖竹青表示，楊陵江及其關(guān)聯(lián)體系已在海外涉足葡萄酒、威士忌、雞尾酒、日本清酒等多個酒類業(yè)務(wù)，且部分品牌在國內(nèi)市場已得到驗證。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，這是酒行業(yè)內(nèi)部一次“由渠道向上游延伸”“跨品類資源整合”以及“利用資本市場布局國際化”的典型案例。對于怡園酒業(yè)而言，新股東的入主意味著資金、渠道資源與新經(jīng)營理念的導(dǎo)入，有望開啟其提質(zhì)增效、創(chuàng)新發(fā)展的新篇章。對于行業(yè)而言，此類整合是否預(yù)示著國產(chǎn)葡萄酒企業(yè)將通過資本與渠道的聯(lián)動，加速走出低谷、重構(gòu)競爭力，值得持續(xù)關(guān)注。

（編輯 孫倩）