本報(bào)記者 李正

    3月31日，由力高集團(tuán)分拆的物管業(yè)務(wù)公司力高健康生活（以下簡(jiǎn)稱力高健康）正式登陸香港聯(lián)交所，上市首日開(kāi)盤價(jià)4.1港元/股，截至收盤，報(bào)收于5.18港元/股，全天累計(jì)上漲26.34%。

    力高健康主要業(yè)務(wù)有物業(yè)管理服務(wù)、非業(yè)主增值服務(wù)和社區(qū)增值服務(wù)。業(yè)務(wù)市場(chǎng)范圍覆蓋長(zhǎng)江三角洲、大灣區(qū)、環(huán)渤海地區(qū)及華中地區(qū)。

    公司近幾年業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，現(xiàn)金流增長(zhǎng)幅度也較為穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，力高健康2018年、2019年、2020年以及2021年前九個(gè)月上述三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收益合計(jì)分別為1.24億元、1.81億元、2.22億元和2.6億元。

    值得關(guān)注的是，上述三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)當(dāng)中，增值服務(wù)（包括非業(yè)主增值服務(wù)和社區(qū)增值服務(wù)）收入按上述時(shí)間排序后分別為4156.3萬(wàn)元、7613.9萬(wàn)元、8565.5萬(wàn)元和1.13億元，雖然公司并未披露2021年全年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但從已知數(shù)據(jù)可以看出，增值服務(wù)業(yè)務(wù)正在逐年遞增；2018年-2020年增值服務(wù)業(yè)務(wù)占總營(yíng)收比重分別為33.45%、42.12%、53.45%，逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    與物業(yè)管理服務(wù)相比，物業(yè)企業(yè)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)由于毛利率較高，導(dǎo)致同樣的增幅會(huì)帶來(lái)更多的利潤(rùn)增厚，所以增值服務(wù)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況也更被投資者所關(guān)注。

    易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于物業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果能夠不斷擴(kuò)張?jiān)鲋禈I(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)規(guī)模，將會(huì)成為增厚企業(yè)業(yè)績(jī)的重要力量，是非常值得物業(yè)企業(yè)去積極探索的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

    隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷增長(zhǎng)，力高健康的應(yīng)收賬款也呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，力高健康2018年、2019年、2020年和2021年前九個(gè)月的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)分別為2406.5萬(wàn)元、4838.3萬(wàn)元、9428.3萬(wàn)元和1.43億元。據(jù)力高健康方面披露，記錄期內(nèi)公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)大幅增加，主要原因系公司于2020年12月收購(gòu)蕪湖森林所致。

    嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，從物業(yè)企業(yè)的角度來(lái)看，應(yīng)收賬款應(yīng)該盡量趨近于零。如果在日常經(jīng)營(yíng)中，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例超過(guò)20%，會(huì)對(duì)企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生較大影響。“當(dāng)然，如果企業(yè)是由于收購(gòu)項(xiàng)目導(dǎo)致應(yīng)收賬款占比過(guò)大，還要看未來(lái)企業(yè)是否能夠通過(guò)經(jīng)營(yíng)將占比一步步降下來(lái)。”嚴(yán)躍進(jìn)說(shuō)。

    近期港股物業(yè)服務(wù)及管理板塊迎來(lái)了普遍上漲，截至3月31日收盤，恒生物業(yè)服務(wù)及管理板塊指數(shù)（HSPSM）本周累計(jì)上漲3.48%，融創(chuàng)服務(wù)（10.23%）、金科服務(wù)（12.52%）、綠城服務(wù)（9.44%）等個(gè)股均上漲明顯。

    同策研究院資深分析師肖云祥在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前物業(yè)管理企業(yè)的發(fā)展還較依賴于房地產(chǎn)市場(chǎng)。從去年開(kāi)始，物管板塊就跟隨房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)單邊下行的趨勢(shì)，且估值已處于歷史較低位置，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)迎來(lái)回暖的背景下，房地產(chǎn)板塊的上揚(yáng)帶動(dòng)了物業(yè)管理行業(yè)的估值修復(fù)。

（編輯 上官夢(mèng)露）