本報記者 金婉霞

    3月24日，《證券日報》記者從江遠(yuǎn)投資獲悉，其在2025年年初參與投資的創(chuàng)新藥公司OuroMedicines已與外資藥企吉利德科學(xué)簽訂并購協(xié)議，總交易金額可達(dá)21.75億美元（折合人民幣約158億元）。

    資料顯示，OuroMedicines的核心創(chuàng)新藥資產(chǎn)來自康諾亞生物醫(yī)藥科技有限公司（以下簡稱“康諾亞”）。3月24日，康諾亞發(fā)布公告稱，此次收購?fù)瓿珊?，康諾亞預(yù)計可獲得最高約3.2億美元收益。

    記者注意到，這一高額交易是近期中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)再度獲外資青睞的又一典型案例，充分彰顯了中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的全球競爭力與吸引力。3月24日至25日在上海舉辦的第二屆生物制藥中國論壇期間，摩根大通中國區(qū)醫(yī)療健康投資銀行主管鄔崢在接受《證券日報》記者專訪時表示，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)通過與外資藥企合作“出海”的趨勢仍將延續(xù)，且模式正加速多元化。“今年以來，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)‘出海’呈現(xiàn)‘量價齊升’的態(tài)勢。據(jù)估算，2026年以來，平均每筆‘出海’交易的訂單金額同比上漲超50%。大額交易頻現(xiàn)，合作模式也從單一授權(quán)向多元形態(tài)演變。”鄔崢表示。

    自2025年以來，中國創(chuàng)新藥“出海”規(guī)模持續(xù)爆發(fā)、“量價齊升”。行業(yè)數(shù)據(jù)庫醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫顯示，2025年中國創(chuàng)新藥授權(quán)“出海”的交易總金額達(dá)1356.55億美元，成為全球第一；2026年初至2月25日，行業(yè)內(nèi)已發(fā)生44起對外授權(quán)交易，總金額達(dá)532.76億美元，已超過了2025年全年總額的三分之一。

    實際上，越來越多的跨國藥企、海外資本正主動來中國尋找項目。在最近召開的第十一屆易貿(mào)生物產(chǎn)業(yè)展覽會上，記者看到，拜耳、輝瑞等全球頭部跨國藥企悉數(shù)參會。Pivotal碧沃投資本管理合伙人柳丹透露，過去一段時間，頭部跨國藥企基本上每個月都至少會有一位全球副總裁級別的管理層來中國調(diào)研或談判。

    在交易“量價齊升”的背景下，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)“出海”的模式也隨之加速迭代。

    以O(shè)uroMedicines的“出海”為例，其核心資產(chǎn)是來自康諾亞的BCMA/CD3雙特異性TCE抗體?？抵Z亞公告顯示，2024年11月份，康諾亞將該資產(chǎn)在全球（不包括中國內(nèi)地、香港、澳門及臺灣地區(qū)）的潛在商業(yè)化權(quán)益獨家授予OuroMedicines，獲得了OuroMedicines約15%的股權(quán)等權(quán)益。2025年初，包括江遠(yuǎn)投資等資方在內(nèi)共同出資，完成了OuroMedicines的A輪融資。

    在行業(yè)內(nèi)，這種“中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)+投資機構(gòu)”成立新公司運營特定創(chuàng)新藥管線并進(jìn)行國際化授權(quán)的模式，也被稱為NewCo模式。行業(yè)普遍認(rèn)為，這種“股權(quán)+許可”的混合交易模式有助于企業(yè)實現(xiàn)核心管線國際化“出海”、分散研發(fā)風(fēng)險并補充利潤。

    隨著中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)對外交易規(guī)模擴大，相關(guān)的合作模式也呈現(xiàn)出分化趨勢。“對于規(guī)模較大的創(chuàng)新藥企而言，它們更希望采取‘共同開發(fā)+共同商業(yè)化’的模式，這表明這些企業(yè)更期望保留創(chuàng)新藥資產(chǎn)的未來潛在價值。”鄔崢表示。

    對于中小型創(chuàng)新藥企，鄔崢表示，相較于單個資產(chǎn)的“出海”授權(quán)，后續(xù)更值得關(guān)注這些企業(yè)的研發(fā)平臺“打包出海”的情況。創(chuàng)新藥企通過一兩個產(chǎn)品來驗證自身的研發(fā)能力，然后利用整個技術(shù)平臺與跨國藥企合作，后者可采用研發(fā)合作或股權(quán)投資等形式，提前鎖定有潛力的早期研發(fā)項目。

    柳丹也表示，后續(xù)可關(guān)注“跨國藥企+本土研發(fā)平臺”的“出海合作”模式。該模式的優(yōu)勢在于，能夠依托成熟的本土研發(fā)平臺，通過快速迭代創(chuàng)新，適配海外市場需求。同時，雙方還可以圍繞本土研發(fā)平臺，針對某一機理或某個治療領(lǐng)域構(gòu)建起可滿足不同需求的全產(chǎn)品研發(fā)體系。展望未來，中國必將涌現(xiàn)出一批具備國際化競爭力的頭部藥企。