依托大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)高附加值、高景氣度、高壁壘的核心優(yōu)勢(shì)，濰柴動(dòng)力正迎來新一輪價(jià)值重塑。數(shù)據(jù)顯示，公司大缸徑業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)模化放量期，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度持續(xù)提升。2025年全年M系列大缸徑產(chǎn)品銷量首次突破1萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)32%，實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)65%；其中數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品銷量約1400臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng)259%。大缸徑業(yè)務(wù)正成為推動(dòng)估值中樞上移的關(guān)鍵力量。

    高附加值驅(qū)動(dòng)盈利結(jié)構(gòu)升級(jí)

    2025年，公司大缸徑業(yè)務(wù)呈現(xiàn)收入增速顯著高于銷量增速的優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)特征，直觀反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高端化、大功率方向升級(jí)，平均單價(jià)穩(wěn)步提升，高附加值產(chǎn)品占比持續(xù)擴(kuò)大，盈利質(zhì)量實(shí)現(xiàn)根本性優(yōu)化。

    年報(bào)披露，2025年，濰柴動(dòng)力M系列大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)銷量約1.1萬臺(tái)，實(shí)現(xiàn)收入58.1億元，根據(jù)數(shù)據(jù)測(cè)算，公司M系列大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)單價(jià)超50萬元，相較于傳統(tǒng)重卡發(fā)動(dòng)機(jī)10萬元左右的均價(jià)，可實(shí)現(xiàn)約5倍的價(jià)值躍升。公司產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)迭代，2025年，公司發(fā)布全球首款5兆瓦高速柴油發(fā)電產(chǎn)品，升功率等關(guān)鍵指標(biāo)達(dá)到世界一流水平，市場(chǎng)預(yù)估該產(chǎn)品有望進(jìn)一步打開高端溢價(jià)空間。

    從盈利邏輯看，大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)具備顯著的毛利優(yōu)勢(shì)。中信證券研究指出，大排量發(fā)動(dòng)機(jī)單位重量?jī)r(jià)值呈非線性增長(zhǎng)，毛利率顯著高于小排量機(jī)型。高毛利業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，將優(yōu)化公司盈利結(jié)構(gòu)，改善公司整體盈利水平，有效降低周期波動(dòng)帶來的估值折價(jià)。

    數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)紅利打開成長(zhǎng)空間

    全球AI算力爆發(fā)、數(shù)據(jù)中心建設(shè)提速，為大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)打開廣闊增長(zhǎng)空間，行業(yè)高景氣具備中長(zhǎng)期確定性。在此背景下，濰柴動(dòng)力憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”，成長(zhǎng)屬性被激活，憑借技術(shù)與產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)精準(zhǔn)卡位布局，業(yè)務(wù)規(guī)模加速釋放，打破國(guó)外品牌在該領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷局面。

    高盛認(rèn)為，濰柴動(dòng)力現(xiàn)有的柴油發(fā)電用發(fā)動(dòng)機(jī)展現(xiàn)出超出預(yù)期的強(qiáng)勁勢(shì)頭，受益于全球AIDC投資熱潮以及發(fā)電設(shè)備供應(yīng)鏈緊張局面，預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力在全球數(shù)據(jù)中心發(fā)電機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)的價(jià)值份額將持續(xù)提升。

    多元應(yīng)用布局拓展增長(zhǎng)邊界

    數(shù)據(jù)中心之外，濰柴動(dòng)力的大缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品快速切入大型工程機(jī)械設(shè)備、船舶等領(lǐng)域，形成“多點(diǎn)支撐”的增長(zhǎng)格局。多場(chǎng)景布局有效分散單一行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提升成長(zhǎng)韌性。公司持續(xù)推進(jìn)M系列發(fā)動(dòng)機(jī)工藝開發(fā)、裝試及產(chǎn)能改造，加快產(chǎn)能爬坡與交付能力提升，為市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張?zhí)峁﹫?jiān)實(shí)保障。

    長(zhǎng)期來看，濰柴動(dòng)力高附加值的大缸徑業(yè)務(wù)充分受益于AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)擴(kuò)容，疊加多元應(yīng)用場(chǎng)景的邊界不斷拓寬，業(yè)務(wù)高成長(zhǎng)的底層邏輯已全面成型。高附加值屬性持續(xù)優(yōu)化公司盈利結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)中心行業(yè)紅利進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的進(jìn)攻動(dòng)能，而多領(lǐng)域的拓展布局更筑牢了長(zhǎng)期發(fā)展的確定性。多重成長(zhǎng)邏輯共振，助力公司穩(wěn)步邁入高質(zhì)量成長(zhǎng)新周期。

    （CIS）