本報(bào)記者 賀王娟

    4月9日晚間，中礦資源集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“中礦資源”）同時(shí)披露了2025年年度報(bào)告與2026年一季度業(yè)績預(yù)告。兩份報(bào)告勾勒出這家市值逾500億元的鋰礦上市公司，在鋰價(jià)劇烈波動(dòng)期的業(yè)績不同表現(xiàn)。

    財(cái)報(bào)顯示，2025年中礦資源營收同比增長22%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤縮水近四成，而進(jìn)入2026年，公司預(yù)計(jì)第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元-5.5億元，比上年同期增長270.97%-308.07%。

    營收逆勢增長背后凈利潤已連跌三年

    年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年中礦資源實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入65.45億元，同比增長22.02%，在經(jīng)歷連續(xù)兩年?duì)I收下滑后重拾升勢。但歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.58億元，同比下降39.54%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4.14億元，同比下降31.26%，歸屬于上市公司股東的凈利潤已連續(xù)三年下滑。

    這一“增收不增利”現(xiàn)象的背后，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)低迷是主要推手。年報(bào)顯示，2025年碳酸鋰價(jià)格屢次擊穿行業(yè)邊際成本線，行業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大。受鋰價(jià)下跌拖累，公司占主導(dǎo)的鋰鹽產(chǎn)品全年銷售量3.95萬噸，同比下降7.39%，生產(chǎn)量下降14.46%。即便是公司一貫高毛利護(hù)城河的銫銣精細(xì)化工產(chǎn)品，銷售量和生產(chǎn)量也分別同比下滑11.50%和35.17%。

    傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊的營收萎縮進(jìn)一步加劇了業(yè)績壓力。2025年，稀有輕金屬（銫、銣）資源開發(fā)與利用板塊營收同比下滑19.34%，固體礦產(chǎn)勘查和礦權(quán)開發(fā)板塊營收更是下滑了77.46%。

    面對鋰價(jià)下行周期，中礦資源在鋰鹽業(yè)務(wù)板塊擴(kuò)產(chǎn)降本齊頭并進(jìn)。財(cái)報(bào)顯示，中礦資源占營收近半壁江山的鋰電新能源原料開發(fā)與利用板塊，2025年?duì)I業(yè)成本同比降低5.03%。憑借成本控制，該板塊在價(jià)格頹勢中“擠”出了利潤，毛利同比逆勢增加約1.98億元，毛利率上升約5.77個(gè)百分點(diǎn)。

    資源儲(chǔ)備方面，公司發(fā)揮地勘領(lǐng)域的老本行優(yōu)勢，津巴布韋Bikita礦山自2022年收購以來連續(xù)完成四次增儲(chǔ)，探獲礦石資源量從收購初期的2941.4萬噸飆升至約1.41億噸，碳酸鋰當(dāng)量（LCE）由84.96萬噸躍升至343.41萬噸。

    2026年一季度凈利潤最高預(yù)增超三倍

    與年報(bào)形成鮮明對比的是，公司預(yù)計(jì)2026年一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)5億元至5.5億元，同比增長270.97%至308.07%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)4.5億元至5億元，同比增長953.05%至1070.06%。

    公司公告顯示，業(yè)績大幅增長主要受益于下游儲(chǔ)能、動(dòng)力電池需求增長，鋰鹽產(chǎn)品市場價(jià)格較上年同期顯著增長，公司鋰電新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務(wù)利潤同比增長。此外，所屬納米比亞Tsumeb冶煉廠與上年同期相比實(shí)現(xiàn)減虧。

    2026年開年以來，隨著鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格上漲，行業(yè)景氣度明顯回升。wind數(shù)據(jù)顯示，廣期所碳酸鋰主力合約價(jià)格自年初11.97萬元/噸的價(jià)格一路反彈，一度沖高至18.94萬元/噸，后震蕩回落至15萬元/噸附近。

    對于2026年碳酸鋰價(jià)格的反彈，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰業(yè)分析師李攀對《證券日報(bào)》記者分析稱，供需格局的根本性逆轉(zhuǎn)是價(jià)格回升的核心驅(qū)動(dòng)力；預(yù)計(jì)2026年碳酸鋰價(jià)格將持續(xù)高位震蕩，難回2025年中低價(jià)區(qū)間。

    卓創(chuàng)資訊富寶鋰電分析師蘇津儀則對《證券日報(bào)》記者表示，碳酸鋰行業(yè)具備長期景氣基礎(chǔ)，但周期演進(jìn)可能更多體現(xiàn)為波動(dòng)中抬升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的特征。從長期來看，需求端新能源汽車、儲(chǔ)能、機(jī)器人等多種新興領(lǐng)域的需求將有望支撐碳酸鋰價(jià)格中樞上移，供給端，鋰輝石與鹽湖提鋰或是未來五年新增產(chǎn)能的主要來源，同時(shí)回收鋰產(chǎn)能逐步發(fā)展，預(yù)計(jì)在2030年前后形成有效補(bǔ)充。

    值得一提的是，年報(bào)顯示，中礦資源此前布局的多項(xiàng)降本擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在逐步落地——江西中礦鋰業(yè)年產(chǎn)3萬噸高純鋰鹽技改項(xiàng)目已于2026年1月2日點(diǎn)火投料試生產(chǎn)運(yùn)營，項(xiàng)目投產(chǎn)后公司合計(jì)擁有年產(chǎn)7.1萬噸電池級(jí)鋰鹽產(chǎn)能，鋰回收率有望進(jìn)一步提升，生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低。

    從長遠(yuǎn)布局來看，中礦資源正加快從鋰電材料供應(yīng)商向多金屬平臺(tái)轉(zhuǎn)型。贊比亞Kitumba銅礦采選冶一體化項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)，公司力爭2026年內(nèi)投產(chǎn)，設(shè)計(jì)規(guī)模為年產(chǎn)6萬噸陰極銅；納米比亞Tsumeb冶煉廠20萬噸/年多金屬綜合循環(huán)回收項(xiàng)目一期火法冶煉工藝工程已成功點(diǎn)火試生產(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能為鍺錠33噸/年、工業(yè)鎵11噸/年、鋅錠1.09萬噸/年。

    從凈利潤連續(xù)三年下滑到一季度預(yù)增超三倍，中礦資源的業(yè)績反轉(zhuǎn)折射出鋰電產(chǎn)業(yè)鏈從低谷逐步復(fù)蘇的行業(yè)趨勢。鋰價(jià)的周期波動(dòng)仍在繼續(xù)，但公司在成本控制、資源儲(chǔ)備和多金屬布局上的持續(xù)投入，正逐步轉(zhuǎn)化為穿越周期的韌性。隨著銅礦和鍺鎵項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，這家從地勘起家的礦業(yè)企業(yè)，或?qū)⒃诟鼜V闊的戰(zhàn)略金屬版圖上尋找新的增長動(dòng)力。

（編輯 喬川川）