本報記者 李靜

    近段時間，黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司陸續(xù)發(fā)布2025年業(yè)績情況。在2025年金價持續(xù)突破、高位運行的背景下，相關(guān)上市公司業(yè)績普遍走高，但也有部分公司業(yè)績下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著黃金價格震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績分化或加劇。

    具體來看，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的黃金礦企成為金價上漲的最大受益者。紫金礦業(yè)集團股份有限公司發(fā)布的2025年度業(yè)績公告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入3490.79億元，同比增長14.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤517.77億元，同比大增61.55%。

    赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司同樣業(yè)績喜人，2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入126.39億元，同比增長40.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.82億元，同比增長74.70%。

    山東黃金礦業(yè)股份有限公司預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸母凈利潤46億元至49億元，同比增長56%至66%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤48億元至51億元，同比增長60%至71%。

    萬聯(lián)證券投資顧問屈放在接受《證券日報》記者采訪時表示，上游黃金礦企具備典型的資源屬性，開采成本相對剛性，金價高位運行直接轉(zhuǎn)化為毛利率與凈利潤的大幅提升，疊加頭部企業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)增儲，實現(xiàn)量價齊升的高增長格局。行業(yè)集中度進一步提升，具備資源儲備與成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，盈利彈性與抗風(fēng)險能力顯著領(lǐng)先。

    與上游礦企形成鮮明對比的是，下游黃金珠寶零售商業(yè)績分化明顯。傳統(tǒng)金飾龍頭老鳳祥股份有限公司發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2025年公司實現(xiàn)營收528.23億元，同比減少6.99%；歸母凈利潤17.55億元，同比下滑9.99%。此外，沈陽萃華金銀珠寶股份有限公司、浙江明牌珠寶股份有限公司預(yù)計2025年業(yè)績出現(xiàn)同比下滑或虧損。

    然而，部分注重品牌溢價和產(chǎn)品差異化的企業(yè)業(yè)績普遍增長。廣東潮宏基實業(yè)股份有限公司預(yù)計2025年實現(xiàn)凈利潤4.36億元至5.33億元，同比增長125%至175%。老鋪黃金股份有限公司預(yù)計2025年實現(xiàn)銷售業(yè)績約310億元至320億元，同比增長約216%至227%；經(jīng)調(diào)整凈利潤約50億元至51億元，同比增長233%至240%。

    屈放進一步分析稱，下游零售行業(yè)受高金價沖擊分化明顯，傳統(tǒng)金飾企業(yè)業(yè)績承壓，品牌化、差異化布局的企業(yè)則逆勢突圍，行業(yè)正加速向精品化、品牌化轉(zhuǎn)型。

    值得關(guān)注的是，近期，國際金價劇烈震蕩。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《證券日報》記者表示，本輪地緣沖突引發(fā)市場連鎖反應(yīng)，通脹預(yù)期上行迫使美聯(lián)儲推遲降息，疊加前期金價大幅上漲積累的獲利盤集中了結(jié)，導(dǎo)致短期價格回調(diào)。

    展望后市，機構(gòu)對黃金長期走勢仍持樂觀態(tài)度。申銀萬國期貨認(rèn)為，市場對美國財政可持續(xù)性擔(dān)憂仍在加劇，疊加全球政治經(jīng)濟秩序重構(gòu)、全球央行儲備資產(chǎn)多元化，黃金有望保持長期上行趨勢。