本報(bào)記者 毛藝融

    從宏觀層面的內(nèi)需韌性，到產(chǎn)業(yè)層面的AI算力與電力設(shè)備的高景氣，再到全球資本重新審視中國(guó)資產(chǎn)配置價(jià)值的邊際變化，中國(guó)科技資產(chǎn)正成為一道獨(dú)特的風(fēng)景線。

    近期，多家投資機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)定價(jià)的主要矛盾正從“估值擴(kuò)張”向“盈利驅(qū)動(dòng)、確定性驅(qū)動(dòng)”切換，而A股科技板塊憑借扎實(shí)的基本面支撐，有望在業(yè)績(jī)期獲得更多關(guān)注。例如，瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理在4月份展望中提到：“中國(guó)股票是個(gè)例外，在強(qiáng)勁的大宗商品儲(chǔ)備、替代能源供應(yīng)充足以及政策支持下，我們?nèi)跃S持看好立場(chǎng)。”

    瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室預(yù)計(jì)，今年A股科技板塊盈利增速有望達(dá)到20%至25%，并且政策層面積極支持AI發(fā)展和科技創(chuàng)新，隨著市場(chǎng)情緒及基本面改善，盈利、估值和倉(cāng)位有望逐步回升。

    宏觀韌性筑底

    全球資本更加關(guān)注政策空間充足、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)穩(wěn)固、估值具備修復(fù)潛力的市場(chǎng)。“中國(guó)維持適度寬松的貨幣環(huán)境，同時(shí)財(cái)政政策更加積極，二者協(xié)同發(fā)力，匯率整體保持穩(wěn)定，中國(guó)資產(chǎn)在全球高波動(dòng)環(huán)境中展現(xiàn)出一定的修復(fù)空間與分散風(fēng)險(xiǎn)作用。”工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示。

    從宏觀層面看，中國(guó)正加速形成內(nèi)需主導(dǎo)型的發(fā)展格局。今年《政府工作報(bào)告》在部署2026年政府工作任務(wù)時(shí)提到：著力建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，統(tǒng)籌促消費(fèi)和擴(kuò)投資，拓展內(nèi)需增長(zhǎng)新空間，更好發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前依靠?jī)?nèi)需和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新格局正在形成，現(xiàn)在中國(guó)內(nèi)需增長(zhǎng)有實(shí)力、未來有潛力，原因在于中國(guó)擁有全球最完備的產(chǎn)業(yè)體系，產(chǎn)業(yè)規(guī)模大，配套能力強(qiáng)，具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)、品類優(yōu)勢(shì)和速度優(yōu)勢(shì)。

    政策端的積極有為進(jìn)一步夯實(shí)了市場(chǎng)信心。“短期外部擾動(dòng)不會(huì)改變A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，權(quán)益資產(chǎn)經(jīng)快速調(diào)整后配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。”燕翔表示，宏觀韌性為科技板塊的估值修復(fù)提供了堅(jiān)實(shí)土壤，也是中國(guó)資產(chǎn)在全球動(dòng)蕩中能夠“風(fēng)景獨(dú)好”的根本支撐。

    科技景氣突圍

    宏觀韌性提供了安全邊際，而科技產(chǎn)業(yè)自身的景氣周期，則成為吸引資金主動(dòng)配置的核心動(dòng)力。“科技板塊相比一般工業(yè)板塊有更高更具彈性的ROE（凈資產(chǎn)收益率）。”天風(fēng)證券策略首席分析師、政策研究院負(fù)責(zé)人吳開達(dá)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在這一輪技術(shù)創(chuàng)新周期里，從長(zhǎng)期看，行業(yè)表現(xiàn)向行業(yè)ROE水平靠攏，股價(jià)與其凈資產(chǎn)收益率相匹配，科技與高端制造板塊享有更高的提升空間。

    這一輪科技景氣的核心驅(qū)動(dòng)力來自AI產(chǎn)業(yè)的實(shí)質(zhì)性落地。國(guó)盛證券電子行業(yè)首席分析師佘凌星認(rèn)為，Token消耗迎來指數(shù)級(jí)躍升，推理算力缺口顯現(xiàn)，算力供需錯(cuò)配加劇。國(guó)產(chǎn)算力有望憑借成本優(yōu)勢(shì)及生態(tài)完善，在基礎(chǔ)設(shè)施層逐步占據(jù)主導(dǎo)。從算力基礎(chǔ)設(shè)施到電力設(shè)備，從半導(dǎo)體到通信設(shè)備，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈正在形成“需求拉動(dòng)、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、估值修復(fù)”正向循環(huán)。

    在全球資本流動(dòng)的視角下，中國(guó)科技資產(chǎn)的低配狀態(tài)與稀缺屬性，正催生一輪系統(tǒng)性重估。從估值層面看，前期市場(chǎng)調(diào)整已使科技板塊估值回歸合理區(qū)間。中信證券科技產(chǎn)業(yè)首席分析師許英博認(rèn)為，近期市場(chǎng)回調(diào)已使估值回落，而AI相關(guān)的持續(xù)投資將繼續(xù)支撐硬件及半導(dǎo)體公司的需求。

    東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲表示，中國(guó)科技資產(chǎn)在2026年展現(xiàn)出顯著抗風(fēng)險(xiǎn)能力，科創(chuàng)綜指、創(chuàng)業(yè)板指等核心指數(shù)回撤幅度遠(yuǎn)低于納斯達(dá)克100、標(biāo)普500、日經(jīng)225等海外主要指數(shù)，波動(dòng)率與最大回撤均優(yōu)于全球同行。其穩(wěn)定性源于內(nèi)需主導(dǎo)、政策托底、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控及技術(shù)自主突破，形成獨(dú)立于海外市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯。