本報訊 （記者李春蓮）4月10日，深圳迅策科技股份有限公司（以下簡稱“迅策”，股份代號：3317.HK）股價繼續(xù)上漲，成功躋身“千億俱樂部”。上市僅百天，漲幅累計超550%，市值突破千億港元。

    這家被稱為“詞元（Token）第一股”的公司，在AI從訓(xùn)練邁向推理的時代浪潮中，扮演著底層“數(shù)據(jù)Token供應(yīng)商”的角色。隨著我國日均Token調(diào)用量突破140萬億（較2024年初增長超千倍），迅策作為AI世界的“數(shù)據(jù)燃料提供商”，站上了最強風口。

    資本市場對迅策的估值框架正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，公司躋身“千億俱樂部”的邏輯更加清晰：

    一是垂類數(shù)據(jù)等于增效器，迅策多年沉淀的金融、電信等高質(zhì)量垂類數(shù)據(jù)，為每一次Token調(diào)用加裝了增效器。使用公開數(shù)據(jù)，Token消耗在試錯上；使用迅策的垂類數(shù)據(jù)，Token精準燒在創(chuàng)造價值上。前者是成本，后者是投資。

    二是產(chǎn)業(yè)鏈“精煉層”定位重構(gòu)，Anthropic主動筑墻后，Token定價權(quán)集中。迅策作為連接大模型與垂直場景的“精煉層”，上游模型廠商需要迅策的行業(yè)數(shù)據(jù)反哺，下游客戶離不開迅策的精準Token服務(wù)。雙向依賴下，迅策的分成比例、定價權(quán)都將提升。

    三是估值框架升維，在商業(yè)模式方面，迅策2025年實現(xiàn)了從訂閱制、交易制向按Token付費模式的跨越，這一商業(yè)模式的升級與Minimax、智譜等大模型廠商保持同頻，標志著公司收入與客戶價值創(chuàng)造的深度綁定。迅策預(yù)計，隨著AI推理需求的爆發(fā)，未來兩到三年內(nèi)Token付費模式將逐步成為公司收入結(jié)構(gòu)的組成部分，占比有望顯著提升。市場對迅策的估值正從“按調(diào)用量計費”的規(guī)模邏輯，升維為“單位Token×利潤稀缺溢價系數(shù)”的質(zhì)量邏輯。只要單位Token分成率提升，利潤彈性便可實現(xiàn)指數(shù)級釋放。

    在Token調(diào)用量每三個月增長超40%的高景氣周期中，迅策正以“數(shù)據(jù)燃料供應(yīng)商”的獨特身份，從千億港元市值這一起點出發(fā)開啟全新篇章。

（編輯 郭之宸）