本報(bào)記者 袁傳璽

    3月16日，浙江凱樂(lè)士科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凱樂(lè)士科技”）發(fā)布公告，公司于2026年3月16日－2026年3月19日招股，擬全球發(fā)售3679.8萬(wàn)股H股，其中香港公開(kāi)發(fā)售占約10%，國(guó)際發(fā)售占約90%，另有15%超額配股權(quán)。發(fā)售價(jià)為每股16.4港元－20.4港元。每手200股H股，預(yù)期H股將于2026年3月24日正式開(kāi)始在聯(lián)交所買(mǎi)賣(mài)。凱樂(lè)士科技此次IPO由國(guó)泰君安國(guó)際與中信證券聯(lián)席保薦。

    值得關(guān)注的是，凱樂(lè)士科技股東陣容強(qiáng)大，獲得了順豐控股、中金資本、招商局集團(tuán)有限公司、九州通等知名機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)方的投資。對(duì)于此次募集資金用途，凱樂(lè)士科技招股書(shū)顯示，募集資金將主要在未來(lái)六年內(nèi)用于推進(jìn)核心機(jī)器人產(chǎn)品線，底層技術(shù)的研發(fā)及軟件能力開(kāi)發(fā)，擴(kuò)大產(chǎn)能及提升制造能力，以及支持市場(chǎng)開(kāi)發(fā)計(jì)劃。

    技術(shù)壁壘構(gòu)筑護(hù)城河

    3年累計(jì)研發(fā)投入達(dá)2.42億元

    招股書(shū)顯示，凱樂(lè)士科技成立于2014年，由清華-MIT博士夫妻谷春光、楊艷聯(lián)合創(chuàng)立，是一家綜合智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人提供商。該公司圍繞多向穿梭車(chē)機(jī)器人（MSR）、自主移動(dòng)機(jī)器人（AMR）及輸送分揀機(jī)器人（CSR）三大核心產(chǎn)品線，構(gòu)建了覆蓋存取、分揀及搬運(yùn)等全場(chǎng)內(nèi)物流核心功能的機(jī)器人產(chǎn)品組合。

    根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)，凱樂(lè)士科技已成為中國(guó)第五大綜合智能場(chǎng)內(nèi)物流機(jī)器人公司，市場(chǎng)份額達(dá)1.6%，其中四向穿梭車(chē)及極窄巷道自主移動(dòng)機(jī)器人（VNAAMR）等主要類(lèi)別的尖端智能機(jī)器人出貨量處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

    與市場(chǎng)上單一硬件供應(yīng)商不同，凱樂(lè)士科技打造了“硬件+軟件”一體化的智能物流解決方案體系。硬件端，該公司自研的MSR可實(shí)現(xiàn)四向穿梭、跨巷道及跨層協(xié)同作業(yè)，AMR搭載多傳感器融合算法與SLAM混合導(dǎo)航技術(shù)，CSR則借助視覺(jué)識(shí)別技術(shù)高效完成貨物分揀。

    軟件端，凱樂(lè)士科技配套自研WMS倉(cāng)庫(kù)管理系統(tǒng)、WCS倉(cāng)庫(kù)控制系統(tǒng)、RCS機(jī)器人控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)級(jí)訂單數(shù)據(jù)處理與千臺(tái)機(jī)器人集群調(diào)度，構(gòu)建從任務(wù)下發(fā)到執(zhí)行落地的全流程閉環(huán)。

    在產(chǎn)品力持續(xù)領(lǐng)跑的背后，是凱樂(lè)士科技大量的研發(fā)投入。2022年－2024年，凱樂(lè)士科技研發(fā)開(kāi)支累計(jì)達(dá)到2.42億元，2025年前九個(gè)月的研發(fā)開(kāi)支達(dá)到4811.3萬(wàn)元。該公司對(duì)研發(fā)的投入已轉(zhuǎn)化為379項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利和三大產(chǎn)品線的技術(shù)壁壘，持續(xù)澆灌著公司的技術(shù)護(hù)城河。

    廣州艾媒數(shù)聚信息咨詢(xún)股份有限公司CEO張毅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，凱樂(lè)士科技構(gòu)建了業(yè)內(nèi)稀缺的全棧式技術(shù)體系，從底層算法到硬件制造形成完整閉環(huán)，這種垂直整合能力在智能物流領(lǐng)域具備顯著的差異化優(yōu)勢(shì)。凱樂(lè)士科技持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入正加速轉(zhuǎn)化為技術(shù)護(hù)城河，為其搶占智能場(chǎng)內(nèi)物流制高點(diǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

    經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)提升

    從客戶(hù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，凱樂(lè)士科技客戶(hù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，呈現(xiàn)出顯著的多元化和國(guó)際化特征。截至目前，業(yè)務(wù)版圖已擴(kuò)展至29個(gè)行業(yè)，覆蓋19個(gè)國(guó)家和地區(qū)，累計(jì)服務(wù)客戶(hù)總數(shù)達(dá)861家。海外方面，截至2025年12月31日，22億元待交付訂單中，有46個(gè)為進(jìn)行中的海外項(xiàng)目，待交付合同總金額為6.85億元。

    尤為關(guān)鍵的是，隨著新客戶(hù)與新興市場(chǎng)的不斷突破，凱樂(lè)士科技對(duì)前五大客戶(hù)的依賴(lài)度正穩(wěn)步下降，招股書(shū)顯示，凱樂(lè)士科技前五大客戶(hù)收入占比從2022年的48.0%降至2025年前三季度的27.4%，最大客戶(hù)收入占比從14.7%降至6.0%，客戶(hù)集中度風(fēng)險(xiǎn)得到有效分散。

    財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，凱樂(lè)士科技呈現(xiàn)收入快速增長(zhǎng)、虧損持續(xù)收窄的積極態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為6.57億元、5.51億元、7.21億元，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)收入5.52億元，同比增長(zhǎng)60.26%。

    在利潤(rùn)方面，凱樂(lè)士科技年度凈虧損從2022年的2.10億元、2023年的2.42億元收窄至2024年的1.78億元，2025年前三季度進(jìn)一步降至1.34億元。若采用經(jīng)調(diào)整凈虧損（通過(guò)加回以權(quán)益結(jié)算股份支付開(kāi)支、贖回負(fù)債賬面值的變動(dòng)及上市開(kāi)支來(lái)調(diào)整的年度╱期間凈虧損），該公司虧損已從2022年的1.17億元大幅收窄至2025年前三季度的1380萬(wàn)元，已接近盈虧平衡點(diǎn)。

    有行業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，凱樂(lè)士科技此次港股IPO不僅是補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、緩解流動(dòng)性壓力的關(guān)鍵舉措，更是公司從技術(shù)驗(yàn)證走向規(guī)模盈利的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在全球物流自動(dòng)化滲透率持續(xù)提升的背景下，凱樂(lè)士科技憑借全棧技術(shù)能力、多元化客戶(hù)結(jié)構(gòu)及持續(xù)優(yōu)化的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，有望在港股市場(chǎng)中展現(xiàn)中國(guó)智能制造的新質(zhì)生產(chǎn)力價(jià)值。

（編輯 上官夢(mèng)露）