本報記者 毛藝融

    債市“科技板”運行已滿一周年。作為國內信用評級行業(yè)的重要機構，中證鵬元資信評估股份有限公司（以下簡稱“中證鵬元”）通過創(chuàng)新評級方法、優(yōu)化服務體系，支持科創(chuàng)債與綠色債市場健康發(fā)展。數據顯示，自債市“科技板”設立以來，截至2026年4月30日，中證鵬元已完成134只科創(chuàng)債的評級，涉及發(fā)行規(guī)模861億元，服務發(fā)行人80家。

    近日，中證鵬元總裁李勇在接受《證券日報》記者專訪時，詳細解讀了中證鵬元在科創(chuàng)企業(yè)評級、風險預警、綠色金融等領域的實踐與規(guī)劃。

    打破傳統評級邏輯

    創(chuàng)新科創(chuàng)企業(yè)評級方法

    2025年，中國人民銀行與證監(jiān)會聯合發(fā)布的8號文明確提出，“金融機構、科技型企業(yè)、私募股權投資機構和創(chuàng)業(yè)投資機構等三類機構可發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于支持科技創(chuàng)新領域投融資”“創(chuàng)新科技創(chuàng)新債券信用評級體系，信用評級機構可根據股權投資機構、科技型企業(yè)及科技創(chuàng)新業(yè)務的特點，打破傳統側重于資產、規(guī)模的評級思路，合理設計專門的評級方法和評級符號，提高評級的前瞻性和區(qū)分度。”

    對此，中證鵬元積極響應，迅速制定并推出了科技創(chuàng)新企業(yè)評級方法、股權投資機構評級方法，以及3項專門針對科創(chuàng)債的評級方法。

    “我們不僅要滿足監(jiān)管要求，更要切實解決科創(chuàng)債評級中的痛點。”李勇介紹，2025年6月份，中證鵬元進一步創(chuàng)設了針對科技創(chuàng)新債券及科技創(chuàng)新企業(yè)的單獨評級符號體系，在傳統信用等級符號基礎上加下“sti”進行標識，便于市場快速識別和區(qū)分科創(chuàng)屬性債券及主體。

    科創(chuàng)企業(yè)普遍具有“高投入、高成長、高風險”的特征，傳統以規(guī)模、資產為核心的評級方法適用性不足。中證鵬元經過深入研究與大量調研，構建了一套有別于傳統邏輯的評級新方法。

    “一是大幅降低資產、規(guī)模因素的權重。”李勇介紹，在傳統行業(yè)模型中，規(guī)模因素權重約占15%，而在科創(chuàng)企業(yè)評級方法中，這一權重被降至5%。二是增設“技術創(chuàng)新能力”特色要素。該要素權重高達30%，將研發(fā)團隊實力、研發(fā)投入、研發(fā)產出、專利數量等“軟實力”納入考量，更精準地反映科創(chuàng)企業(yè)核心競爭力。三是弱化科創(chuàng)企業(yè)的當期盈利，關注未來盈利趨勢?？紤]到初創(chuàng)期科創(chuàng)企業(yè)以投入為主、盈利尚未體現，新方法減少了對盈利能力定量指標的依賴，轉而重點評估企業(yè)未來3至5年的預期盈利情況。

    “這套方法讓評級更貼合科創(chuàng)企業(yè)的真實風險特征，也更有前瞻性。”李勇表示，例如，2025年5月份，東方富海獲得銀行間市場交易商協會《接受注冊通知書》，成為首單獲批的民營創(chuàng)投機構科技創(chuàng)新債券。同年6月17日，該債券成功發(fā)行，規(guī)模4億元，期限為10年，募集資金用于創(chuàng)投基金出資及置換，重點投向人工智能與數字經濟、新能源與新材料、半導體、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

    值得一提的是，該項目引入科技創(chuàng)新債務風險分擔工具，由中債信用增進投資股份有限公司提供信用增進，地方專業(yè)擔保機構提供反擔保，實現了風險分擔，有效助力民營股權投資機構獲得長期限、低成本資金，從而更好地服務于中早期科創(chuàng)企業(yè)。

    持續(xù)深化科技金融研究

    夯實理論基礎

    為提高風險預警能力，中證鵬元持續(xù)加大技術投入，秉持“技術輔助人工、數據驅動決策”理念，開發(fā)了“歷史風險事件軸”“信用風險智能監(jiān)測預警系統”等工具，初步構建了數據驅動的多層次風險預警體系。該體系不僅提升了評級模型的前瞻性判斷能力，也使對科創(chuàng)企業(yè)的評級從靜態(tài)時點評估轉向全生命周期動態(tài)跟蹤，更好地匹配科創(chuàng)企業(yè)“高風險”特征。

    此外，在綠色金融方面，2025年，中證鵬元完成44只綠色債券的評級工作，涉及規(guī)模近400億元。其全資子公司中證鵬元綠融聚焦綠色評估認證、綠色金融咨詢和低碳業(yè)務咨詢，于2025年12月份加入中國證券業(yè)協會綠色發(fā)展專業(yè)委員會。截至2025年底，中證鵬元綠融已完成首次綠色債券、資產證券化等產品的認證報告約240份，經認證已發(fā)行的綠色債券、轉型債券等規(guī)模近860億元。

    展望未來，李勇介紹了五大重點計劃。第一，中證鵬元緊跟科創(chuàng)債市場升級擴容趨勢。密切跟蹤監(jiān)管部門在支持科技創(chuàng)新企業(yè)融資方面的政策動向，重點關注募集資金使用、債券條款創(chuàng)新及風險分擔機制，持續(xù)優(yōu)化評級方法。第二，加強投資者交流，通過豐富主題、拓寬對象范圍、創(chuàng)新形式，提升交流的深度與廣度。

    “第三，深化新質生產力與科創(chuàng)債研究。”李勇介紹，2026年，中證鵬元將結合外部環(huán)境、產業(yè)鏈重構、國際貨幣體系變化等宏觀背景，深入研究中國經濟圖景與核心競爭力；同時，加強對科創(chuàng)債市場運行、政策變化及重點科技行業(yè)的跟蹤分析。

    第四，建立“研究—培訓—實踐”閉環(huán)機制。中證鵬元將定期組織科技產業(yè)專題培訓，推動研究成果向分析師能力轉化，打造懂技術、懂產業(yè)、懂金融的復合型評級團隊。

    第五，以“專業(yè)評級+科技賦能”為核心驅動力。中證鵬元將深化大數據、人工智能在財務異常識別、技術圖譜構建中的應用，探索中國特色信用評級路徑，持續(xù)提升評級質量和服務水平。“我們將一如既往，以專業(yè)的評級服務支持國家科技強國戰(zhàn)略，做好科技金融與綠色金融的大文章。”李勇表示。

（編輯 才山丹）