本報記者 毛藝融

    3月12日晚，中科寒武紀科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀”）披露2025年年報，全年實現(xiàn)凈利潤20.59億元，標志著公司正式摘除未盈利企業(yè)標識，成為科創(chuàng)成長層首家“畢業(yè)”企業(yè)。

    隨著2025年年報季展開，百濟神州有限公司（以下簡稱“百濟神州”）、奧比中光科技集團股份有限公司（以下簡稱“奧比中光”）、諾誠健華醫(yī)藥有限公司（以下簡稱“諾誠健華”）、深圳北芯生命科技股份有限公司（以下簡稱“北芯生命”）、精進電動科技股份有限公司（以下簡稱“精進電動”）等5家企業(yè)預計也將陸續(xù)摘“U”出層。

    同濟大學上海國際知識產(chǎn)權(quán)學院教授任聲策在接受《證券日報》記者采訪時表示，首批科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層“出層”企業(yè)的示范意義在于，印證了優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)在研發(fā)成果、商業(yè)模式的實力，未來科創(chuàng)成長層將有更多資源扶持優(yōu)質(zhì)的潛力企業(yè)，進一步增強廣大科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展信心，增強優(yōu)質(zhì)未盈利的科創(chuàng)企業(yè)在科創(chuàng)板上市的可預期性。

    科創(chuàng)成長層即將迎來首批“畢業(yè)生”

    科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層作為科創(chuàng)板“1+6”改革的重要舉措，于去年7月份正式落地，重點服務技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但上市時仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)。同時，進一步打造未盈利企業(yè)“入層—培育—出層”管理閉環(huán)，促進支持科技創(chuàng)新、防控市場風險、保護投資者等目標的協(xié)同統(tǒng)一。

    當前，資本市場對“硬科技”企業(yè)的長期培育開始進入成果收獲期，寒武紀、百濟神州、奧比中光、諾誠健華、北芯生命、精進電動6家公司預計將于2025年年報披露后退出科創(chuàng)成長層。上述企業(yè)覆蓋了人工智能、生物醫(yī)藥、新能源、高端醫(yī)療器械等戰(zhàn)略性新興領域，代表了中國科技產(chǎn)業(yè)突圍的前沿力量。

    梅花香自苦寒來。這批企業(yè)在發(fā)展初期經(jīng)歷高強度研發(fā)投入，積累核心技術(shù)，依托國家重大專項、重要課題研究攻克關(guān)鍵核心技術(shù)，最終實現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化放量。

    作為國產(chǎn)AI芯片標桿，寒武紀的成長路徑最具代表性。公司2020年至2024年度累計研發(fā)投入超56億元，迭代多款芯片產(chǎn)品，在上市五年內(nèi)完成關(guān)鍵蛻變。年報顯示，公司2025年營收結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，從上市初期的智能計算集群業(yè)務為主，轉(zhuǎn)向以商用的云端芯片產(chǎn)品線為主，年度凈利潤歷史性突破20億元關(guān)口，有望步入“自我造血”階段。

    在創(chuàng)新藥這一賽道，一款創(chuàng)新藥從啟動研發(fā)到上市，平均成本超過10億美元，研發(fā)時間超過10年。百濟神州歷經(jīng)十余年，使核心產(chǎn)品百悅澤（澤布替尼）從實驗室研究走向全球市場，并在BTK抑制劑領域穩(wěn)固確立全球領導者地位。公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入382.05億元，同比增長40.4%；凈利潤14.22億元，成功扭虧為盈。

    其余4家企業(yè)同樣迎來“經(jīng)營拐點”。心血管診療器械企業(yè)北芯生命作為科創(chuàng)成長層設立后的新注冊企業(yè)，上市首年即實現(xiàn)摘“U”；血液瘤領域企業(yè)諾誠健華通過藥品銷售與商務拓展（BD）雙輪驅(qū)動實現(xiàn)盈利；3D視覺龍頭奧比中光受益于3D視覺感知技術(shù)在具身智能等應用場景的加速滲透，業(yè)務規(guī)模不斷攀升；新能源汽車領域配套企業(yè)精進電動深耕主業(yè)，一批具備核心專利技術(shù)的新產(chǎn)品實現(xiàn)上市放量。

    科創(chuàng)成長層企業(yè)發(fā)展趨勢向好。根據(jù)2025年業(yè)績快報，39家科創(chuàng)成長層企業(yè)預計營收同比增長37%，同時凈利潤同比大幅減虧57%。這一“增收減虧”的積極變化，有力驗證了企業(yè)核心技術(shù)的商業(yè)化前景與經(jīng)營效率的提升。

    市場對此給予積極回應，目前39家企業(yè)總市值達2萬億元，反映了投資者對“硬科技”長期價值的堅定看好。

    《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自開板以來，科創(chuàng)板共支持61家上市時未盈利企業(yè)登陸資本市場，其中22家上市后成功“摘U”，預計2025年年報披露后摘“U”企業(yè)數(shù)量將達到28家，比例近五成。上述28家企業(yè)2025年預計實現(xiàn)營業(yè)收入1758.16億元、凈利潤94.87億元，成為推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要微觀基礎。

    科創(chuàng)板服務科技創(chuàng)新質(zhì)效提升

    改革效應不斷放大

    科創(chuàng)成長層首批企業(yè)的“出層”經(jīng)歷，生動詮釋了資本市場深化改革與科技創(chuàng)新浪潮的同頻共振。種種案例表明，資本市場改革是一項系統(tǒng)工程，需要緊扣科技企業(yè)成長規(guī)律，因勢而謀、順時而動。

    科創(chuàng)板的制度供給持續(xù)迭代、包容邊界不斷拓寬，促使資本更精準有效地流向科技創(chuàng)新最需要支持的領域。中信建投證券董事總經(jīng)理董軍峰認為，對于技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，但目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)，通過科創(chuàng)板成長層過渡性的上市平臺，早日被公眾認知，利用資本市場帶來的各項加持，在提早一步快速商業(yè)化的同時，也能讓公眾投資者能分享企業(yè)快速發(fā)展期的收益。

    2024年6月份，科創(chuàng)板緊扣科技企業(yè)全周期發(fā)展需求，推出“科創(chuàng)板八條”改革舉措，涵蓋再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認定標準、并購重組股份對價分期支付等一系列實打?qū)嵉闹贫葎?chuàng)新，有力支持了科技企業(yè)“強研發(fā)、重整合”的發(fā)展路徑。

    2025年6月份，中國證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布，充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應，加力推出進一步深化改革的“1+6”政策措施，科創(chuàng)成長層應運而生。

    截至目前，科創(chuàng)板“1+6”各項舉措正加快落地，科創(chuàng)成長層迎來摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司等7家新注冊公司上市，多家科創(chuàng)板第五套標準受理企業(yè)認定資深專業(yè)機構(gòu)投資者，商業(yè)火箭企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準審核指引發(fā)布，長鑫科技集團股份有限公司成為科創(chuàng)板試點IPO預先審閱機制后的首單受理項目。

    吳清在日前召開的十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上提出，將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗復制推廣到創(chuàng)業(yè)板。重點是在創(chuàng)業(yè)板推出對符合條件的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，特別是在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的企業(yè)實施IPO預先審閱、允許符合條件的在審企業(yè)面向老股東增資擴股、優(yōu)化新股發(fā)行定價等改革舉措。

（編輯 才山丹）